Стратегия на 3-й квартал 2010: Коррекция вернула привлекательность российским акциям

Экономика продолжит восстанавливаться. Ухудшение инвестиционного климата в Европе, потенциальное замедление Китая и борьба с дефицитами бюджетов формируют дополнительные риски для процессов восстановления. Тем не менее, мы ожидаем, что вышеупомянутые негативные факторы будут компенсированы сохранением низких процентных ставок и усилиями государственных властей по локализации негативного влияние долгового кризиса в Европе на реальный сектор, что должно поддержать позитивные тенденции в мировой экономике.

После коррекции российские акции выглядят привлекательно... После 17%-й коррекции с максимумов апреля, средняя оценка индекса РТС опустилась до 9 прибылей 2010 года, а дисконт к рынку Бразилии расширился до 35%. Если в начале 2-го квартала интересные инвестиционные возможности на российском рынке можно было найти, в основном, во втором эшелоне, то сейчас ценовые уровни целого ряда голубых фишек выглядят привлекательно.

...однако глобальные риски продолжат оказывать давление на рынок в ближайшие месяцы. Во 2-м квартале оптимизм инвесторов относительно ускорения темпов восстановления мировой экономики существенно пошатнулся. Долговой кризис ряда европейских стран в сочетании с ограничением кредитной экспансии в Китае, ощутимо повысили риски для глобального процесса восстановления. По нашим оценкам, вышеупомянутые риски продолжат оказывать давление на финансовые рынки в ближайшие месяцы.

Цель по индексу РТС на конец года – 1850 пунктов. Несмотря на ожидаемое сохранение неопределенности в ближайшие месяцы, мы по-прежнему видим хороший потенциал у российского рынка в перспективе до конца года. Поддержку рынку должны оказать:  низкие процентные ставки ФРС и ЕЦБ, а также развитие позитивных тенденций в национальной экономике, которые с каждым месяцем становятся более отчетливыми. Наш целевой уровень по индексу РТС на конец 2010 года составляет 1850 пунктов.

Банковский сектор – ставка на восстановление всей экономики. На фоне развития позитивных тенденций в экономике РФ, мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на акции банков, которые в настоящий момент оценены с существенным дисконтом к иностранным аналогам. Возобновление роста кредитного портфеля и снижение влияния последствий экономического кризиса на бизнес банков должны найти отражение в позитивной динамике финансовых результатов от квартала к кварталу. Нашими фаворитами являются: Сбербанк, ВТБ, Банк Санкт-Петербург.