Стратегия: октябрь-декабрь 2006 г. Инвестируем в условиях снижения цен на нефть

Российский фондовый рынок в июле-сентябре показал высокую волатильность, что, в целом, соответствовало нашим ожиданиям. По-прежнему основными факторами влияния на котировки российских акций оказывали геополитические вопросы (конфликт Израиля и Ливана, неопределенность с ядерной программой Ирана), перспективы изменения ставки федеральных заимствований США и ведущих мировых Центробанков, а так же волатильность рынков нефти и металлов. Мы полагаем, что увеличение рисков заметного замедления роста мировой экономики будет и далее оказывать давление на сырьевые рынки, поэтому более привлекательными становятся акции компаний, ориентированных на стабильно растущий внутренний спрос.

По нашему мнению, наибольшими перспективами обладают акции компаний электроэнергетики – ядерной, тепловой, а так же гидрогенерация, компании потребительского сектора и химической и нефтехимической промышленности. В нашем стратегическом обзоре за июль-сентябрь ("Летние скачки – ставки на второй эшелон!") мы сделали основной акцент на диверсификации портфеля по секторам и увеличении доли акций второго эшелона в портфеле. Этот выбор оказался правильным – если индекс РТС за период прибавил 3,7%, то индекс акций второго эшелона РТС-2 вырос на 11,9%, тогда как сегменты акций наших модельных портфелей прибавили 12,7% – 14,5%. За прошедший период мы пересмотрели риски инвестирования в сегменты акций на основе имеющихся результатов управления фактическими портфелями – структура классов активов в портфелях приведена ниже.

Распределение активов в сегментах акций модельных портфелей:

Ожидаемая годовая доходность портфелей составляет 17% по консервативному портфелю, 23% по сбалансированному портфелю и 32% по агрессивной стратегии. Возможное снижение стоимости портфелей - 5% по консервативному портфелю, 15% по сбалансированному портфелю и 30% по агрессивной стратегии. Ожидаемая доходность по стратегии долгосрочного роста составляет 44%, риски – 100%.