Стратегия на 2-ой квартал 2008: инвестиции в условиях "облачности с прояснениями"
По итогам первого квартала 2008 года индекс РТС потерял порядка 10%, более дивесифицированный индекс РТС-2 снизился на 6%. По нашим оценкам, снижение российского рынка обусловлено, в первую очередь, давлением неблагоприятной конъюнктуры мировых фондовых площадок и на текущей момент не имеет значимых фундаментальных оснований. Мы считаем, что благоприятный инвестиционный климат в экономике и рост внутреннего спроса обуславливают высокий фундаментальный потенциал российских компаний и будут способствовать притоку инвестиций на российский рынок.
Ключевыми факторами инвестиционной привлекательности российской экономики, по нашим оценкам, останутся высокие мировые цены на природные ресурсы, растущий внутренний спрос и масштабные государственные и частные инвестиции в инфраструктуру страны. В этих условиях мы рекомендуем делать ставку на компании, бизнес которых ориентирован преимущественно на внутренний спрос. Среди потенциальных фаворитов мы выделяем компании потребительского сектора и считаем, что тенденция качественного смещения потребительского спроса в сторону высокомаржинальных продуктов будет способствовать развитию компаний всей цепочки "производитель - продавец". Для поддержания высоких темпов экономического развития все более очевидной становится необходимость создания современного, эффективного инфраструктурного комплекса, отвечающего всем потребностям развивающейся экономики. И текущие макроэкономические условия благоприятствуют решению этой масштабной задачи: благоприятная конъюнктура сырьевых рынков обеспечивает стабильный приток средств в российскую экономику. Главными бенефициарами роста инвестиций в инфраструктуру станут строительные компании, металлургический сектор также будет в выигрыше.
В соответствии с нашим базовым прогнозом, значение индекса РТС на конец 2-го квартала составит 2188 пунктов, а к концу 2008 года достигнет уровня 2509, что предполагает 22%-ный потенциал роста к уровню закрытия 31 марта. В наших модельных портфелях на предстоящий период мы особенно выделяем акции диверсифицированного производителя автотехники "ГАЗа", лидера рынка молочной продукции России "Вимм-Билль-Данна", розничной сети "Магнит", производителя фосфорных удобрений "Аммофоса", дорожно-строительного холдинга "Бамтоннельстрой". Также мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на акции крупнейшего производителя серебра "Полиметалла", как на инструмент хеджирования развития негативных тенденций в мировой экономике. В сумме на бумаги этих компаний приходится до 29% в наших модельных портфелях. Структура сегментов акций модельных портфелей в разбивке по классам активов приведена ниже.
Ожидаемая годовая доходность составляет: 15% по консервативному портфелю, 21,3% по сбалансированному портфелю и 31,5% по агрессивной стратегии. Возможное снижение стоимости портфелей - 5% по консервативному портфелю, 15% по сбалансированному портфелю и 30% по агрессивной стратегии. Ожидаемая доходность по стратегии долгосрочного роста составляет 49,4%, риски не ограничиваются.