Стратегия Pump and Dump: как вовремя распознать эту схему

Крупные игроки на финансовых рынках нередко применяют манипулятивные схемы, имеющие целью собственный солидный доход за счет убытков розничных участников. Одним из ярких примеров служит вариант с искусственным подогревом интереса инвесторов и трейдеров к малоизвестному активу. Он получил названием стратегия Pump and Dump и до сих пор часто встречается, например, на фондовом и криптовалютном рынках. Как же вовремя распознать эту схему и не оказаться в числе жертв? 

Что такое Pump and Dump

Термином Pump and Dump (перевод с англ. - "накачка и сброс") обозначают один из видов манипуляций ценой актива на финансовых рынках. Он означает искусственное повышение курса торгового инструмента без реальных фундаментальных предпосылок с дальнейшим быстрым падением цен.

Возникла схема давно - первый имеющий документальное подтверждение пример относится еще к началу XVIII века. Тогда в Британии Компания южных морей обещала держателям акций значительную прибыль. Это привело к их ощутимому подорожанию, ажиотажному спросу и, в современных терминах, формированию пузыря на рынке. Естественно, обещания были ничем не подкреплены, пузырь лопнул, и покупатели ценных бумаг понесли чувствительные потери. 

В более близкие исторические времена широкое применение Pump and Dump относится к периоду Великой депрессии в США. Брокеры по сговору заключали сделки с penny stocks (грошовыми акциями) между собой, создавая впечатление высокого спроса на эти ценные бумаги, что поднимало цену на них. Затем накопленный объем выбрасывался на открытые торги, где скупался розничными игроками. В результате брокер получал сверхприбыль, а покупатели теряли деньги на последующем падении котировок. 

Несмотря на признание таких операций противоречащими закону, их частота на американском фондовом рынке достигла максимума во времена, предшествующие "кризису доткомов". Имеют место подобные случаи и сейчас, в том числе и на российском рынке.

С появлением тысяч "мусорных" монет и токенов схема Pump and Dump пришла на криптовалютный рынок. Сотрудники Имперского колледжа (Лондон) еще в 2020 году провели аналитическое исследование, которое показало, что подобные события на крипторынке имели место не реже двух раз ежедневно, а организаторы зарабатывают на них ежемесячно порядка 7 миллионов долларов. С тех пор количество "мусорных" криптовалют только выросло вместе с прибылью от такой стратегии. Но если на фондовом рынке регуляторы пытаются бороться с ними, то в крипте, где регулирование отсутствует в принципе, противостоять им невозможно.

Как работает Pump and Dump

Принцип работы накачки и сброса прост:

1. На первом этапе организатор (как правило, достаточно крупный игрок) небольшими объемами накапливает позицию по выбранному активу. Осторожные действия позволяют сохранять цену инструмента в узком диапазоне, не провоцировать значительных движений.
2. После накопления позиции наступает время пампа. Для этого организатор начинает подогревать интерес к активу. Он может делать это, выставляя на рынке крупные заявки на покупку (отзывая их в дальнейшем или дожидаясь исполнения), по возможности организует информационную кампанию. Ее основное содержание - донести до широких масс розничных участников рынка информацию о скором росте цены инструмента. Наиболее распространенными сегодня способами для этого выступают вбросы позитивных новостей в офлайн и сетевых СМИ, подогрев интереса к активу в социальных сетях.
3. При росте котировок актива до запланированного уровня крупный держатель начинает его продажи. Он распродает позицию на максимуме цены, что вызывает ее падение. У купивших его на этих уровнях рыночных игроков остается на руках значительный объем резко подешевевшего актива. Их убытки становятся прибылью организатора пампа.  

На заметку! В последнее время получила распространение практика организации Pump and Dump в соцсетях. Например, администратор платной группы или канала инициирует накачку цены актива, предупреждая об этом своих подписчиков. Для дампа происходит вброс информации в бесплатные тематические паблики с большим числом подписчиков. В результате организатор получает высокую доходность, члены платных сообществ зарабатывают немного или остаются при своих, а бесплатные паблики несут максимальные потери. 

Как и прежде, основным инструментом Pump and Dump на фондовом рынке остаются дешевые акции. Однако основным критерием для выбора объекта накачки и сброса остается низкая ликвидность. Например, ценные бумаги банка ВТБ на Московской бирже стоят менее 2 копеек, однако благодаря высокой ликвидности организовать на них такую схему практически невозможно. В то же время на акциях третьего эшелона, ликвидность которых в большинстве случаев приближается к нулю, реализовать ее достаточно просто при любой стоимости ценных бумаг.

