Ставку ФРС повысили. Чему же так радуются рынки?

05.05.22 11:50 Новости и комментарии
Весенний Антон
Весенний Антон
автор Telegram-канала "Ленивый инвестор"

Повышение ставки по классике приводит к коррекции на рынке акций: деньги становятся дороже, компаниям сложнее привлекать инвестиции и обслуживать долг, свободной ликвидности становится меньше. ФРС не только повысила ставку на 0.5 п.п. до 1%, но и запускает с 1 июня распродажу активов со своего баланса, что окажет дополнительное давление.

Реакция S&P500 вопреки всему этому - резкий рост на 3% в течение буквально часа. Мы уже не раз здесь говорили, что главное - не что сказал начальник Федрезерва, а "как", какие намёки он сделал на будущее. Итак, по порядку.

  1. Ставку повысим еще в июне на 0.5 п.п., но потом будем идти мелкими шажками по 0.25 п.п. Многие ждали заявлений про 0.75 п.п.
  2. Диапазон нейтральной (целевой) ставки оценивается от 2% до 3% к концу года. То есть подгонять её к 8%-й инфляции не собираются.
  3. Пауэлл, как обычно, пел релаксирующие мантры про то, что сможет обеспечить финансовым рынкам "мягкую посадку". Многие верят.
  4. Сокращение баланса уже в ценах - все понимают, что оно неизбежно. Пузырь из гособлигаций и ипотечных закладных, которые скупали вагонами в разгар ковида, превысил $9 трлн. Риск его сохранения выше, чем риск распродажи.

Одним словом, рынок решил, что лучше ужасный конец, чем ужас без конца. И это понравилось, акции на больших объёмах пошли вверх.

В итоге мы прямо сейчас переживаем финал большой эпохи - рыночного цикла дешевых денег, мягкой стимулирующей политики, роста бумаг компаний без прибыли и с большим долгом. Значит ли это, что ночной отскок - локальная флуктуация, и дальше нас ждёт долгая дорога на юг? - Это не очевидно. Коррекция очень вероятна, но она не обязательно будет глубокой, например, -30% как в 2020 году. Ставка пока повышается постепенно, не выбивается из прогнозов, а сокращение баланса рынок способен поэтапно переварить.

Риски, которые могут поломать благоприятный сценарий:

  • Инфляция выйдет из-под контроля и заставит ФРС переобуться в воздухе и ужесточить политику.
  • Конфликт в Украине затянется и продолжит рушить цепочки поставок, приведет к энергетическому кризису или иным тяжёлым для рынков последствиям.

О наличии этих и других рисков напоминает фьючерс на S&P500, который торгуется уже в небольшом, но минусе на 0.2%.

Источник

Комментарии

Загружаем...