Суммарный дивиденд "Полюса" за год может составить 155–165 рублей
Годовая выручка золотодобытчика “Полюс” в долларах выросла на 19% — до $8,7 млрд, однако этот рост обеспечен ценовым фактором. Средняя цена реализации золота прибавила внушительные 40% и полностью перекрыла снижение объёмов производства. В рублёвом эквиваленте картина выглядит скромнее: рост составил всего 2,6% — до 712,8 млрд рублей из-за крепкого рубля.
Несмотря на валютные колебания, компания остается эффективной по генерации прибыли. EBITDA в долларах выросла на 12% до $6,3 млрд при марже 72,8%. Чистая прибыль за год — 314,1 млрд рублей, при этом её рост во многом объясняется разовыми статьями (положительные курсовые разницы и переоценка деривативов).
С операционной точки зрения снижение производства на 16% — до 2,5 млн унций было ожидаемым и плановым: ключевые активы в Красноярском крае перешли к этапам с более бедной рудой, что компания прогнозировала заранее.
Долговая нагрузка остается в комфортной зоне — показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 1,1x. Однако инвесторам стоит следить за структурой погашений: значительная часть долга в размере около 591 млрд рублей придётся на 2027–2028 гг.
Компания уже выплатила 106,85 рублей дивидендов за 9 месяцев. При базовом сценарии выплаты 50% от чистой прибыли суммарный дивиденд за год может составить 155-165 рублей. Это даёт доходность около 6,5-7% к текущим ценам.
Текущую ситуацию можно назвать «переходным периодом». Ближайшие два года золотодобытчик будет работать в условиях высокого CAPEX и повышенного НДПИ, что сдерживает переоценку акций в моменте.
Тем не менее, по мультипликаторам компания выглядит умеренно дешево: P/E составляет 7,3x, а EV/EBITDA — 5,4x (без квазиказначейского пакета). Сохраняем нейтральный взгляд на горизонте 12 месяцев и целевую цену 2 800 рублей. (апсайд 16–17%).
На долгосрочном горизонте: взгляд позитивный. Главными катализаторами роста станут запуск ЗИФ-5 в 2026-2027 года, развитие Сухого Лога, ослабление рубля и интересная дивдоходность.
Комментарии