Стратегия регулярного инвестирования эффективнее для большинства инвесторов

Помните фильм "Брюс всемогущий"? Герой Джима Керри временно обрел божественные возможности – и до поры распоряжался ими не лучшим образом. Многие инвесторы хотели бы получить хоть толику такого дара – например, умение предсказывать поведение рынка и находить "самые лучшие моменты" для входа в рынок.

От неопытных инвесторов зачастую можно услышать, что покупать надо на максимальных падениях, в их представлении момент входа на рынок – самое важное. Но так ли это на самом деле? Из исследований давно известно, что market timing (выбор времени сделок) – малозначимый фактор по сравнению с распределением активов.

Но российского частного инвестора ссылками на американских ученых не проймешь. Ему подавай пример практический. Исполняем! Мы решили сравнить две стратегии – регулярное инвестирование и "покупку на просадке" на примере немецкого, российского, британского и китайского рынка, основываясь на примере аналитиков из Ritholtz Wealth Management.

Первая подразумевает, что инвестор регулярно и спокойно инвестирует доступные ему средства в рынок. Вторая – что он ждет удобного момента и инвестирует накопленную сумму только тогда, когда получит нужный сигнал, т.е. дожидается минимальной цены покупки. Иначе говоря, покупает на просадке (buy the dip). Сигнал в нашем предположении всегда истинный, т.е. инвестор всегда может заранее определить оптимальную точку входа. Стоит напомнить, что в жизни так не бывает – нами властвуют эмоции, и мы, зачастую, ошибаемся при выборе нужного момента для входа на рынок. К чему же пришел аналитик Ник Маджиули из Ritholtz Wealth Management? На длительном периоде от 30 лет стратегия buy the dip действительно может обыграть регулярное инвестирование, при условии, что вы идеально угадываете даты максимальных просадок.

Однако при изменении инвестиционного периода результаты разнятся в зависимости от наличия больших просадок вначале инвестирования. Так, при анализе поведения двух стратегий с 40-летним "скользящим окном" инвестирования на промежутке с 1920 по 1980 годы, показано, что регулярное инвестирование обыгрывает buy the dip в 70% случаев. По США картина ясна, посмотрим, что с другими рынками.

Итак, в начале 2001 года вы решили инвестировать в указанные рынки и выбираете между двумя стратегиями:

1. Вы инвестируете по 5000 рублей каждый месяц на протяжении 18 лет в российский рынок и по 100$ в остальные рынки.
2. Покупаете на просадке (buy the Dip): Эти же 5000 рублей и 100$ вы копите в ожидании достижения "дна". В данном случае дно – это минимальное значение цены между двумя самыми высокими историческими значениями. Но поскольку предугадать это фактически невозможно, по условиям задачи вы стали всевидящими. Вы будете точно знать, когда рынок находится в своей минимальной точке, то есть все ваши покупки будут совершаться по минимально возможной цене.

Для упрощения, единственное наше условие - после приобретения вы продолжаете владеть активами до окончания срока инвестирования. Эксперимент заканчивается в январе 2019 года. Инвестиции условно производятся в индексы полного дохода (нужно напомнить, что напрямую в индекс инвестировать невозможно, нужно выбрать "оболочку" для инвестирования, например, ETF.

Динамика индекса РТС (в %) и дни максимальных просадок

_{Источник: Bloomberg, расчеты FinEx}

Так какую стратегию выбрать? Казалось бы, если знать, когда покупать – получишь максимальный выигрыш, ведь покупка происходит по минимальным ценам! Однако, если придерживаться этой стратегии, то доходность по ней за рассматриваемый период будет на 16% ниже стратегии стабильного ежемесячного инвестирования в индекс российского рынка. Даже самый точный "магический шар" не помогает обыграть простую стратегию регулярного инвестирования.

Результаты стратегий buy the Dip и регулярного инвестирования на примере развитых и развивающихся рынков

_{Источник: расчеты FinEx}

Почему так? Стратегия "покупай на дне" плохо работает, когда вам долго приходится ждать нового момента для возобновления инвестирования, и как результат, деньги "простаивают". Магнитуда просадок на российском фондовом рынке велика, за падениями следует длительный период восстановления и как результат стратегия покупок на просадках (buy the dip) проигрывает постоянному ежемесячному инвестированию.

Результаты стратегий на российском рынке (в десятках млн руб)

Но это для России, а что для других рынков? Как видно из таблицы, даже абсолютное предвидение максимальных просадок рынка не может гарантировать результат значительно выше стратегии постоянного инвестирования, несмотря на незначительное опережение на рассматриваемом временном отрезке. Для рынков Германии и Великобритании характерны частые просадки между двумя максимальными значениями индексов, что позволяет не держать деньги вне рынка долго и раз в пару лет инвестировать, что выравнивает результаты двух стратегий также благодаря накопленному за короткий промежуток эффекту базы.

Результаты стратегий на немецком рынке (в долл)

Результаты стратегий на британском рынке (в долл)

Если усложнить задачу и предположить, что частный инвестор запаздывает или торопится со своим решением войти в рынок на 1 месяц, результаты меняются и buy the dip значительно проигрывает стратегии регулярного инвестирования. Для развивающихся рынков на примере Китая и России ситуация противоположная: после пикового падения в 2008 году китайскому рынку удалось вернуться на прежние значения только к концу 2017 года, что делает период накопления денег вне рынка слишком большим. Да, 10 лет накоплений и их единовременное вливание в рынок сильно поднимают стоимость портфеля, но дальнейшее падение китайского индекса в 2018 году и отсутствие пополнений сказываются на итоговом результате.

Результаты стратегий на китайском рынке (в долл)

_{Источник: Bloomberg, расчеты FinEx}

Обратите внимание: у каждого ETF свой цвет. В разные периоды доходность продуктов может существенно различаться; именно поэтому FinEx рекомендует стратегию диверсификации портфеля.

Доходность фондов FinEx ETF в рублях

_{Доходности указаны на 25/02/2019}