Страхи по дефолту

Четыре года назад в России случилось событие, которое до сих пор, при одном лишь воспоминании о нем, вызывает у большинства граждан страны неприятные ощущения.

Правительство России во главе с премьер-министром Сергеем Кириенко в качестве вынужденной меры объявило «технический дефолт». Основной причиной этого явился допуск к очень большому и краткосрочному государственному долгу нерезидентов, а поводом послужил азиатский кризис. Важную роль также сыграло ухудшение динамики мировых цен на сырьевые ресурсы и уменьшение стоимости барреля нефти ниже 13 долларов.

С объявлением дефолта кабинет министров ввел трехмесячный мораторий на выплату всех иностранных кредитов и приостановил обслуживание своих краткосрочных рублевых обязательств.

Для страны дефолт обернулся крупномасштабным кризисом: обесценение национальной валюты, банкротство большого количества российских предприятий, и, как следствие, поток увольнений, кризис неплатежей, а также разорение многих частных банков, а, соответственно, и их вкладчиков.

С тех пор слово «дефолт» практически никого не оставляет равнодушным: каждая новая его годовщина сопровождается активными обсуждениями на счет возможности повторения, а параметры экономического развития постоянно сравниваются с «преддефолтными».

Однако, думаю, что сравнивать отдельные показатели - не совсем корректно, потому что за прошедшее время общее состояние страны коренным образом изменилось, а развитие приобрело более здоровые формы. Ситуация с бюджетом, платежным балансом, собираемостью налогов, оттоком капитала за границу и уровень политической стабильности в настоящий момент не сравнимы с докризисными. Инвестиционный фон постепенно, хотя и очень медленно, приобретает фундаментальный характер.

Однако существуют определенные опасения, связанные с возможным возникновением трудностей по погашению очередной части внешнего государственного долга в следующем году. Напомню, что России в 2003 г. предстоит выплатить 17,3 млрд. долларов. Эта сумма включает в себя часть основного долга и процентные платежи по нему. По планам Правительства, погашение будет осуществляться за счет доходов от приватизации в размере 51 млрд. рублей, внутренних займов в размере, примерно, 160 млрд. рублей, а также бюджетного профицита текущего года и финансового резерва. Дополнительно, как заявил министр финансов Алексей Кудрин, планируется привлечь 20 млрд. рублей от продажи драгоценных металлов и камней Гохрана.

Но профицит бюджета, который, как ожидалось ранее, составит 178,3 млрд. рублей, теперь, даже по оптимистическим прогнозам, не превысит 58,3 млрд. Это объясняется как резким увеличением расходов, так и снижение доходов, в следствие: во-первых, недобора налогов (в первом полугодии недобор составил около 1,2 млрд. долларов), во-вторых, отказа правительства от выпуска еврооблигаций, предусмотренных в бюджете (здесь стоит отметить, что правительство оставило за собой право этот отказ отменить) – примерно 2 млрд. долларов, и, в-третьих, отсрочки (на неопределенное время) приватизации ЛУКОЙЛа – еще около 0,66 млрд. долларов. Финансовый резерв также, по оценкам экономистов, в этом году может составить примерно на 30 млрд. рублей меньше ожидаемого, что, во многом, связано с увеличением расходов на решение социальных проблем. Полностью компенсировать недобор средств будет довольно сложно. Но, по мнению, министра финансов, проблем с погашением долговых обязательств в следующем году у России не возникнет, учитывая, что способность страны расплачиваться по своим долгам зависит, главным образом, от состояния ее платежного баланса и золотовалютных резервов. Золотовалютные резервы сейчас находятся на историческом максимуме (около 44 млрд. долларов), а сальдо платежного баланса в следующем году, по всей видимости, останется положительным. Ощутимую поддержку финансовому состоянию страны также оказывает сейчас благоприятная динамика мировых цен на нефть. Таким образом, дефолта, по крайней мере, пока в России не ожидается.

Однако, несмотря на постепенную экономическую и политическую реабилитацию страны в последние годы, тенденция ко все большему усилению зависимости России от сырьевого рынка вызывает серьезные опасения.

Шаронова Наталья

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	D (D)
Макроэкономическая ситуация в США	D (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Ситуация на Ближнем Востоке	C (C)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Динамика мировых цен на нефть	B (B)
Рост объемов экспорта российской нефти в январе - июле 2002 г.	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Результаты Газпрома в 2001 г. по МСБУ соотвтетствуют ождиданиям	B (B)
Чистая прибыль Транснефти в I полугодии 2002 года составила на 2 % больше, чем в 2001 году	C
ЮКОС получит контрольный пакет литовского НПЗ	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Слабо положительный