Сток-пикинг: что это и стоит ли его применять?

Биржевые фонды, индексы и группы акций являются популярными инструментами, которые часто используют начинающие инвесторы. Это связано с удобством их применения и отсутствием необходимости вести активную торговлю. В основе большинства индексов, таких как S&P 500, заложены активы крупных надежных компаний. Такие ценные бумаги, как правило, растут в долгосрочной перспективе. Сток-пикинг — это способ инвестирования, противоположный индексному.

Сток-пикинг: что это

В переводе на русский язык английское словосочетание stock picking означает дословно «выбор акций». Эта стратегия заключается в самостоятельном формировании собственного инвестиционного портфеля вместо следования индексу. Задача заключается в выборе подходящих ценных бумаг. Решения принимаются на основе данных проведенного анализа эмитентов.

Сток-пикинг против индексного инвестирования

Первые торги индексными фондами состоялись в январе 1993 года в США. Инвесторы получили возможность вложиться в S&P 500.

Внимание! Появление первых ETF резко повысило популярность пассивного инвестирования. В 1995 году они занимали 3% в объеме активов всех фондов. К 2021 году этот показатель возрос до 42,9%. Согласно прогнозам, к 2027 году фонды пассивного инвестирования превысят по количеству активные. Ожидается, что их доля составит около 54%. Только в 2022 году на рынке инвестиций появилось более 400 новых индексных фондов.

Тем не менее, 2022 год оказался успешным для тех управляющих компаний, которые использовали активные стратегии. Доходность 62% фондов широкого рынка превысила показатель S&P 500. Ранее аналогичная ситуация наблюдалась в 2005 году. Тогда показатель индекса удалось превысить 66% управляющих компаний.

Чтобы разобраться, почему произошла смена многолетнего тренда, следует рассмотреть исторические данные. Чрезмерно низкие ставки в 2010 годах способствовали тому, что стоимость компаний оказалось слишком переоцененной. Капитализация была сосредоточена главным образом у крупных предприятий сегмента технологий. В некоторые периоды к ним приближались по стоимости компании Tesla и Nvidia. Возникновению данной ситуации способствовало и большое количество пассивных фондов. Благодаря им, распределение ликвидности происходило в пользу дорогостоящих компаний, включенных в состав индексов.

В условиях роста ставок ситуация развернулась в обратную сторону. В 2022 году крупные компании технологичного сектора оказались в списке аутсайдеров. Это снизило уровень концентрации рынка. Инвесторы вспомнили о таких инструментах анализа, как фундаментальные показатели. Они получили возможность на практике использовать свой опыт работы на фондовом рынке. Именно стоимостным инвестором удалось обойти индекс Russell 2000.

Успех активных вложений зависит от двух факторов:

1. Дисперсия. Это распределение доходности лидеров рынка и аутсайдеров с учетом уровня их капитализации. Чем выше данный показатель, тем больше шансов предоставляется опытным инвесторам. Если падает весь рынок, то возможности выбрать акции ограничены по причине дефицита растущих активов. В 2022 году дисперсия оказалась ниже средних исторических показателей. Около 58% активов, входящих в состав S&P 500, продемонстрировали доходность выше, чем сам индекс. Это в большой степени связано со снижением уровня капитализации крупных компаний технологического сектора.
2. Корреляция. Если все акции движутся в одном направлении, возможности для выбора самых перспективных активов ограничиваются. При чрезмерно низких ставках растут даже активы компаний-зомби. В долгосрочной перспективе большую важность приобретают макроэкономические факторы. Акции демонстрируют практически одинаковую реакцию на одни и те же новости.

Внимание! Несмотря на изменение ситуации, следует отметить, что концентрация рынков США, Европы, Японии и в мире в целом остается на сегодняшний день довольно высокой.

Стоит ли инвесторам выбирать сток-пикинг

Многие опытные инвесторы в последние годы перешли от пассивных вложений к сток-пикингу. Это связано с тем, что в условиях кризиса многие индексы демонстрирует высокую волатильность и проседают в цене. Например, популярный S&P 500 в 2008 году упал больше чем в два раза. Это связано с тем, что третья часть его состава сформирована из гигантских компаний технологического сектора. Следовательно, такой портфель не может считаться диверсифицированным. Данное явление носило временный характер. После кризиса ситуация стабилизировалась. Рынок начал расти. К 2020 году показатель индекса увеличился в 5,7 раза, вновь благодаря компаниям-гигантам технологичного сектора.

Внимание! Теоретически в периоды кризисов сток-пикинг может оказаться наиболее эффективной стратегией. Инвестор может сформировать портфель из акций, упавших в цене. Кроме того, часть активов во время кризисов имеют склонность к росту.

В целом можно сказать, что инвесторам, предпочитающим долгосрочные вложения, лучше не отказываться от пассивной стратегии. Вероятность того, что в какой-то момент собственник капитала опередит индекс, составляет 50%. При инвестировании сроком 20 лет данный показатель приближается к нулю.

При этом в период с 1983 по 2006 год рост рынка США обеспечили 25% акций. Но шансы частного инвестора обойти индекс слишком малы. Такого мнения придерживаются практически все эксперты, включая Уоррена Баффетта. Последний рекомендует инвесторам, нацеленным на долгосрочный результат, не отказываться от инвестиций в индексные фонды.

Если собственник капитала рассматривает активные стратегии, его действия должны зависеть от ситуации на рынке. В условиях, близких к тем, которые наблюдались на американских биржах в 2022 году, сток-пикинг с большой вероятностью может принести прибыль. Оптимальным вариантом является переключение между пассивными и активными стратегиями при изменении рыночных условий.

Стратегия

Сток-пикинг является обобщающим понятием, объединяющим в себе несколько стратегий. Базовым вариантом считается стоимостное инвестирование. Задача инвестора заключается в поиске и приобретении недооцененных акций. В качестве критериев для отбора используются определенные коэффициенты: P/E, P/S, P/B.

Даже в периоды стабильности некоторые акции остаются недооцененными. В условиях падающего рынка они в меньшей степени подвергаются просадкам, чем другие активы. Кроме того, недооцененность свидетельствует о перспективах роста ценных бумаг.

Внимание! Перед вложением средств в активы рекомендуется выяснить причины их недооцененности, оценить финансовое состояние эмитента, а также стабильность дивидендных выплат.

Преимущества и недостатки сток-пикинга

Плюсы сток-пикинга:

1. Сток-пикинг может оказаться эффективным в любых условиях. Он открывает возможности для получения прибыли как на падении, так и на росте рынка. Некоторые отдельные акции часто опережают индекс. При этом нужно учитывать, что переход от пассивного к активному инвестированию не гарантирует получения ожидаемых результатов.
2. Отсутствие необходимости платить комиссии за управление капиталом и ребалансировку инвестиционного портфеля.

Минусы сток-пикинга:

1. Сложность отбора подходящих акций. Чтобы подобрать перспективные ценные бумаги, инвестору необходимо разбираться в тонкостях фондового рынка, методах фундаментального анализа, показателях финансовой отчетности. Нужно постоянно следить за публикуемыми новостями и изменениями в экономической среде. Даже при самом тщательном подходе инвестор не может исключить риски совершения ошибок.
2. Большие затраты времени.
3. Низкая эффективность при долгосрочном инвестировании. Наилучшие результаты сток-пикинг демонстрирует при краткосрочных вложениях, например, в периоды кризисов, когда индексы наиболее склонны к просадкам.

Сток-пикинг считается одним из самых сложных подходов к инвестированию. Собственнику капитала необходимо разбираться в тонкостях фондового рынка и тратить много времени на фундаментальный анализ. По этим причинам эта стратегия вызывает затруднение у начинающих инвесторов. Но она может быть хорошим дополнением к пассивным вложениям.