Стратегия 2010: ставка на риск и восстановление экономики

Мы ожидаем, что монетарные власти крупнейших развитых стран большую часть года продолжат стимулировать экономику низкими процентными ставками, что, среди прочего, будет подпитывать дальнейшую диверсификацию инвестиций в пользу рискованных активов, формируя повышенный спрос на сырьевых и развивающихся рынках. Экономика начнет оправдывать авансы рынка. Сохранение благоприятной конъюнктуры товарных рынков в сочетании с расширением доступа компаний реального сектора к кредитным ресурсам станут необходимыми и достаточными условиями возвращения российской экономики к положительным темпам роста в 2010 году. Также мы прогнозируем стабилизацию валютного курса рубля и небольшое замедление инфляции. 30%-ный потенциал роста рынка в 2010 году. Российский рынок, несмотря на 2-хкратный рост в 2009 году, остается самым дешевым по коэффициенту P/E и самым отстающим с начала кризиса среди крупнейших развитых и развивающихся рынков. Мы считаем, что сохранение благоприятной внешней конъюнктуры и позитивные тенденции в национальной экономике открывают хорошие перспективы роста для российского рынка в 2010 году. Наш базовый целевой уровень индекса РТС на конец 2010 года составляет 1850 пунктов. Секторы в фокусе. Среди главных бенефициаров развития процесса восстановления экономики мы выделяем банки и производителей базовых металлов, которые способны значительно улучшить финансовые результаты в 2010 году. Также мы рекомендуем инвесторам сохранять позиции в одном из наиболее дешевых по впередсмотрящим мультипликаторам и сильно отставшем от рынка нефтегазовом секторе, особенно выделяя Газпром и Лукойл. Рост спроса на 2-й эшелон. По итогам 2009 года рост индекса РТС-2 на 30% опередил динамику индекса РТС, отразив растущий спрос на акции компаний малой и средней капитализации. Мы ожидаем развития данной тенденции в 2010 году по мере удорожания голубых фишек и роста аппетита инвесторов к риску. Среди лучших инвестиционных возможностей в сегменте малой и средней капитализации мы выделяем: Транснефть, Ашинский МК, Апатит, Улан-Удэнский ВЗ и Мостотрест. Долговой рынок. В условиях стабилизации денежного рынка и благоприятной сырьевой конъюнктуры, наиболее целесообразной стратегией на 2010 г. является покупка относительно рискованных российских еврооблигаций. По текущему соотношению риск/доходность в индустриальном секторе мы предпочитаем Северсталь-13, а в финансовом секторе – МДМ-11-2 и Русский Стандарт-16.