Стоит ли рисковать 16% дивидендами Annaly Capital?

Annaly Capital Management (NYSE: NLY) - одна из самых высокооплачиваемых дивидендных акций с доходностью более 16%. Двузначная дивидендная доходность этого ипотечного инвестиционного фонда недвижимости (mREIT) может быть привлекательной на сегодняшнем медвежьем рынке с высокой инфляцией, но стоят ли его дивиденды риска? Давайте выясним.

Экономическое давление наносит ущерб этому REIT

Annaly Capital в основном инвестирует в агентские ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBSS), которые гарантированы федеральным правительством. Кроме того, он инвестирует в небольшое, но растущее число ценных бумаг, не обеспеченных агентством (non-QM), таких как крупные займы или кредиты на недвижимость для сдачи в аренду. И он получает доход от обслуживания ипотеки, которое заключается в обработке ипотечных счетов и управлении ими в обмен на комиссионные. По состоянию на третий квартал 2022 года активы компании в ее портфеле составляли примерно 86,2 миллиарда долларов.

Ипотечные REIT в значительной степени полагаются на краткосрочный долг для финансирования своих активов с долгосрочным сроком погашения. В начале 2022 года ставка по федеральным фондам, которая определяет стоимость краткосрочных заимствований, составляла 0,25%, что делало стоимость капитала Annaly чрезвычайно дешевой. До сих пор в этом году Федеральная резервная система повышала ставку по федеральным фондам шесть раз, что серьезно сказалось на доходах Annaly. Растущие процентные ставки негативно влияют на прибыльность ипотечного REIT, поскольку это сужает маржу его спреда между процентами, которые он получает по своим кредитам, и стоимостью заимствования.

В третьем квартале 2022 года чистый процентный спред Annaly снизился на 1,37 процентных пункта по сравнению с предыдущим кварталом. Чистый процентный доход, составляющий основную часть выручки, снизился на 41% по сравнению с прошлым кварталом и на 23% по сравнению с прошлым годом. В результате компания сообщила об убытке на акцию в размере 0,70 доллара, что стало первым отрицательным кварталом более чем за год.

Ипотечные кредиты, выданные агентством, несут небольшой кредитный риск для компании. Если заемщик объявляет дефолт, государственная гарантия действует как запасной вариант. Однако спрос на эти активы снизился за последний год после того, как ФРС прекратила покупку MBSS. Доходность казначейских облигаций также превысила доходность MBS, что еще больше снизило спрос и сократило пул покупателей активов Annaly. В свою очередь, стоимость его активов упала, а балансовая стоимость в расчете на акцию упала на 18% в третьем квартале.

Его кредиты, не связанные с QM, не так сильно подвержены влиянию растущих процентных ставок, поскольку их чистый процентный спред шире. Однако это подвергает Annaly Capital кредитным рискам. Поскольку эти кредиты не гарантированы правительством, если заемщик перестанет платить, это может привести к потере кредита.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод