Сценарный макроэкономический прогноз Института экономики переходного периода на 2006-2007 гг.

Представленный институтом сценарный прогноз основных макроэкономических показателей (ВВП, ИПЦ, экспорт, импорт, обменный курс рубля к доллару, золотовалютные резервы, реальный эффективный курс рубля, розничный товарооборот, уровень безработицы, ИПП, реальные денежные доходы населения) на 2006 и 2007 гг. выполнен с помощью системы структурных эконометрических уравнений.

Для оценки уравнений использовались квартальные данные за период с первого квартала 1996 г. по первый 2006 г. включительно, при этом в отдельных случаях модель оценивалась только на периоде с первого квартала 2000 г. Источниками данных являются официальная информация Федеральной службы государственной статистики РФ, Банка России, Министерства Финансов РФ и Международного Валютного Фонда (International Financial Statistics).

Уравнение, описывающее среднесрочную динамику макроэкономических показателей, включает в себя переменные и их лаги, имеющие значимое и соответствующее экономической логике влияние на объясняемую переменную. Также в уравнения добавлялись фиктивные переменные, позволяющие учесть квартальную сезонность и структурные сдвиги. Для устранения автокорреляции остатков использовались члены скользящего среднего.

Расчет прогнозных значений макроэкономических показателей осуществляется исходя из заданных сценариев динамики экзогенных переменных: цена нефти марки Urals, инвестиции в основной капитал, денежный агрегат М2 и курс доллара к евро.

Представленный нами макропрогноз на 2006 г. рассчитывался при трех сценариях на курс доллара к евро, цен на нефть, роста денежного агрегата М2 и инвестиций в основной капитал. Сценарии был составлен в соответствии с исходными условиями и результатами прогноза МЭРТ РФ на 2006 г. ("прогноз социально-экономического развития РФ на 2007-2009 г.") и отличаются друг от друга ценой нефти, темпами роста денежной массы и прироста инвестиций в основной капитал. По первому сценарию среднегодовой курс доллара к евро – 1,20, цена на нефть марки Urals - 40 долл. за барр., темпы прироста денежного агрегата М2 - 25%, темп прироста инвестиций в основной капитал по итогам года – 10%. Второй сценарий является более оптимистичным и предполагает незначительной снижение цен на нефть (50 долл. за барр.). Кроме того, согласно второму сценарию темп роста инвестиций в основной капитал предполагается на уровне 12%, курс доллара к евро к концу 2006 г. остается на уровне 1,20, темп прироста денежной массы – 30%. Сценарий 3 является самым оптимистичным и предполагает сохранение высоких цен на нефть марки Urals на уровне 60 долл. за барр. в 2006 г. Также, согласно третьему сценарию предполагается темп роста инвестиций в основной капитал предполагается на уровне 13%, курс доллара к евро к концу 2006 г. остается на уровне 1,20, темп прироста денежной массы – 35%

Макропрогноз на 2007 г. рассчитывался при аналогичных сценариях.

Как следует из результатов макроэкономического прогноза (см. табл. 3) темп роста ВВП по итогам 2006 г. составит от 5.5% по сценарию 1 до 6,5% по сценарию 3. В 2006 г. в номинальном выражении объем ВВП достигнет 26,13 трлн. руб. по первому сценарию, 26,23 по сценарию 2 и 26,30 трлн. руб. при выполнении условий сценария 3.

В 2006 году в зависимости от предполагаемых сценарных изменений денежной массы темпы инфляции останется на уровне 9,2-10,2.

Согласно полученным прогнозам объем золотовалютных резервов при наиболее низком уровне цен на нефть в 2006 г. (сценарий 1) достигнет 280 млрд. долл., при более высоких ценах на нефть (сценарий 2) золотовалютные резервы составят 293 млрд. долл., при цене нефти 60 долл./баррель - 305 млрд. долл.

В 2006 г. в зависимости от рассматриваемого сценария темпы укрепления реального эффективного курса рубля составят от 8,3% до 9,1%, максимальные темпы укрепления будут наблюдаться при третьем сценарии.

При сохранении в 2006 г. высоких цен на нефть (сценарий 3) объем экспорта составит около 292 млрд. долл., а при снижении цен на нефть до 40 долл. к концу 2006 г. объем экспорта составит около 266 млрд. долл. Прогнозируемый объем импорта в 2006 г. составит 154 млрд. долл. при первом сценарии, 155 млрд. долл. согласно второму сценарию и 155 млрд. долл. в условиях третьего сценария. Таким образом, исходя из полученных прогнозов сальдо торгового баланса в 2006 г. при любом из рассматриваемых сценариев окажется выше по сравнению с предыдущим годом.

Прогнозируемые темпы роста розничного товарооборота, индекса промышленного производства и реальных денежных доходов в целом согласуются с прогнозом темпов роста ВВП. При этом, в среднесрочной перспективе реальные темпы роста розничного товарооборота оказываются сопоставимы по своей величине с темпам роста реальных располагаемых доходов и на 3-4 п.п. выше темпов роста ВВП. Темпы роста индекса промышленного производства, напротив, оказываются ниже темпов роста ВВП на 2-3 п.п.

Прогноз доли безработных в общем количестве экономически активного населения на 2006 г. составляет 7,2% по всем сценариям.

В 2007 г. согласно макропрогнозу темпы роста ВВП сократятся до 3,8%, 4,8% и до 5,6% по первому, второму и третьему сценарию, соответственно. В номинальном выражении объем ВВП достигнет 31,54 трлн. руб. по первому сценарию, 31,62 трлн. руб. по второму сценарию и 31,68 трлн. руб. по третьему сценарию.

В 2007 году в зависимости от предполагаемых сценарных изменений денежной массы темпы инфляции снизится до 8,5-9,3%. Объем золотовалютных резервов вырастет до 331, 363 и 395 млрд. долл., соответственно.

Темпы укрепления реального эффективного курса по макропрогнозу значительно выше 2,7%, 4,9% и 7,2%.

Согласно прогнозу номинальный обменный курс в 2007 году будет на уровне 28,2-27,6 рублей за доллар. Объемы экспорта: 236, 264 и 292 млрд. долл., соответственно. Объемы импорта составят 177-182 млрд. долл.

Темпы роста розничного товарооборота в 2007 году будут на уровне 9,0-12,5%, темп прироста ИПП – 2,2-4,7%.

Следует также отметить, что полученные нами прогнозы основных макропоказателей на 2006 и 2007 гг. незначительно отличаются от прогноза Минэкономразвития РФ вследствие различий в исходных условиях, за исключением таких показателей как темпы роста ВВП, розничного товарооборота и ИПП.

11.40   02.10.06

Четвериков С.Н.

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Президент России совещается с Советом Безопасности, партиями в ГосДуме и Советом Федерации по поводу отношений с Грузией	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Северсталь-Авто за I полугодие увеличилась на 9%	C
Газпром приобрел 19,4% акций НОВАТЭКа	C
МТС должен доплатить налогов в бюджет более 1 млрд. руб.	C
Решающая неделя для слияние РусАла и СУАЛа	B

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный