Судьба «народного достояния». Что делать с акциями «Газпрома»?
Санкции, перевод расчетов за российский газ в рубли, невыплата годовых дивидендов, увеличившаяся налоговая нагрузка и взрыв трубопроводов. Это список трудностей, с которым столкнулся «Газпром» за неполный год.
Инвесторы в панике. Вера в «народное достояние» тает на глазах. В понедельник, 10 октября, ценные бумаги компании сокрушительно проседают, возглавляя список лидеров падения на российском рынке. Постдивидендный спад доходит до «минус» 30%. Котировки акций опускались ниже 138 рублей.
Что делать участникам торгов? Продавать или оставаться в акциях, а, может, покупать на просадке? Finam.ru собрал мнения экспертов.
Падение гиганта
Мечты держателей акций «Газпрома» все-таки сбылись в этом году. Они дождались промежуточных дивидендов. 30 сентября акционерам пообещали выплатить 51,03 рубля на одну акцию. Это рекордный показатель.
7 октября акции «Газпрома» последний день торговались с дивидендами. В этот день бумаги стали локомотивом снижения рынка, просев более чем на 8%. Закрытие прошло на отметке 195,15 рубля.
По всей видимости, очень большое количество инвесторов пожелали выйти из бумаги перед дивидендной отсечкой. Объем торгов акцией на основном рынке в пятницу составил 20,7 млрд рублей при среднем за месяц 21 млрд рублей.
10 октября бумаги открыли торги уже с дивидендным гэпом. Он оказался самым крупным в дивидендной истории компании с 2012 года. За последние десять лет глубина гэпа в среднем достигала 4,4%, а на закрытие требовалось 46 торговых дней или чуть больше двух календарных месяцев, посчитали в «БКС Мир инвестиций».
В понедельник по состоянию на 16:59 мск акции газового гиганта торгуются с дисконтом в 16,17%. Но в утренние часы они теряли даже треть своей стоимости.
Это ровно столько же, на сколько они просели летом этого года. Тогда инвесторы совершили массовый исход из бумаги, так как их уведомили о невыплате дивидендов за весь 2021 год. Размер выплат составлял 52,53 рубля на акцию, а суммарно - 1,24 трлн рублей.
Вместо поощрения инвесторов, правительство РФ, контролирующее более 50% «Газпрома», решило направить половину его прибыли за прошлый год, или 1,24 трлн рублей, на выплату дополнительных налогов. Еще часть средств пошла на газификацию и инвестпрограмму.
История неуспешного успеха
Решение акционеров «Газпрома» выплатить итоговые дивиденды не основывалось на сиюминутном желании. Оно было продуманным с учетом того, что компания стала бенефициаром роста цен на газовом рынке во второй половине 2021 года.
Тогда российская компания обновила рекорды по ряду финансовых показателей. Так, показатель EBITDA в 4 квартале составил 1,5 трлн рубля, что больше, чем компания заработала за весь 2020 год. В итоге EBITDA за весь 2021 год составила 3,7 трлн рублей, а чистая прибыль компании достигла 2,1 трлн рублей.
Растущие цены на энергоносители не оставили «Газпрому» шанса и в 1 половине 2022 года снова не увеличить чистую прибыль. Показатель вырос в 2,6 раза по сравнению с прошлым годом - до 2,514 трлн рублей. Таким образом, размер прибыли за 6 месяцев оказался больше суммарной прибыли «Газпрома» за два предыдущих календарных года.
И все-таки успех компании был омрачен событиями, которые произошли с ней всего за несколько месяцев этого года. Во-первых, это упомянутое налоговое бремя. Примечательно, что, помимо выплат, который газовик должен совершить с 1 сентября по 30 ноября, ему, начиная с 2023 года, еще предстоит платить в казну по 50 млрд рублей ежемесячно в виде НДПИ.
Кроме того, планируется рост экспортной пошлины на газ. При цене газа ниже 300 долларов за тысячу кубометров она составит 30%, выше 300 долларов - 50%.
Власти страны решили пополнять госбюджет за счет «Газпрома» на фоне непростой геополитической ситуации, за которой последовало введение против РФ беспрецедентного числа экономических санкций и, как следствие, полная потеря перспективных рынков сбыта. Так коллективный Запад отреагировал на объявление Москвой специальной военной операции на Украине.
Как и в любом военном конфликте, все его участники рано или поздно несут стратегические потери. Для России ими стали «Северные потоки» «Газпрома», на которые были совершены целенаправленные атаки осенью этого года. И хотя официальный виновник взрывов в Балтийском море еще не назван, для самой компании и для России в целом это существенные потери, так как данные газопроводы, с большой доли вероятности, не подлежат ремонту.
Экспертное мнение
Исходя из вышеперечисленных факторов, инвесторы сейчас оказались в непростой ситуации. С одной стороны, «Газпром» - прибыльная компания, платящая дивиденды, а с другой - эмитент, будущее которого сейчас трудно назвать блестящим. Эксперты, опрошенные Finam.ru, рассказали, как все-таки участникам торгов стоит распорядиться «народным достоянием».
В стане сторонников мнения о том, что от бумаг «Газпрома» лучше избавляться, значится Александр Миллер, независимый финансовый советник. «Нестабильная дивидендная политика руководства компании все больше приводит к оттоку инвесторского капитала из эмитента. Было бы очень странно для разумного человека вкладывать свой капитал в компанию в надежде на заработок от своих вложений. Речи о заработке тут вообще быть не может. А расчеты на стабильные дивиденды настолько призрачны, что если и рассматривать данную компанию в своем инвестиционном портфеле, то не более чем на 1,5% от капитала», - заявил эксперт.
