Строительство "Мурманского СПГ" - позитив для акций "НОВАТЭКа"

К 2032 г. НОВАТЭК построит «Мурманский СПГ» мощностью 20,4 млн т сжиженного газа в год, следует из утвержденного правительством плана развития инфраструктуры до 2036 г., с которым ознакомились Ведомости. Ранее власти называли срок на два года раньше. Для поставок газа для сжижения в 2031 г. должно завершиться строительство газопровода мощностью 40 млрд куб. м в год за счет средств Газпрома.

Оценка

НОВАТЭК публично не комментировал сроки, мы не учитывали проект в своей модели. Ряд важных переменных для оценки проекта (капитальные затраты, источники финансирования, стоимость электроэнергии, тариф на транспортировку газа по магистральному газопроводу) неизвестен, поэтому проект сейчас отсутствует в нашем расчете целевой цены акций НОВАТЭКа.

Влияние

Нейтральный эффект от новости, «Позитивный» взгляд на бумагу. Новость о сроке строительства Мурманского СПГ на уровне правительства сейчас не сильно влияет на котировки НОВАТЭКа, на наш взгляд. Сейчас для отношения рынка к акциям важны новости о взаимодействии РФ с США и Украиной. Именно они могут повлиять на поставки СПГ с двух линий сжижения «Арктик СПГ — 2» (номинальная мощность 13,2 млн т СПГ в год) и на более легкий доступ к рынкам сбыта и приобретения оборудования для будущих проектов компании.

У «Мурманского СПГ» есть преимущества перед «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ — 2» — незамерзающий порт и избыток электроэнергии в регионе.

Сама новость о положительном инвестиционном решении и начале строительства Мурманского СПГ была бы позитивна для акций НОВАТЭКа: это бы явно указывало на то, что компания видит в проекте дополнительную стоимость для своих акционеров.

У нас «Позитивный» взгляд на акции НОВАТЭКа: на 2026 г. по мультипликатору P/E они торгуются на уровне 7,4х относительно исторического показателя 10,2х.