Стоит ли продавать заблокированные акции США на внебиржевых торгах?

В конце апреля 2025 года Московская биржа организовала централизованные торги иностранными акциями на внебиржевом рынке. В настоящее время активы зарубежных эмитентов торгуются с большим дисконтом. В связи с этим у инвесторов возникают сомнения в целесообразности продажи ценных бумаг.

Внебиржевые торги иностранными акциями

В торгах, которые ведутся с 28 апреля 2025 года, задействованы 127 иностранных активов. В их перечень входят ценные бумаги крупнейших компаний США, таких как Apple, Tesla, Microsoft, Amazon и другие, а также паи 19 ETF от FinEx. Сделки с этими активами стали недоступными с весны 2022 года. Причиной послужило прекращение сотрудничества между европейскими депозитариями и НРД.

Внимание! В настоящее время россияне могут продать на внебиржевом рынке ценные бумаги, которые учитываются НРД. Активы, которые находятся на хранении у СПБ Банка, по-прежнему не могут участвовать в торгах.

Неквалифицированным инвесторам предоставляется возможность продать акции, приобретенные до блокировки. Квалифицированные участники торгов могут заключать сделки в целях как продажи, так и покупки.

Ранее в качестве организаторов торгов заблокированными активами выступали «Финам» и «Т-Инвестиции». В 2022 году расчеты по сделкам осуществлялись в долларах. В июне 2024 года Московская биржа попала под действие санкций. Это послужило причиной смены валюты для расчетов с долларов на российские рубли.

Внимание! Торги, организованные Московской биржей, отличаются централизацией. Они открыты для всех участников фондового рынка, а не только для клиентов конкретного брокера.

Текущая ликвидность

В настоящее время акции иностранных компаний отличаются низким уровнем ликвидности. Объемы торгов такими активами не превышают 1 млн рублей в день. Рост этого показателя с течением времени не наблюдается. Наоборот, объемы сделок с некоторыми отдельными ценными бумагами с момента запуска торгов снизились. Количество заявок на покупку и продажу иностранных активов в стакане остается небольшим. В связи с этим выход из крупных позиций на сегодняшний день является проблематичным.

По данным аналитиков, с момента запуска торгов крупные сделки с иностранными активами в большом количестве не зафиксированы. Ценные бумаги торгуются со значительным дисконтом относительно котировок американских бирж. Для наиболее ликвидных акций этот показатель составляет приблизительно 40%, для других — около 70%. При этом количество продавцов на рынке существенно превышает численность покупателей. По ряду отдельных ценных бумаг выставлены заявки исключительно на продажу. Желающих приобрести их на сегодняшний день на рынке нет. Эксперты не ожидают в ближайшее время изменения ситуации.

Влияние геополитических факторов на стоимость иностранных активов

По мнению аналитиков, улучшение геополитической ситуации будет способствовать снижению дисконта стоимости заблокированных активов относительно котировок на иностранных биржах. Положительные изменения могут повысить вероятность разблокировки ценных бумаг зарубежных эмитентов, находящихся в собственности российских инвесторов, или их обмена на отечественные акции с иностранными держателями. При наилучшем сценарии геополитических изменений инструменты данного сектора могут резко вырасти в цене. В других случаях потепление отношений между конфликтующими государствами может способствовать постепенному ослаблению санкций. Это с большой вероятностью повлечет за собой рост котировок иностранных активов и запустит механизм их разблокировки.

Тем не менее некоторые эксперты уверены, что изменение геополитической ситуации не принесет быстрого результата в секторе ценных бумаг зарубежных эмитентов. Общая стоимость заблокированных активов составляет несколько сотен миллионов долларов. Их одномоментная разблокировка с возможностью вывода средств может спровоцировать большой отток капитала. Поэтому процедура снятия ограничений может проводиться постепенно.

Если в процессе разрешения конфликта возникнут задержки или США прекратит участие в переговорах, риски усиления санкционного давления сохранятся. Это может стать причиной дальнейшего падения котировок иностранных активов.