Недостаточно привлекательными кажутся акции «Газпрома» и Сергею Кауфману, аналитику ФГ «Финам». «Без учета дивидендного гэпа акции газового гиганта торгуются в плюсе, пытаясь частично отыграть пятничное падение. При этом мы полагаем, что если не произойдет существенного улучшения геополитической обстановки, то акциям «Газпрома» будет сложно закрыть дивидендный гэп в ближайшие месяцы. Компания страдает от потери европейского рынка, роста налоговой нагрузки и достаточно медленной переориентации на Китай. Из-за этих факторов дивиденды за 2 полугодие могут составить 10-15 рублей на акцию, а за 2023 год - 10-20 рублей, что, на наш взгляд, является недостаточно привлекательным значением для быстрого восстановления котировок», - пояснили в «Финаме», который сегодня даже исключил акции газовика из портфеля стратегии «Дивидендная».
Станислав Розинов, личный брокер «Открытие Инвестиции» тоже не испытывает большого оптимизма по отношению к акциям «Газпрома», так как компания после повреждения «Северных потоков» больше не может рассчитывать на восстановление прокачки газа в Европу, а, следовательно, не может пользоваться высокими ценами на газ. Кроме того, как отметил эксперт, переориентация экспорта на восток требует многомиллиардных вложений в расширение инфраструктуры, да и цены на азиатских газовых рынках ниже, чем в ЕС.
При этом он обратил внимание на то, что дивидендная доходность акций «Газпрома» по цене закрытия торгов пятницы составляет порядка 24,5% от их стоимости. Соответственно, падение акций компании на 16,8% (бумага торгуется по 162,4 рубля в моменте), напротив, отражает некоторый оптимизм инвесторов, подчеркнул аналитик. «То, что бумага падает в цене меньше, чем на 24,5% означает, что дивидендный гэп начали выкупать и некоторые инвесторы рассчитывают на будущее ценообразование акций газового гиганта по цене выше, чем 150 рублей за акцию», - заметил Розинов.
К факторам, которые играют в пользу «Газпрома», личный брокер также отнес перспективу выплаты дивидендов за вторую половину 2022 года и шанс на ремонт подтвержденных ниток газопровода. «Соответственно, инвесторы могут принять решение об инвестировании в зависимости от своего риск-профиля. Стоимость акций газового гиганта уже достаточно низкая, по такой цене инвестору может быть интересно добавить бумагу в свой портфель с потенциалом роста цены в будущем. А может и в надежде на реализацию каких-то позитивных факторов», - пояснил эксперт, добавив, что сказанное им не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Также более утешительный прогноз дает Дмитрий Донецкий, главный аналитик «СОЛИД Брокер», однако с небольшой оговоркой - роста акций придется ждать довольно долго.
«Перед «Газпромом» встала проблема практически полной потери европейского рынка газа. Перекрытие транзита газа через Украину может состояться «по щелчку пальцев», тем более ранее сам «Газпром» об этом упоминал. По нашим оценкам, «Газпром» в этом случае потеряет почти треть выручки относительно средних значений 2016-2021 годов, а также почти 40% прибыли, так как это направление было высокомаржинальным. К тому же, с 2023 года вводится дополнительный НДПИ в 50 млрд рублей в месяц, что практически нивелирует возможности компании по выплате хоть сколько значимого дивиденда. Инвесторам, которые не желают избавляться от акций «Газпрома», остается надеяться на рост поставок СПГ, запуск Амурского ГХК, а также на рост поставок в Китай и Азию. Также не исключаем, что Европа в определенный момент может «дать заднюю» и запустить оставшуюся ветку «Северного потока-2». Поэтому шансы на рост все же остаются, но на наш взгляд, в среднесрочной перспективе «Газпром» будет снижаться», - сказал собеседник Finam.ru.
В то же время Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global считает, что инвесторы могут рассчитывать на рост котировок уже в ближайшей перспективе в зависимости от информационного фона. «Тем не менее отскок, полагаю, не перерастет в восходящий тренд и не будет долгим», - подчеркнул он.
А вот Роман Блинов, старший аналитик ИК «РУСС-ИНВЕСТ» оставил выбор за инвесторами. «Для тех, кто просто смотрит на графическую картинку динамики акций «Газпрома» и не разбирается в геополитике, есть место для покупки акций. Для всех остальных есть время «на подумать» и сделать свой выбор - либо акции «Газпрома», либо что-то иное. Если же препарировать динамику акций «Газпром», то акции снова пришли к месту принятия решения. Если по итогам текущей недели рост в акциях произойдет, и он будет способствовать выходу акций корпорации на уровни выше отметок в 177,71-188,81 рубля за бумагу, то в перспективе есть место для возврата к диапазону в 200,02-233,32 рубля. Но этот процесс может растянуться во времени. Все будет зависеть от происходящего в мире. Как представляется мне, рост к отметкам в 288,82-311,13 рублей будет. У каждого теперь вопрос в инвестиционном горизонте», - поделился эксперт своей точкой зрения. В заключение он отметил, что инвесторы должны поторопиться с выбором и помнить, что сейчас судьба «Газпрома» лежит вне рыночной плоскости.