Стратегия
Прошедшую неделю российский рынок акций начал с попытки преодолеть сильный уровень сопротивления вблизи 650 пунктов по индексу РТС. После двух дней "простоя" на этом уровне рост возобновился, и достаточно сильный – в среду индекс РТС рывком поднялся почти до 670 пунктов. Однако на следующий день рост был приостановлен, так как банк Китая поднял процентную ставку на 0.27 процентного пункта.
Событие это довольно значимо - несмотря на мизерное изменение ставки, на китайскую новость отреагировали все рынки, особенно – развивающиеся. Дело в том, что Китай девять лет держал неизменным курс юаня к доллару, а заодно и процентные ставки. Все эти годы экономика Китая росла очень быстрыми темпами, и в настоящее время страна стала вторым по объему импортером нефти и одним из крупнейших импортеров цветных и черных металлов. Однако за время бурного роста в экономике Китая накопились диспропорции, и кризис там весьма вероятен – в этом случае мировое потребление сырья заметно снизится, и цены на нефть и металлы могут существенно снизиться. По пессимистическим оценкам, китайский кризис может спровоцировать мировой фондовый кризис, примерно по сценарию гонконгского кризиса 1997 г.
Эксперты сходятся в том, что ревальвация юаня, на которой настаивают все торговые партнеры Китая (в особенности США), как раз и может вызвать кризис в экономике Китая. Китайские власти упорно отстаивали фиксированный курс юаня, но примерно месяц назад все же согласились с необходимостью либерализации валютного рынка – но не сразу, а после того, как будут созданы необходимые условия. Повышение процентной ставки, само по себе незначительное, было воспринято как первый шаг к либерализации валютного рынка, что может привести к запуску последовательности кризисов.
Поэтому реакция рынков и была столь острой – цена нефти и базовых металлов снизилась примерно на 4%, примерно на столько же упали акции сырьевых компаний. На российском рынке наиболее чувствительны к китайским событиям акции Норильского никеля, а также Магнитогорского и Новолипецкого меткомбинатов – они и упали более всего. Кроме того, пострадал и нефтяной сектор.
Когда же рынок осознал, что до возможного кризиса еще далеко, цены начали восстанавливаться. Тем не менее, риски инвестиций в развивающиеся рынки, и особенно в сырьевые компании, заметно выросли, что ограничивает потенциал дальнейшего роста российского рынка.
Тем не менее, в среднесрочной перспективе основным сценарием остается возобновление роста, так как макроэкономические факторы весьма благоприятны. В ближайшее время ожидается выход индекса РТС на уровень 700 пунктов. Катализатором роста российского рынка может стать рост рынка США в связи с завершением выборной кампании – независимо от ее исхода.
Динамика индекса РТС
Основные факторы, воздействующие на российский рынок, следующие:
На рынке имеется явно избыточная рублевая ликвидность, наблюдается резкий рост золотовалютных резервов. Размер резервов скоро превысит размер суверенного долга, что может вынудить рейтинговые агентства Fitch и Standard & Poor's все-таки повысить рейтинг России до инвестиционного (агентство Moody's пошло на такой шаг еще в октябре 2003 г.).
На мировых финансовых рынках сохраняется благоприятное положение, в ближайшее время там вероятен рост, что положительно скажется и на российском рынке.
"Дело Юкоса" продолжает оставаться самым значительным фактором риска. Многое зависит от условий аукциона по продаже Юганскнефтегаза – они должны быть объявлены в ближайшее время.
Владимир Детинич, ИФ «ОЛМА»
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | В (B) | |
| Макроэкономическиая ситуация в России | B (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Совет Федерации ратифицировал Киотский протокол | D (D) | |
| Госдума приняла во втором чтении проект бюджета на 2005 год | D (D) | |
| Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) в 2005 г. инвестирует в экономику России 1,2-1,3 млрд долл | D (C) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B | |
| ЦБ Китая повысил основные процентные ставки - мировые цены на металл подешевели | C (B) |  |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Банк J.P.Morgan оценил "Юганскнефтегаз" в $16-20 млрд. | B | |
| Китайская национальная нефтегазовая корпорация подала в суд на НК "ЮКОС" в связи с прекращением поставок нефти | D | |
| ФНС разрешила "ЮКОСу" перечислять деньги в бюджет с заблокированных ранее счетов | D (C) | |
| Совет директоров "Газпрома" принял решение о создании 100% дочки - OOO "Газпромнефть" | D | |
| Совет директоров РАО «ЕЭС России» одобрил учреждение ТГК-8 и ТГК-10 | D | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный