Судоходные компании: рост мирового фрахтового рынка

Несмотря на стабильно увеличивающийся дедвейт мирового флота, активное развитие международной торговли продолжает подталкивать фрахтовые ставки к новым рекордам. Универсальный индикатор состояния мирового фрахтового рынка Baltic Dry Index вырос с начала года более чем на 150%. В условиях сезонного "всплеска" спроса на морские перевозки стоимость фрахта за последние месяц росла еще более высокими темпами, в результате рост Baltic Dry Index с начала сентября составил чуть менее 30%. В условиях позитивной отраслевой конъюнктуры мы ожидаем существенного увеличения доходов судоходных компаний.

На значительный рост фрахтового рынка среди российских компаний в первую очередь отреагировал наиболее активный участник спот-рынка – "Новошип", акции которого выросли с начала осени более чем на 20% и всё еще сохраняют потенциал роста порядка 14%. Рост курсовой стоимости акций ДВМП (почти 40% за аналогичный период) мы в первую очередь связываем с реализацией активной инвестиционной стратегии по созданию многопрофильной транспортной группы. По нашим оценкам, другие российские судоходные компании (в особенности Мурманское и Приморское МП) также выиграют от стабильного роста фрахтового рынка, позитивная конъюнктура которого пока не учтена в рыночных ценах вышеупомянутых компаний.

Мурманское морское пароходство. Операционная деятельность компании сконцентрирована в единственном круглогодично функционирующем российском северном порту. В последнее время компания активно расширяет спектр своей деятельности, помимо транспортировки металлов, развивая танкерные перевозки и эффективно эксплуатируя государственный атомный ледокольный флот. Стратегическое развитие танкерных перевозок позволит компании занять собственную нишу в транспортировке нефти с северных месторождений и континентального шельфа. Важным риском остается снижение объемов транспортировки металлов в условиях сокращения сотрудничества с "Норильским Никелем".

Приморское морское пароходство специализируется на танкерных перевозках нефти и нефтепродуктов по всему миру. Компания активно развивает собственную деятельность в рамках проектов Сахалин, размещая заказы на строительство новых танкеров, и готовится занять свою нишу в высокотехнологичном сегменте транспортировки сжиженного природного газа. По нашим оценкам, суммарный дедвейт флота компании к 2009 году увеличится почти на 60% - с текущих 1,25 млн. тонн до почти 2 млн. тонн. Мы считаем, что весомая доля долгосрочных контрактов в структуре выручки компании стабилизирует будущие денежные потоки, формирующие стабильную базу для дальнейшего развития бизнеса компании.

На наш взгляд, акции Мурманского МП и Приморского МП незаслуженно отстали от рынка в первую очередь в силу ограниченной ликвидности, и текущие ценовые уровни выглядят весьма благоприятными для покупок.