На рынке цифровых активов для Pump and Dump выбирают криптовалюты с низкой капитализацией и, как правило, практически не имеющие реальной стоимости. Централизованные криптобиржи отслеживают такую активность и пытаются противодействовать ей. Однако реально помешать реализации процесса у них возможности нет, поскольку организаторам и участникам доступны децентрализованные площадки и внебиржевые сделки.

Законность технологии Pump and Dump

Схема "памп и дамп" практически у всех регуляторов финансовых рынков классифицируется как манипуляция ценой и признана незаконной. Особенно активно борьба с этими практиками начала вестись после массового прихода на рынки розничных инвесторов. В США организаторы Pump and Dump могут даже оказаться в заключении.

Примеры достаточно красноречивы. В 1992 году Мейер Блиндер, брокерская компания которого была уличена в организации накачек и сбросов в торговле грошовыми акциями, получил по приговору суда 46 месяцев тюремного заключения. Кроме того, ему пришлось вернуть пострадавшим почти все из заработанных на схеме 100 миллионов долларов.

В российских законах и правилах торгов на работающих в РФ биржевых площадках также предусмотрено противодействие манипуляциям. Занимается этим в основном российский мегарегулятор Центробанк. Однако, как правило, при фиксации таких случаев он ограничивается предупреждением организаторам или штрафом в пределах, предусмотренных Административным кодексом (3–5 тысяч рублей). Для более серьезных мер такое мошенничество должно принести организаторам доход в особо крупных размерах. В этом случае им может грозить уголовная ответственность и заключение на срок до 7 лет.

На заметку! Действующие законы и меры противодействия направлены на исключение манипуляций со стороны профессиональных участников рынка (бирж, брокеров, дилеров). Однако защиту от действий участвующих в торгах физлиц или сговора в сообществах в социальных сетях они не предусматривают. Например, приведший к шорт-сквизу памп акций GameStop в январе 2021 года был признан SEC "не имеющим признаков мошеннических действий". 

Как уберечься от Pump and Dump

Определить, что на рынке развивается накачка и сброс, сложно. Некоторыми признаками могут служить:

1. Массовое появление публикаций, создающих позитивный фон для актива. Однако все они носят не конкретный характер, а говорят о вероятных событиях. Например, информационные вбросы могут говорить о будущих слияниях/поглощениях, выпуске новых продуктов или внедрении новых технологий. При этом они редко подтверждаются официальными комментариями со стороны менеджмента компаний или руководителей проектов. 
2. Вспышки биржевой активности (размещение крупных заявок на покупку/продажу), для которых нет повода в новостном фоне.
3. Активизация рекламных кампаний в социальных сетях и на тематических сетевых ресурсах. 

Однако эти признаки не помогут однозначно идентифицировать Pump and Dump ни в отношении акций, ни в криптовалютах. Самым лучшим вариантом защиты является грамотный выбор активов для торговли. По крайней мере, следует отдавать предпочтение активам с высокой ликвидностью и капитализацией. Хотя при этом снижается доходность, однако и риски уменьшаются многократно.

Вопросы и ответы

Может ли заработать на Pump & Dump не организатор?

Как правило, это невозможно. Включающийся в процесс трейдер опаздывает и с покупкой актива на пампе, и с продажей его во время дампа. Однако есть особый вид манипуляции - долгосрочная накачка, когда рост интереса планомерно подогревается в течение нескольких дней, а то и недель. В этом случае можно успеть присоединиться к покупателям и реализовать в прибыль часть движения.

Можно ли говорить о ситуации Pump and Dump на крипторынке, если рост или падение цены актива на одной площадке не сопровождается аналогичными изменениями на других?

Да, это может служить одним из признаков накачки и сброса. Дело в том, что арбитраж криптовалют - операция более длительная, чем на фондовых биржах. Связано это со временем проведения транзакции, требующей многочисленных подтверждений от узлов сети. Впрочем, и такое поведение монет/токенов не может служить стопроцентной гарантией обнаружения манипуляций.

Могут ли организовать Pump and Dump розничные трейдеры объединенными усилиями?

Если розничные трейдеры смогли, в случае с акциями GameStop, противостоять хедж-фондам с многомиллиардными капиталами, устроив памп цен, то решить этот вопрос на акциях или криптоактивах с капитализацией всего в несколько миллионов для них проблем не составит. Однако следует понимать, что регулятор и правоохранители могут разглядеть в таких действиях признаки сговора. Наказание в этом случае может быть весьма серьезным.