Стоит ли сейчас участвовать в российских IPO?
В текущей экономической ситуации в нашей стране возникла интересная ситуация — на фондовом рынке может появится сразу 5-6 новых эмитентов, но стоит ли инвесторам участвовать в этих первичных размещениях с учетом текущих экономических реалий? Давайте рассмотрим эту ситуацию для каждой из сторон и что может эти стороны мотивировать к определенным действиям.
Начнем с эмитентов. При текущей ключевой ставке заемный капитал становится практически неподъемным для многих видов бизнеса любого масштаба. ИПшнику придется затянуть пояса и пробежать мимо кассовых разрывов, среднему бизнесу, придется повременить с расширением производства, ну, а крупняк может сократить свои инвестиционные программы на будущее.
Добавим сюда еще и тот факт, что около трети всех кредитов бизнесу выдается с плавающей процентной ставкой, а у крупного бизнеса такие кредиты чуть ли не на 90% с переменной ставкой, за чистую прибыль бизнеса становится страшно. Но, «дорогие деньги» не повод отказываться от них для достижения определенных целей, поэтому бизнес может применять разные методы поиска капитала.
Кто-то может выпустить облигации, чей купонный доход будет ниже ставки кредита в банке, но на уровне или даже выше ключевой ставки. А кто-то пойдет на фондовый рынок, чтобы разместить там собственные акции, получить деньги с инвесторов и иметь возможность не платить дополнительные процентные расходы.
И можно сказать, что такой массовый заход эмитентов на фондовый рынок сейчас это как раз та самая попытка получить капитал дешевле, чем где-бы то не было в других источниках. Кто-то мне возразит, когда скажет, что эти инвесторы теперь будут претендовать на чистую прибыль до конца времен, так еще и будет иметь возможность влиять на бизнес.
Такой комментарий правдив, но для того, чтобы мажоритарные акционеры не теряли контроль. над бизнесом, размещение акций на бирже происходит не в 100% объеме, и даже не в 50%. Последние российские IPO аплоцировали в рынок 5-15% акций, а все остальное оставалось на руках у прежних владельцев бизнеса. То есть можно попробовать взять столько денег, сколько нужно здесь и сейчас, и при этом не сильно обременить влияние на бизнес и чистую прибыль.
Но теперь давайте поговорим о инвесторах. А нужны ли сейчас эти IPO? Чего они получат взамен на свои деньги от инвестиций в фондовый рынок и есть ли для них альтернативные доходные истории?
По поводу IPO -- это всегда «кот в мешке». Оценку компании могли провести плохо, после чего акция либо слишком дорогая, либо слишком дешевая на старте торгов. Повезет, если произойдет второе.
К тому же первичное размещение создает ажиотаж у спекулянтов, и есть шанс купить бумагу по относительно справедливой цене, но после ее разгона словить минус себе в портфель, потому что спекулянты пойдут на выход.
Но и на сам бизнес эмитента тоже надо смотреть. Если компания так сильно ищет капитал, что готова выходить на фондовый рынок по середине экономического кризиса, о чем-то это да говорит. Я убираю за скобки те IPO, которые готовились длительное время и произошли бы в любом случае.
Всегда изучайте проспект эмиссии перед заходом в IPO, а также финансовую отчетность, но это must have при покупке акций. Оценить кредитную нагрузку, дивидендную политику и возможность получать эти дивиденды. Если на траектории 1-3 года инвестиции в бумагу будут приносить денег меньше, чем банковский депозит, стоит ли относить деньги в такую бумагу?
К слову, во время высоких процентных ставок, экономического спада и т.д, инвестор ищет защиту для своего капитала и накоплений. Из-за волатильности фондовый рынок не является защитным, и поэтому, инвесторы продают либо часть акций, либо полностью уходят из них и перекладывают деньги во что-то менее рисковое, и желательно с гарантированной доходностью.
Говоря о высоких процентных ставках, мало какая дивидендная бумага способа приносить доходность на сопоставимом уровня даже с тем же депозитом. Поэтому выбором номер один для массового розничного инвестора в качестве защиты как раз и будет депозит.
Если хочется чуть больше доходности, но с сохранением плюс мину такого же риска — то тут на помощь приходят ОФЗ, или корп облигации с высоким кредитным рейтингом. Не забываем о том, что доходы по облигациям облагаются налогами.
Для большинства депозита и облигаций будет достаточно, но также важно проговорить, что золото также защитный актив, причем плюс минус в любой форме — обезличенный счет, физическое золото, и в какой-то степени даже акции золотодобывающих компаний ( помним про волатильность).
Комментарии