Стоит ли приобретать квазивалютные облигации?

Интерес инвесторов к инструментам, привязанным к валютному курсу, постоянно растет. Свидетельством тому является высокий спрос на долларовые долговые бумаги. В 2022 году выплаты по ряду российских евробондов были заблокированы. Возникла необходимость заменить их другим инструментом, а именно замещающими облигациями. Позднее на рынке появились и альтернативные активы с похожим принципом работы. Это квазивалютные облигации. Они имеют привязку к валюте, но предусматривают выплаты в российских рублях. Инструмент обеспечивает защиту капитала от рисков девальвации национальной денежной единицы.

Квазивалютные облигации

Рынок еврооблигаций утратил способность к функционированию два года назад в результате введения в действие американских санкций. Эмитенты были вынуждены заменить еврооблигации, которые находились в обращении за рубежом, на внутренние активы. Для этого были использованы замещающие облигации. Они, как и евробонды, номинировались в иностранной валюте. Но расчеты по ним производились в рублях.

Замещающие облигации пользовались большим спросом у инвесторов. Но было очевидно, что постепенно их количество уменьшится по мере погашения выпусков. Поэтому российские компании приняли решение создать новый рынок ценных бумаг. Так появились квазивалютные облигации. Как и их предшественники, они номинировались в иностранной валюте, но предполагали расчеты в российских рублях.

Внимание! Квазивалютные облигации предоставляют эмитентам возможность получить заемные средства под низкий долларовый процент.

В список компаний, выпускающих инструменты данного типа, входят такие надежные эмитенты, как «Новатэк», «Полюс», РУСАЛ, «Фосагро». Например, 22 мая 2024 года компания «Новатэк» выпустила квазивалютные облигации со сроком обращения 5 лет на сумму 750 миллионов долларов. Купоны по ним начисляются ежеквартально в размере 6,25 % годовых. Облигациям присвоен рейтинг ААА. Расчеты по долговым бумагам проводятся в рублях по курсу ЦБ РФ.

Российские инвесторы после введения американских санкций лишились возможностей диверсификации портфеля с помощью европейской и американской валют. Квазивалютные облигации — это один из инструментов, который может в настоящее время использоваться для этой цели.

Эмитенты квазивалютных облигаций

Все эмитенты квазивалютных облигаций имеют одну общую характеристику. Это значительная доля экспорта в их производстве. Следовательно, данные компании получают выручку в валюте. Например, золотодобывающее предприятие Полюс выпустило квазивалютные облигации со сроком обращения 5 лет. Ценные бумаги были размещены на бирже 4 июня 2024 года. Размер купона составил 6,2 % годовых. Объем эмиссии — 150 миллионов долларов. Рейтинг выпуска — ААА.

Квазивалютные облигации компании «Фосагро» также имеют срок действия продолжительностью 5 лет. Номинал выпуска составляет 100 млн долларов. Купоны планируется начислять ежеквартально в размере 6,5 % годовых. Рейтинг выпуска — ААА.

Эксперты предполагают, что в ближайшие периоды рынок еврооблигаций останется для россиян по-прежнему закрытым. Замещающие долговые бумаги не могут рассматриваться в качестве источника новых денег. Данные факторы способствуют повышению спроса на квазивалютные бонды. Именно этот инструмент позволяет инвесторам решить проблемы, с которыми связаны вложения в евробонды и в замещающие облигации.

Внимание! По мнению финансистов, основной целевой аудиторией квазивалютных облигаций являются частные инвесторы.

Доллар для граждан по-прежнему остается одной из самых популярных валют для хранения сбережений и их защиты от девальвации рубля. Именно за счет индивидуальных инвесторов в настоящее время формируется спрос на квазивалютные облигации.

Покупатели квазивалютных облигаций

В текущих условиях рынка рублевые кредиты и облигации имеют высокие ставки. Их использование для привлечения инвестиций невыгодно эмитентам. Квазивалютные облигации — это один из способов получить заемные средства недорого. Но это не все возможности, с которыми связано использование таких долговых бумаг. Благодаря квазивалютным облигациям, инвесторы могут защитить капитал от девальвации национальной валюты. Кроме того, купонный процент по таким активам выше, чем ставки по валютным депозитам.

Размер купонных выплат по прошлым и планируемым выпускам варьируется в пределах 6,2–6,5 %. Если сравнивать квазивалютные облигации с замещающими, можно сделать вывод, что первые проигрывают вторым по доходности в долларах. Размер купонных выплат по замещающим облигациям составляет в среднем 7,82 %. Доходность рублевых облигаций с аналогичным сроком погашения варьируется в пределах 12–24 % годовых. Прогнозируемый уровень девальвации национальной валюты до конца года составляет 6–12 %.

Внимание! В 2023 году показатель падения российского рубля составил 29 %. Курс доллара вырос с 70,8 до 90,7 рубля. К концу 2024 года ожидается, что стоимость американских денег составит 95–100 российских рублей за один доллар. Эти показатели соответствуют прогнозируемой девальвации на уровне 6–12 %.

Стоит ли покупать квазивалютные облигации?

По мнению аналитиков, сейчас ситуация на рынке складывается таким образом, что квазивалютные облигации могут стать одним из самых подходящих инструментов для диверсификации валютной части инвестиционного портфеля. Нехватка иностранных денежных активов на Московской бирже обеспечивает таким ценным бумагам высокий спрос среди участников торгов — физических лиц. Поэтому существует большая вероятность, что в течение нескольких ближайших лет будет наблюдаться переток ликвидности из других инструментов долгового рынка в квазивалютные облигации. Это означает, что волатильность котировок таких ценных бумаг будет снижаться.

Инструмент не подвержен влиянию иностранных санкций. Так как ограничения коснулись Национального клирингового центра, отвечающего за расчеты по сделкам, торговля долларами на Московской бирже в настоящее время недоступна. Квазивалютные облигации снижают риски, связанные с возможностью новых блокировок активов, как в случае с валютой и с ценными бумагами зарубежных эмитентов, хранящихся на счетах НРД и в СПБ Банке.

Эксперты не исключают вероятности роста стоимости этого инструмента. Причиной может стать увеличение объемов предложения. На сегодняшний день долларовые бонды являются одним из самых дешевых источников заемных средств для эмитентов. Но в скором времени потребности инвесторов в их приобретении могут быть удовлетворены. Спрос на бонды снизится. В таком случае компании будут вынуждены повышать доходность каждого последующего выпуска.

Преимущества квазивалютных облигаций

Преимуществом квазивалютных облигаций является возможность обеспечения условий для надежной защиты капитала от рисков девальвации рубля. Курс российской денежной единицы не оказывает влияния на доходность долговых бумаг, так как последние номинированы в иностранной валюте.

Кроме того, квазивалютные облигации являются одним из эффективных инструментов диверсификации портфеля. Они отличаются низким порогом входа. Стоимость одной ценной бумаги составляет 100 долларов. Это делает данный инструмент доступным для широкого круга инвесторов.