Стратегия 2008: Инвестируем в условиях замедления роста мировой экономики

Уходящий 2007 г. стал еще одним успешным годом для российского фондового рынка. В соответствии с нашими ожиданиями, результаты текущего года будут более скромными, чем в 2005-2006 годах, когда РТС прибавлял по 70-80% - к 20 декабря РТС вырос на 19%, а более диверсифицированный индекс акций второго эшелона РТС-2, в котором на бумаги нефтегаза приходится всего 3%, вырос на 35%. Таким образом, повлиять на позитивный настрой инвесторов по отношению к российским активам 2007 г. не смогли даже ипотечный кризис в США и продолжающиеся проблемы с ликвидностью на мировых финансовых рынках.

На фоне замедления темпов роста мировой экономики российский рынок выглядит очень привлекательным и может выиграть вдвойне – и от замедления мировой экономики, и от сохранения высоких темпов роста внутри страны. Мы полагаем, что в свете усиления рисков замедления мировой экономики переток средств на фондовых рынках будет в защитные инструменты – акции производителей и продавцов продуктов питания, фармацевтики, производителей драгоценных металлов. В сегменте soft commodities, как мы полагаем, будет сохраняться спрос на зерно. Производители смежных отраслей, в частности, производители удобрений, также будут в выигрыше. Торговые сети, работающие на рынке продуктов питания, также могут быть интересны в связи с увеличивающейся долей среднего класса в России, ростом потребительских расходов населения и ростом цен на продукты питания.

Наш базовый прогноз по индексу РТС на конец 2008 г. – 2670 пунктов, что на 17% выше уровня закрытия рынка 20 декабря текущего года. В наших модельных портфелях на предстоящий год мы особенно выделяем акции зернового и сахарного холдинга "Разгуляй", лидера сокового рынка России "Лебедянского", розничной сети "Магнит", производителей азотных и фосфорных удобрений "Куйбышевазота" и "Аммофоса" и крупнейшего производителя серебра "Полиметалла". В сумме на бумаги этих компаний приходится до 27% в наших модельных портфелях.

Структура сегментов акций модельных портфелей в разбивке по классам активов приведена ниже.

Распределение активов в сегментах акций наших модельных портфелей:

Ожидаемая годовая доходность составляет 18% по консервативному портфелю, 29% по сбалансированному портфелю и 49% по агрессивной стратегии. Возможное снижение стоимости портфелей - 5% по консервативному портфелю, 15% по сбалансированному портфелю и 30% по агрессивной стратегии. Ожидаемая доходность по стратегии долгосрочного роста составляет 87%, риски не ограничиваются.