Стоит ли покупать облигации?

В 2024 году участникам долгового рынка пришлось столкнуться с несколькими дефолтами эмитентов. Причиной неплатежеспособности компаний стали не кредитные, а корпоративные риски, а также действия некоторых регулирующих организаций, например, блокировка счетов налоговой службой. Более 70% опрошенных экспертов убеждены, что в 2025–2026 годах произойдет еще одна волна дефолтов. В зону опасности попадут не только компании высокорискового сегмента, но и крупные предприятия, имеющие высокий уровень долговой нагрузки. Сталкиваясь с такими прогнозами, многие инвесторы начинают сомневаться в целесообразности покупки облигаций. Тем не менее эксперты не рекомендуют полностью отказываться от консервативного инструмента. Правильно выбранные облигации и методы управления рисками помогут инвесторам получить стабильный доход.

Перспективы рынка в 2025 году

Начиная с третьего квартала 2024 года Центральный банк России придерживается стратегии активного повышения размера ключевой ставки. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявила, что на сегодняшний день регулятор подошел к переломному моменту в процессе борьбы с инфляцией.

Перспективы рынка в 2025 году выглядят следующим образом:

1. Высокая ключевая ставка оказывает запаздывающие действие. Эффект от повышения регулятором процентов станет заметным в первом полугодии 2025 года.
2. Ожидается резкое замедление корпоративного кредитования. Компаниям сложно обслуживать займы с высокими процентами. Как следствие, происходит снижение деловой активности, сокращается фонд оплаты труда, после чего замедляются темпы инфляции.
3. Потребность банков в привлечении инвестиций посредством размещения средств клиентов на депозитных счетах может снизиться на фоне уменьшения объемов кредитования. Поэтому ставки по вкладам могут резко упасть.
4. Многие компании не способны вести полноценную коммерческую деятельность в условиях высоких процентов по кредитам. Это может привести к невыполнению взаимных обязательств между ними. Возможно ухудшение финансового состояния банков. В таком случае регулятор будет вынужден резко смягчить денежно-кредитную политику и перейти к активному снижению уровня ключевой ставки.

На сегодняшний день самые высокие риски дефолтов приходятся на сектор недвижимости. Это обусловлено пиковыми значениями кредитных спредов в этой сфере.

Справка. Кредитный спред — это разница между показателями доходности корпоративной облигации и ОФЗ с сопоставимыми периодами обращения до даты погашения.

Рисковым считается также финансовый сектор. С учетом динамики кредитных спредов за год наиболее надежными являются предприятия здравоохранения и сферы потребительских товаров и услуг.

Стоит ли покупать облигации?

В периоды высоких ключевых ставок инвесторы получают возможность зафиксировать высокую доходность по долговым бумагам на несколько лет вперед. При выборе облигаций для вложений следует учитывать уровень закредитованности сектора, цикличность его развития, группу рейтинга, а также кредитные характеристики самих эмитентов.

Согласно мнению экспертов, наилучшие показатели соотношения доходности и рисков имеют бумаги:

• предприятий, работающих в секторах добычи и переработки сырья и электроэнергии;
• финансовых учреждений и страховых компаний;
• высокотехнологичных предприятий.

Внимание! При выборе облигаций рекомендуется отдавать предпочтение ценным бумагам с рейтингами групп АА и А.

Инвесторам, придерживающимся консервативных стратегий, рекомендуется обратить внимание на долговые инструменты эмитентов, работающих в сферах здравоохранения и электроэнергии. Подходящим вариантом являются также облигации потребительской отрасли.

Сектор недвижимости в настоящее время находится в зоне рисков. При этом ценные бумаги его компаний отличаются большой потенциальной доходностью. Инвесторы с высоким показателем толерантности к рискам могут использовать такие облигации для вложений на срок до 12 месяцев.

Оценка отдельных отраслей в целом является не совсем корректной. Рынку характерна неоднородность, поэтому рекомендуется анализировать каждого эмитента в отдельности. Иногда отрасли, которые считаются высокорисковыми, могут обеспечить значительный рост доходности по облигациям, даже если речь идет о бумагах надежных компаний. Это расширяет возможности для формирования новых инвестиционных идей.

Инвестиции в первичное размещение

Заявления руководства ЦБ РФ указывают на то, что регулятор в течение длительного времени, как минимум до второго полугодия 2025 года, скорее всего, будет придерживаться жесткой денежно-кредитной политики. По мере приближения сроков погашения эмитенты могут столкнуться с пересмотром ставок фондирования. Но именно такие заемщики на сегодняшний день размещают на рынке новые выпуски облигаций.

Розничные инвесторы при выборе долговых бумаг учитывают в первую очередь показатели их доходности в сравнении с процентами по банковским вкладам. Некоторые облигации на сегодняшний день предусматривают купонные выплаты в размере около 27% годовых. Следует отметить, что вложения в такие бумаги связаны с высокими рисками. От облигаций прошлых выпусков с низким процентом инвесторы стараются избавиться.

В целом показатели первичных размещений в 2024 году выглядят позитивно. Но ситуация не отражает существующих рисков, которые на сегодняшний день начали накапливаться. С начала текущего года по сегодняшний день Министерство финансов России отменило большее количество аукционов по ОФЗ, чем за последние 9 лет. Государственные долговые бумаги практически не размещаются. В связи с этим Минфин будет вынужден пересмотреть планы по заимствованию средств в сторону уменьшения.

С середины октября наблюдается расширение спредов по корпоративным облигациям и снижение уровня ликвидности. Многие инвесторы стали проявлять осторожность в отношении покупки облигаций на этапе первичного размещения. Рыночный спрос значительно уменьшился. Он сконцентрировался на депозитах и инструментах денежного сегмента. В таких условиях эмитенты вынуждены откладывать даты размещений или пересматривать размеры ставок в сторону их увеличения.

На сегодняшний день рынку не приходится сталкиваться с такими неприятностями, как серии банкротств. Но риски постоянно возрастают. Особенно это касается сектора высокодоходных облигаций. Дело в том, что представителям малого и среднего бизнеса гораздо сложнее работать в условиях роста процентных ставок, чем крупным стабильным предприятиям.

Внимание! Эмитенты все чаще предлагают долговые бумаги с плавающим купоном, не желая привлекать заемные средства на срок до 3–5 лет на условиях фиксированной ставки, так как в этом периоде возможно снижение процентов регулятора.

Выводы

Самые высокие риски в настоящее время связаны с вложениями в облигации компаний, имеющих высокую долговую нагрузку. Рекомендуется приобретать бумаги крупных эмитентов с рейтингом АА и выше. В текущей ситуации наилучшим вариантом для инвестиций являются долгосрочные ОФЗ с постоянным доходом. Они быстрее, чем другие долговые бумаги, реагируют на снижение ключевой ставки, а их стоимость отличается высокой чувствительностью к этой величине.