Субсидии на доставку от MercadoLibre увеличивают GMV: устойчив ли рост?

Расширение зависимости MercadoLibre от субсидий на доставку приносит сильный импульс в валовом объеме товаров (GMV), однако также усиливает опасения по поводу устойчивости роста. В третьем квартале 2025 года GMV в Бразилии вырос на 36% по сравнению с прошлым годом после снижения порога бесплатной доставки с R$79 до R$19. Количество проданных товаров увеличилось на 42%, что подчеркивает, насколько сильно спрос зависит от интенсивности акций.

Для повышения частоты заказов MercadoLibre продолжает брать на себя большую долю логистических расходов, что ослабляет маржу вклада, даже несмотря на рост выручки. Прямой вклад Бразилии снизился на 5,94% по сравнению с прошлым годом до $475 миллионов, несмотря на рост выручки до $4,01 миллиарда. В Аргентине прямой вклад сократился на 4-5% как по сравнению с предыдущим кварталом, так и по сравнению с прошлым годом. Эти тенденции указывают на то, что дополнительный GMV приходит с уменьшающейся экономической ценностью, ограничивая тем самым преимущества масштабирования.

Субсидии на доставку остаются эффективным конкурентным рычагом на чувствительном к ценам рынке электронной торговли Латинской Америки; однако давление на маржу становится все более трудным для игнорирования. Несмотря на рост выручки на 39% и расширение GMV на 28% в квартале, операционная маржа осталась ограниченной на уровне 9,8%, что связано с повышенными расходами на логистику и маркетинг, которые составили 11% от выручки. Таким образом, это указывает на то, что рост ставится в приоритет над нормализацией маржи.

Консенсус-прогноз Zacks по выручке на 2026 год составляет $36,84 миллиарда, что указывает на рост на 28,68% по сравнению с прошлым годом. Эта траектория выручки подразумевает продолжение расширения GMV, но это расширение остается зависимым от высоких субсидий на доставку. Пока рост объема зависит от агрессивных стимулов по доставке, масштаб вероятно будет приводить к более высоким затратам наряду с выручкой, усиливая давление на маржу, а не ослабляя его.

MELI сталкивается с жесткой конкуренцией

MercadoLibre сталкивается с усиливающимся конкурентным давлением на рынке электронной торговли Латинской Америки, что заставляет компанию поддерживать субсидии для защиты своей рыночной позиции.

Amazon AMZN продолжает усиливать свои операции в Латинской Америке, расширяя логистические возможности и преимущества членства в Prime. Присутствие Amazon в Бразилии и Мексике привело к увеличению рекламной активности, что заставило MELI снизить пороги бесплатной доставки и увеличить расходы на маркетинг до 11% от выручки. Возможность Amazon финансировать убытки розничной торговли через прибыльный AWS создает асимметричную конкуренцию, которую MELI не может сопоставить.

Sea Limited's SE Shopee вошла на рынки Латинской Америки, применив агрессивную стратегию субсидий, которая привела к успеху в Юго-Восточной Азии. Готовность Sea Limited тратить деньги для завоевания доли рынка добавляет еще одного хорошо финансируемого конкурента. Совместное давление от Sea Limited и Amazon указывает на то, что расходы MELI на субсидии представляют собой постоянную защитную необходимость, а не временные инвестиции в рост.

Динамика цен акций MELI, оценка и прогнозы

Акции MELI упали на 12% за последние шесть месяцев, что хуже показателей сектора Zacks Internet-Commerce и Retail-Wholesale, которые выросли на 7,4% и 5,1% соответственно.

С точки зрения оценки, акции MELI в настоящее время торгуются по коэффициенту Price/Sales за 12 месяцев вперед на уровне 2,96X по сравнению с 2,23X в индустрии. У MELI оценка Value Score составляет C.

Консенсус-прогноз Zacks по прибыли MELI на 2026 год составляет $59,59 на акцию, что на 1,54% меньше за последние 30 дней, что указывает на увеличение на 49,73% по сравнению с прошлым годом.

MercadoLibre, Inc. в настоящее время имеет рейтинг Zacks #4 (Продажа).

Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.

Бесплатный отчет: Получение прибыли от 2-й волны взрыва AI

Следующая фаза взрыва AI готова создать значительное богатство для инвесторов, особенно тех, кто войдет в игру вовремя. Это добавит буквально триллионы долларов в экономику и революционизирует практически каждую часть нашей жизни.

Инвесторы, которые покупали акции, такие как Nvidia, в нужное время, имели возможность получить огромные прибыли.

Но стремительный рост акций "первой волны" AI может скоро закончиться. Резкий рост этих акций начнет выравниваться, оставив экспоненциальный рост новой волне передовых компаний.

Отчет Zacks о Взрыве AI 2.0: Вторая волна раскрывает 4 компании, которые могут вскоре стать звездами следующего прорыва AI.

Получите доступ к AI Boom 2.0 сейчас, абсолютно бесплатно >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Amazon.com, Inc. (AMZN): Бесплатный отчет об анализе акций.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод