Стратегия наращивания портфеля облигаций с плавающими ставками себя оправдывает

Российский рынок акций

Индекс МосБиржи по итогам торгов в пятницу смог подрасти, несмотря на повышение ставки ЦБ. Динамика бумаг была разнонаправленная, объём торгов остался на повышенных значениях, составив 82,7 млрд руб. Ключевым событием на рынке стало решение Банка России по ключевой ставке. Регулятор повысил ставку сразу на 200 б.п., до 15%, что стало неожиданностью для инвесторов. На этом фоне рынок акций захлестнула волна распродаж, индекс МосБиржи упал до 3185 пунктов, - минимумы с 13 октября.

Однако к окончанию пятничных торгов эта просадка была выкуплена. Среди ключевых сегментов неплохо выглядели акции нефтегазового сектора, а также горной добычи и металлургии. 

Котировки Brent вновь поднялись выше 90 долл./барр., а пара доллар-рубль, несмотря на повышение ставки, немного подросла. 

В разрезе бумаг лучше остальных были акции Роснефти, которые прибавили практически 2%. Бумаги ЛУКОЙЛа частично восстановили потери четверга. 

На фоне дорожающего золота, котировки которого тестировали отметку 2000 долл./унц., неплохо смотрелись акции золотодобытчиков.

Вернулись к росту бумаги Мечела, акции Норникеля смогли завершить день на годовых максимумах, достигнув отметки 17500 руб. 

В то же время сектор финансов выглядел уязвимо. Практически все бумаги здесь оказались в минусе. Выделим акции МосБиржи, которые переписали локальные пики, оказавшись выше 191 руб. из-за повышения ставки, которая потенциально позволит компании увеличить процентные доходы. 

Из прочих акций отметим бумаги Магнита, которые подросли на фоне новостей о том, что компания приобретёт 33% в дальневосточной сети Самбери. Более 5,5% прибавили акции Мать и Дитя после сообщений о том, что компания планирует выплачивать не менее 50% от чистой прибыли в качестве дивидендов. При этом, если будет возможность, акционеры смогут получить ранее пропущенные выплаты. Бумаги Яндекса показали небольшой минус, несмотря на неплохой финансовый отчёт за III кв.

Ожидаем, что индекс МосБиржи будет двигаться в диапазоне 3200-3250 пунктов. Вполне вероятно, что повышение ставки в пятницу, а также дешевеющая нефть будут негативно сказываться на российском рынке. Не исключаем, что индекс сегодня может вновь опуститься к отметке 3200 пунктов. В то же время поддержать рынок могут акции внутренних сегментов с низким долгом. Среди них выделим акции Магнита, X5, МосБиржи, а также Юнипро и Мосэнерго.

Российский рынок облигаций

Пятничное решение ЦБ повысить ставку на 200 б.п. (до 15%) стало неожиданностью для рынка, так как консенсус предполагал только +100 б.п. В результате под распродажу попали в первую очередь короткие ОФЗ – доходность годовых бумаг выросла на 110 б.п. (13,32%), 3-летних – на 28 б.п. (12,76%). На этой неделе ждем стабилизацию доходности годовых ОФЗ на уровне 13,5%-14,0% годовых.

Доходность среднесрочных ОФЗ за прошлую неделю не изменилась (12,46%), а 10-летних бумаг снизилась на 8 б.п. (12,24%) на смягчении сигнала ЦБ (возросли ожидания начала нормализации денежно-кредитной политики в следующем году после текущего резкого повышения ставки).

Корпоративные выпуски традиционно с задержкой будут реагировать на повышение ставки из-за более низкой ликвидности рынка (как правило, на выравнивание доходностей уходит 1-2 недели). Однако с новыми выпусками компаниям придется выходить на рынок уже с учетом новых уровней кривой ОФЗ – рекомендуем следить за новыми размещениями.

В свою очередь, стратегия наращивания портфеля облигаций с плавающими ставками себя оправдывает. Несмотря на смягчение сигнала ЦБ относительно возможного повышения ставки в декабре, пока о переходе к снижению ставки говорить преждевременно (ожидаем начало цикла ослабления ДКП не ранее середины 2024 г.) – по-прежнему рекомендуем сохранять превалирующую долю корпоративных флоатеров в портфеле.