Страх и жадность в РТС Аналики ИК Атон Российский фондовый рынок переживает вторую сильную коррекцию с начала этого года. После достижения рекордного уровня в 1765 пунктов в начале мая индекс РТС

Страх и жадность в РТС

Аналики ИК Атон Российский фондовый рынок переживает вторую сильную коррекцию с начала этого года. После достижения рекордного уровня в 1765 пунктов в начале мая индекс РТС за две недели потерял почти 18%, снизившись до уровня 1450 пунктов, при этом большинство "голубых фишек" подешевели на 20-30%. Основной причиной падения рынка на минувшей неделе стали опасения, что ФРС США может уже в июне поднять учетную ставку до 5.25% из-за высокой инфляции в стране. Нервозности игрокам добавили и прогнозы ОПЕК о возможном падении спроса на нефть, прозвучавшие впервые за последние три года и вызвавшие коррекцию нефтяных цен. В результате падение можно было наблюдать на всех мировых фондовых рынках, и российский рынок не избежал общей участи. Волатильность рынка возрастает. Следует отметить, что любая коррекция на российском рынке сопровождается повышенной волатильностью. Однако нам представляется интересным тот факт, что сейчас этот показатель находится на уровне конца 2004 года – то есть периода после продажи основной "дочки" "ЮКОСа" – "Юганскнефтегаза", когда инвесторы испытывали панические настроения по поводу политических рисков в России. Теперь, как и тогда, среднее за три месяца стандартное дневное отклонение индекса РТС находится на уровне 1.6%, что означает повышение риска вложений в акции российских компаний с фундаментальной точки зрения. Свою лепту в это внесли неискушенные инвесторы, привлеченные на фондовый рынок стремительным ралли в 2005-2006 годах: они впадают в панику первыми, совершают ошибки и в результате их потери только растут. Мы советуем инвесторам придерживаться крайне осторожного подхода при вложении средств в российские акции. Падение котировок в ближайшей перспективе, скорее всего, продолжится, так как коррекция на рынке, продемонстрировавшем рост на 55% с начала года, вряд ли может закончиться за две недели. Существующее соотношение риска и доходности в ближайшие 6-12-месяцев, на наш взгляд, является непривлекательным. Однако если сопоставить российский рынок с фондовыми рынками других развивающихся стран, он, возможно, заслуживает равной доли в инвестиционном портфеле, так как многие другие рынки EMEA/GEM оценены так же, если не более агрессивно. До конца этого года мы прогнозируем колебания индекса РТС в диапазоне 1300-1700 пунктов. Мы рекомендуем долгосрочным игрокам отдать предпочтение бумагам ЛУКОЙЛа, "Газпрома", "Норильского никеля" и "Вымпелкома". Первые три компании отличают уникальный состав активов, международный масштаб деятельности и высокая ликвидность акций. Последнее является особенно важным во время продолжительной коррекции, так как в этом случае вопрос зачастую стоит не о цене продажи, а о способности вообще что-либо продать. Мы также положительно оцениваем перспективы "Вымпелкома", который остается фундаментально недооцененным, при этом урегулирование конфликта между основными акционерами – Altimo и Telenor – может стать среднесрочным катализатором для акций компании. Подробнее...