Существенные инвестиции и рост расходов на топливо не позволяют "РусГидро" делиться прибылью с акционерами

РусГидро раскрыла результаты за III квартал по РСБУ. В отчете отражены показатели материнской компании (без Дальнего Востока). Выручка РусГидро в III квартале выросла на 13% к прошлому году, а чистая прибыль — лишь на 2%. Рост оптовых цен в III квартале был максимально благоприятен для гидростанций, так как у них нет топливных расходов, а дополнительная выручка идет в прибыль. Результаты по РСБУ не консолидируют Дальний Восток, который с ростом цен на топливо снова стал финансово уязвимым. Таким образом, консолидированные результаты за III квартал могут оказаться слабее, чем результаты материнской компании.

Влияние: Квартальный отчет, вероятно, не окажет существенного влияния на котировки. Полагаем, рынок сейчас, возможно, не слишком внимательно следит за квартальными результатами РусГидро. После невыплаты дивидендов за 2023 г. результаты РусГидро, в частности прибыль, от которой зависит размер дивидендов, перестают быть важным фактором для инвесторов.

Оценка: Мы сохраняем негативный взгляд на акции РусГидро. Гидростанции РусГидро по-прежнему достаточно рентабельны: рентабельность по чистой прибыли в III квартале составила 21%. Однако на Дальнем Востоке ситуация более сложная. Существенные инвестиции и рост расходов на топливо не позволяют компании делиться прибылью с акционерами.