Стратегически рынок по-прежнему интереснее на просадках

На глобальных рынках аппетит к риску остается ограниченным: сильная отчетность технологических компаний пока поддерживает американский рынок, но опасения вокруг масштабных инвестиций в ИИ и высокая доходность Treasuries не дают сформироваться устойчивому ралли. Азия в четверг преимущественно снижается, фьючерсы на S&P 500 теряют около 0,4%. Для рынков ближайшими ориентирами остаются корпоративная отчетность, статистика по экономике США и динамика доходностей облигаций.

На сырьевом рынке нефть держится около $110 за баррель, однако рост стоимости российской логистики становится отдельным риском для экспортеров: ставки фрахта российской нефти уже достигли исторических максимумов. Золото остается выше $4100 за унцию, европейский газ превышает $1000 за тыс. куб. м. Сочетание дорогой нефти и газа с высокой стоимостью перевозок поддерживает экспортные доходы России, но одновременно увеличивает санкционные и логистические издержки.

Российский рынок остается заложником геополитики. IMOEX после снижения примерно на 1% накануне утром держится около 2448 пунктов. Переговорный трек США и России сохраняет позитивный потенциал, но рынок явно переоценил вероятность быстрого результата. Заявления Уиткоффа и Кушнера о прогрессе и готовности России вернуться к трехсторонним переговорам в ноябре пока не превращаются в конкретные договоренности. Поэтому премия за геополитическое улучшение с рынка частично уходит. В ближайшие дни индекс, скорее всего, останется волатильным в диапазоне 2400–2500 пунктов: устойчивый выход выше 2500 потребует уже не заявлений, а конкретного продвижения по переговорам. При отсутствии результата риски повторного тестирования 2400 и ниже сохраняются.

При этом макроэкономический фон постепенно улучшается. Инфляция за неделю замедлилась до 0,05%, годовой показатель снизился до 7,15%, а инфляционные ожидания населения в октябре упали с 14,2% до 13,2%. Это аргумент в пользу дальнейшего снижения ставки, возможно ЦБ удивит нас в пятницу. Рост долгосрочных инфляционных ожиданий с 10,7% до 12,2% показывает, что проблема еще не решена. Ноябрьское повышение тарифов способно вновь ухудшить краткосрочную картину. Сильный рубль около 82 за доллар также остается фактором давления на экспортеров и бюджет.

В корпоративном сегменте давление сохраняется. "Северсталь" ожидает отрицательный FCF по итогам 2026 года и рассчитывает вернуться к устойчивому положительному денежному потоку только в 2027-м. Это ограничивает дивидендный потенциал металлургов. Газпром получает поддержку от перспектив коммерческих договоренностей с Китаем по "Силе Сибири — 2", но сроки и параметры пока остаются неопределенными. Для "ЛУКОЙЛа" ключевым драйвером остается судьба зарубежных активов: возможность продления американской лицензии снижает риск форсированной продажи, но вопрос покупателя остается открытым. "ФосАгро" получает дополнительный геополитический плюс на фоне готовности России наращивать поставки удобрений в США. "Акрон" сегодня становится главным корпоративным событием из-за решения по дивидендам. В целом рынок остается селективным: геополитические истории способны давать резкие движения, но фундаментальный спрос пока недостаточен для широкого устойчивого роста.

Основной сценарий на четверг нейтрально-негативный. Нефть и потенциальное улучшение отношений с США ограничивают снижение на российском рынке, но отсутствие конкретного результата переговоров, высокая ставка и слабая внутренняя экономика не позволяют рассчитывать на устойчивое ралли. Стратегически рынок по-прежнему интереснее на просадках, чем на попытках догонять краткосрочные отскоки. Главный триггер остается прежним: реальные результаты переговоров. До их появления любое ускорение роста IMOEX выше 2500 будет скорее поводом фиксировать часть позиций, чем сигналом к формированию нового среднесрочного тренда.

Основные корпоративные события 22 октября:

• Акрон — ВОСА по дивидендам прошлых лет, ориентир 146 руб. на акцию.
• Диасофт — отчетность по РСБУ за 9 месяцев.
• НКХП — отчетность по РСБУ за 9 месяцев.
• ТМК — отчетность по РСБУ за 9 месяцев.
• Газпром — заседание совета директоров по перспективам мирового рынка сланцевого газа и СПГ.
• Сбер — форум автомобильной индустрии «Для тех, кто рулит».
• АЛРОСА — 23 октября совет директоров рассмотрит новую редакцию дивидендной политики.