Стоит ли делать ставку на "ФосАгро"
На этой неделе в моем портфеле в лидеры роста вышла компания ФосАгро, давайте посмотрим что внутри и стоит ли делать ставку дальше на эту компанию.
ФосАгро - один из крупнейших производителей фосфорных удобрений в мире. Полный цикл: от добычи апатита до готовой продукции. Активы в Кировске, Череповце, Балаково, Волхове. Большая доля экспорта.
Ключевое преимущество - собственная сырьевая база. Это снижает зависимость от внешних поставщиков и делает маржу более устойчивой в цикле.
Финансы за 9 месяцев 2025 и тут цифры говорят сами за себя:
- Выручка - 441,7 млрд руб. +19% г/г
- Чистая прибыль - 95,7 млрд руб. +48% г/г
- Операционная прибыль - 115,3 млрд руб.
- Операционный денежный поток - 109 млрд руб.
Компания зарабатывает и генерирует кэш. Это принципиально важно.
- Чистый долг около 249 млрд руб.
- Debt/EBITDA примерно 1,2-1,4х - нагрузка вполне комфортная.
Если отметить главное: ставка налога на прибыль выросла до 25%. Давление конечно есть. Но даже при этом прибыль растет.
Дивиденды
ФосАгро традиционно платит щедро. За 9 месяцев отражены дивиденды 46,6 млрд руб. Это одна из сильных сторон бумаги. Но надо помнить - дивиденды цикличны, как и сам рынок удобрений.
Оценка по рынку
- P/E около 6-7
- EV/EBITDA около 4-5
Это не дорогая компания. По мировым меркам она торгуется с дисконтом. Часть дисконта - санкционная премия риска и этот дисконт быстро уйдет при поступлении хороших новостей.
Еще очень важно, что если цикл удобрений продолжит восстановление, апсайд +30% сохранится.
Что происходит внутри бизнеса, коротко
Есть рост себестоимости - газ, сера, логистика. Есть изменение НДПИ и налоговой базы. Капзатраты остаются высокими - модернизация и поддержание мощностей.
Это не история про “собрали урожай и ничего не вкладываем”. Компания активно инвестирует. И это главное. Есть потенциал на окупаемость инвестиций и как следствие рост капитализации компании.
Макро и риски
ФосАгро - это чистый циклик. Зависит от:
- мировых цен на удобрения
- курса рубля
- экспортной логистики
- налоговой политики
Если рубль ослабевает - маржа растет. Если цикл удобрений охлаждается - прибыль быстро снижается.
Катализаторы роста. Что может двинуть акцию вверх:
- рост мировых цен на удобрения
- слабый рубль
- снижение ставки ЦБ
- дальнейшее снижение долга
- высокая дивидендная доходность
Исходя из всего выше, я могу сделать вывод, что ФосАгро - сильный экспортный циклический актив с хорошим денежным потоком и умеренной долговой нагрузкой. НО:
Это не история “вечного роста”. Это ставка на цикл и дивиденды.
Если вы понимаете, что покупаете - качественного сырьевого экспортера в середине цикла - бумага выглядит интересно. Если же вы ждете стабильности как у потребсектора - это не тот профиль риска.
Я продолжаю держать акции компании в портфеле, следуя стратегии. Не забудьте про диверсификацию по секторам.