"Сургутнефтегаз" плюс "Роснефть"

На рынке есть слухи о слиянии Роснефти и Сургутнефтегаза.

Посмотрим, что получится.

Сургутнефтегаз это необычная компания. Самые высокие показатели по освоению введению новых скважин в отрасли. То, чем мы торгуем, это дочка. А материнская компания (НК Сургутнефтегаз) давно уже не на торгах, а кому она принадлежит...говорят, неким пенсионным фондам.

Капитализация Сургута АО сейчас 20 миллиардов долларов (там еще префы на 1,5 миллиарда долларов), а Роснефти 37 миллиардов. Просто так сложить одно к другому нельзя. Видимо сначала Сургут должен перейти на единую акцию, а уже потом объединяться. Процесс этот может затянуться надолго. Год минимум. Невозможно акции дочки присоединить к иной компании или компанию с дочками присоединить к новой. Это сложно.

Есть еще вариант: создать СП. Некое третье формирование. Туда перейдут активы 2-х компаний. Но опять-таки Сургутнефтегаз должен перейти на единую акцию. Кто выигрывает? Акции Сургутнефтегаз преф. Им могут дать интересные коэффициенты.

У Роснефти есть долг почти на $20 млрд, причем взятый и у иностранных кредиторов. А они во время кризиса ждать ничего не будут. Пойдут в суд. А Сургута есть почти $11 млрд кэша. Правда многие тут миноритарии боролись, чтобы он был потрачен на дивиденды, но увы...

Очень странно, что кто-то решил, что эти $11 млрд никому не принадлежат. И что их можно пустить на зачет долгов Роснефти. Скорее всего это не так.

Очень странно, что котировки Сургута сейчас растут на бирже. У Роснефти нет сил и средств играть на повышение капитализации объединенной компании ни сейчас, ни в дальнейшем. Она не переплатит ни цента за активы Сургута. Таких денег сейчас нет ни у кого. Конечно было бы здорово, если бы объединенная компания стоила дороже, но кто ее купит при таких ценах на нефть?

Имеем то, что имеем. Полубанкрот Роснефть сливается с Сургутнефтегазом ради облегчения своего долгового бремени, используя госресурс.

Что мы получим в итоге? Владельцы префов Сургутнефтегаза могут выиграть больше всех (если их не кинут).

Капитализация новой конторы будет как у Газпрома 60-70 млрд, долгов 10 млрд, а вот показатели рентабельности будут оставлять желать лучшего, пока цены на нефть будут ниже 60 долларов. Это будет монстр, который чиновники могут еще с кем-нибудь объединить. Татнефть? Башкирский ТЭК? Зачем?

Хотя бы для того, чтобы упростить контроль и взимание налогов, такая структура могла бы проще привлекать кредиты западных банков. Типа русский Petrobras. Кто выиграет еще от этих слияний? Частные компании. Лукойл, Новатек.