Влияние динамики российского рубля

Ценные бумаги зарубежных эмитентов на иностранных площадках торгуются в американской валюте. Изменения курса российского рубля оказывают прямое влияние на их котировки в пересчете на национальную денежную единицу. Ослабление отечественной валюты может повлечь за собой рост стоимости акций. Но при продаже иностранных активов рекомендуется учитывать в первую очередь показатели ликвидности и привлекательность текущей рыночной цены. Эксперты не советуют принимать решения, основываясь на ожиданиях роста котировок, связанного с ослаблением национальной валюты.

Внимание! Ослабление рубля обеспечивает переоценку иностранных активов, если последние были приобретены в твердой валюте. До конца 2025 года эксперты прогнозируют снижение стоимости российской денежной единицы до уровня 95 рублей за 1 доллар.

При ослаблении национальной валюты открываются возможности увеличения выгоды от продажи иностранных активов. Но эксперты не рекомендуют принимать решения исключительно на основании девальвационного фактора. Спекулятивные стратегии, построенные на курсе отечественной валюты, не всегда оказываются эффективными. Кроме того, они сопряжены с высоким риском.

Налогообложение доходов от торговли на внебиржевом рынке

Из доходов от сделок на внебиржевом рынке удерживается НДФЛ. Покупая активы с дисконтом по отношению к минимальным биржевым котировкам, инвестор обязуется уплатить налог на материальную выгоду. Базой для расчета суммы обязательств служит разница между минимальный рыночной ценой, зафиксированной на дату приобретения акций, и фактической стоимостью. Но размер материальной выгоды, из которой удерживается налог, включается в совокупный объем расходов по ценным бумагам.

Ставки налога для резидентов РФ установлены на уровне 13% и 15%. Обязательства подлежат перечислению в бюджет при выводе средств с брокерского счета. Если в течение отчетного периода инвестор не проводил операции по снятию денег, а также в случаях неполного удержания налога итоговый расчет проводится по результатам календарного года. Доходы, полученные в виде дивидендов по иностранным акциям, облагаются налогом по ставке 30%.

Внимание! С 1 января 2025 года льгота долгосрочного владения относительно иностранных активов отменена. Исключением являются ценные бумаги стран ЕАЭС.

Стоит ли сегодня продавать или покупать иностранные акции?

По мнению экспертов, продажа иностранных акций на внебиржевом рынке в текущих условиях целесообразна для инвесторов, нуждающихся в денежных средствах, а также для держателей небольшого портфеля ценных бумаг зарубежных эмитентов. Участие в торгах также может быть актуальным для владельцев заблокированных ETF FinEx. На сегодняшний день не известны случаи, когда инвесторам удавалось получить необходимые лицензии для перевода фондов за пределы России с последующей их продажей и погашением.

Эксперты придерживаются мнения о нецелесообразности реализации иностранных активов в условиях высокого дисконта. Рекомендуется рассматривать варианты продажи при значительном росте стоимости актива на американском рынке. Например, если инвестор приобрел американскую ценную бумагу за 50 долларов, а на сегодняшний день ее стоимость на биржах США составляет 150 долларов и существует возможность реализовать ее за 60–70 долларов. В других случаях продажу с получением убытка эксперты считают нецелесообразной. Такое мнение тем более оправдано, что существует вероятность снятия санкционных ограничений.

Запуск внебиржевых торгов является положительным фактором, предоставляющим инвесторам возможность распорядиться собственными активами по своему усмотрению. Но говорить о выгоде продажи акций на сегодняшний день невозможно. Если инвестор рассчитывает на восстановление котировок ценных бумаг, в текущих условиях следует ориентироваться на долгосрочные перспективы, но не на временные изменения валютных курсов.

Внимание! Эксперты рекомендуют каждому инвестору решить для себя, насколько текущий дисконт является для него привлекательным, а также оценить собственную готовность к риску, связанному с возможностью долгосрочной блокировки ценных бумаг.

Аналитики сравнивают покупку американских активов на внебиржевом рынке с вложениями в замещающие облигации. В обоих случаях речь идет о перспективных инвестиционных инструментах, сохранивших свою экономическую ценность, но временно исключенных из оборота. В условиях рыночной неопределенности качественные иностранные активы не могут полностью обесцениться.

Привлекательность заблокированных акций связана с высоким дисконтом, который достигает в среднем 50%. Эксперты рекомендуют рассмотреть такие инструменты для включения в портфель. Особенно это актуально в условиях ограниченного выбора валютных активов.