Существуют ли глобальные риски для российских государственных финансов?

Госдолг России по итогам 2022 года приблизился к 23 трлн рублей. Общая сумма внутреннего и внешнего государственного долга России за 2022 г. выросла до 22,8 трлн руб. с 20,9 трлн по итогам 2021 г., сообщил «Ведомостям» представитель Минфина. Расходы на его обслуживание за январь – декабрь 2022 г. составили 1,33 трлн руб., или около 4% от всех трат федерального бюджета. По итогам 2023 г. министерство прогнозировало рост долга до 25,4 трлн руб., в 2024 г. – до 27,7 трлн руб., в 2025 г. – до 29,9 трлн руб.

Возможно, кому-то сумма долга покажется большой. Российский долг составляет примерно 15,6% ВВП, продолжая оставаться одним из самых низких показателей в мире. В мировой практике уровень госдолга до 60% ВВП считается безопасным. Однако,  так было далеко не всегда. Из истории 1990-х годов мы хорошо помним, что жить в кредит, конечно, можно, но не очень счастливо и не очень долго. Масштабная эмиссия государственных краткосрочных облигаций (ГКО), проведенная именно ради латания дыр в бюджете, привела к памятному всем дефолту 1998 года и девальвации рубля.

Финансовая стабильность продержалась только три года – с лета 1995 года по август 1998-го. Кредиты МВФ были, конечно, дешевы – дешевле, чем выпуск суверенных облигаций – но накладывали на себя жесткие политические обязательства. Кто девушку ужинает – тот ее и танцует. А танцевали Россию тогда все кому не лень. Аналитики западных инвестиционных банков говорили мне, что для поддержки рыночных реформ Западу бы следовало списать России советские долги, как было частично сделано в отношении стран Восточной Европы. Однако, в реальности Запад предпочел выжимать из России последние соки, заставив в 90-е годы правительство Виктора Черномырдина даже частично оплатить царские долги.

Существуют ли глобальные риски для российских государственных финансов? Реально риск один - мировая рецессия, которая может привести к резкому снижению цен на нефть и газ. Экономика России от этого пострадает не так сильно, как принято думать, а вот с бюджетом могут быть проблемы. При этом дефицит бюджета можно покрывать не только за счет выпуска облигаций, но и за счет приватизации. Продажа через сеть розничных банков мелких пакетов акций рядовым гражданам очень неплохая идея. На приватизацию могут быть выставлены РЖД, Росатом, Газпром нефть и.т.д. А пока на фоне всех военно-политических рисков нам остается выбирать наиболее интересные активы. Как показал рынок, в случае с «Электроцинк» (+107,4%), «Лензолото» (+82,8%)  и Positive Technologies (+52,3%) это работает.