Стоит ли пересматривать среднесрочные стратегии?
15 мгновений зимы. За потоком негативных новостей всегда сложно отыскать позитив. Между тем такие новости есть. В последние две недели я стал очень пристально изучать цены на продукты во всех доступных торговых сетях. К своему удивлению я обнаружил что все продукты ощутимо подешевели и стали кратно доступны. Сыр, мясо, хлеб, колбаса зримо опустились в цене, и я вспомнил несколько волн государственного снижения цен. Это длилось с 1933 по 1937 год, и с 1946 по 1954. Мне кажется, что эта тенденция довольно прочная по своей сути, и поэтому затрагивает отечественный рынок акций. Справедливости ради замечу, что пересчет я вел в основном в NFT и немного в биткоинах.
Геополитический фон остается довольно напряженным и вероятность вооруженного конфликта выросла с 15% до 30-35%. Даже помощник Президента, зачитывая свое мнение по бумажке, озвучил ситуацию, которая "достигла Эпогея". Хотя ни Фамилия ни Отчество "Эпогея" названы не были, мне показалось, что дело в целом - в надежных руках.
У держателей казначейских билетов США своя радость - их доллары обесцениваются теперь со скоростью 7.5% годовых. Если переложить накопления из под матраца в комод ситуация вряд ли улучшится.
Котировки акций, между тем, не вываливаются из игровых каналов. Цены демонстрируют интересные дивергенции - акции Сбербанка на "свежей" панике достигли минимумов только в 245, начертив расхождение в 20 фигур от годовых минимумов. ВТБ-прогнозируемо перебил минимумы и спекулятивно пытается уйти с 4 копеек в сторону 3.9. Утренняя торговая сессия уже имеет свой "фирменный стиль" с большой волатильностью, и минимумами примерно в 7.26 по московскому времени. По моему мнению, такая утренняя увертюра - укрепляет рынок. Почему? - открываются дополнительные спекулятивные возможности, и ликвидность рынка в пересчете на полную суточную торговую сессию возрастает.
Основной посыл сегодняшнего обзора сводится к вопросу стоит ли пересматривать среднесрочные (от 5 месяцев и более) стратегии?
Это повышение доходностей в облигациях до уровней в 11-13% годовых в рублях, уровень в 1400 по РТС как бенчамарк для определения среднесрочного тренда, мощное сопротивление пары доллар-рубль на точке вращения в 78.70, падение индекса Насдак 100 - в зону 11000 пунктов, и общая долгосрочная стагнация отечественного рынка акций - как зеркала экономических процессов.
Дело движется к весне и взгляд на рынки остается неизменным: самый негативный сценарий предполагает уровень в 186-189 за 1 обыкновенную акцию Сбера - и такой негатив имеет бОльшие шансы остаться теорией. Возросшая волатильность - это прямой запрет розничным игрокам делать даже минимальные ставки по российским акциям на фьючерсном рынке. В сложные времена, как сегодня, фьючерс может выступать исключительно страховкой имеющихся позиций на спот рынке. Рубль имеет огромный запас прочности на текущих уровнях и будет девальвирован только в случае развития максимально негативного сценария. Американский рынок акций безусловно находится в фазе остывания. Мнение о том,что "при росте ставок рынок акций США не падает" - ошибочно. Да мы, вероятнее всего, не увидим в ближайшее время кинжальных продаж. А разница в оценках заключается в том, потеряете вы все быстро или медленно инвестируя в пузырь.
Что делать ? Субъективно : стоит дополнительно ограничить риски, свести к минимуму операции с производными инструментами.".Требовать" от рынка больших доходностей, ориентируясь на величину от 15% годовых в теоретических дивидендах.Заложить в стратегические торговые модели слом оценки по дивидендной доходности при сценарии первой же форс-мажорной "заморозки" дивидендов. Говоря бытовым языком, при первом же "кидке" с дивидендами, стоит ожидать только ухудшения ситуации в такой оценке на несколько лет вперед, несмотря на обещания "потом все вернуть с "процентами".
Полагаю, что имеет смысл рассмотреть увеличение в портфеле доли привилегированных акций, так как последние еще сулят шансы на получение дивидендов.
Общий взгляд на рынки остается довольно спокойным, но зиждется такое спокойствие лишь на очень четкой реализации прежних прогнозов. Если публиковать пошаговый рецепт автора блюда, то это 18% в российских акциях, с жестким ограничением доли в 20%, 60% - в коротких рублевых облигациях, 15% - в корзине валют и 5% рублевого кэша.