Сценарии по ставке ЦБ РФ

Обзор прошедшей недели. Росстат опубликовал статистику за июнь. Данные позитивные: рост цен на нефтепродукты резко замедлился: бензин — втрое, до 0,6%, дизель подешевел на 0,1%. Недельный прирост цен составил всего 0,04%. Дезинфляционный эффект оказывает плодоовощная продукция. Накопленный рост цен — 0,64%, что соответствует примерно 6–7% (с поправкой на сезонность) против более 10% в июне. Решение ЦБ по ставке в сентябре во многом будет зависеть от инфляционных ожиданий и топливного эффекта. Без топлива базовая инфляция находится на уровне 4–5%. Скорее всего, возможны сценарии с сохранением ставки или снижением на 0,25 п.п.

В мае номинальные зарплаты продолжили замедляться до 10,1% против 11% в предыдущем месяце. Идет оптимизация занятости. Безработица составляет 2,2% — не рекордные 2,0%, но перегрев на рынке труда постепенно уходит. Июльские данные Хэдхантера указывают на небольшое восстановление спроса на труд по сравнению с началом лета и июлем прошлого года, что может замедлить снижение темпов роста зарплат в III квартале.

По оценкам Минэкономразвития, рост экономики в I полугодии составил всего 0,3%. С учетом I квартала это неплохой показатель. Однако никто не ждал чуда: околонулевой рост экономики в целом заложен в консенсус.

Взгляд на неделю. Неделя будет небогата на данные. ЦБ опубликует протокол обсуждения ключевой ставки, однако на пресс-конференции уже все сказали: регулятор будет снижать ставку медленно Минфин объявит в среду объем операций на валютном рынке. Цена нефти близка к цене отсечения, поэтому операции будут незначительными и связаны в основном с корректировками фактических и прогнозных данных. Станет ли это покупками или продажами, узнаем в среду в 12:00.

В тот же день традиционно выйдут данные по инфляции. Ожидаем околонулевых значений на фоне стабилизации рынка топлива.

Курс на прошлой неделе тестировал уровень 80 руб. за доллар США. Снижение спроса на валюту в связи с погашением корпоративных облигаций и минимальные покупки Минфина могут привести к укреплению рубля. В целом волатильность на валютном рынке сохраняется.