Ставка ФРС в начале мая может быть увеличена на 50 бп

Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до 2,77%, обновив максимум с начала 2019 г. Увеличение доходности UST вызвано ожиданиями ускоренного повышения ключевой ставки Федрезервом в текущем и следующем году на фоне роста инфляции.

Данные по инфляции в США оказались несколько выше прогнозов – CPI подрос до 8,5% г./г. в марте против 7,9% г./г. в феврале. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg ожидали 8,4% г./г. На этом фоне нет сомнений, что ставка ФРС в начале мая будет увеличена на 50 б.п. От предстоящего 4 мая заседания ФРС ожидается ориентир темпа уменьшения облигаций на балансе ФРС и ориентир по срокам нормализации денежно-кредитной политики.

В частности, в понедельник глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс заявил, что повышение ставки на 50 б.п. является высоковероятным. Он не видит разницы для экономики США, если ФРС ускорит подъем ставки и доведет ее до нейтрального уровня уже к декабрю. Ранее Эванс полагал, что следует поднять ставку до "нейтрального" уровня к марту 2023 г. Эванс полагает, что "нейтральным" уровнем ставки, не сдерживающим, но и не ограничивающим экономическую активность, является диапазон 2,25-2,5%.

В российском сегменте евробондов, Минфин готов доказывать в суде, что РФ предприняла все попытки для проведения выплат по суверенным еврооблигациям, заявил министр финансов Антон Силуанов. S&P Global Ratings в ночь на субботу понизило долгосрочный и краткосрочный рейтинги Российской Федерации в иностранной валюте до уровня "SD" (выборочный дефолт) и отозвало все рейтинги.

На наш взгляд, агентство несколько поторопилось, так как согласно методологии самого агентства, дефолт может быть зафиксирован после истечения 30-дневного льготного периода, предусмотренного условиями выпуска. Таким образом, потенциально Минфин может до 5 мая урегулировать вопрос по погашению оставшихся 27,6% выпуска евробондов с погашением в предстоящие 3 недели. Ранее Минфин сообщил, что осуществил выплаты по долларовым выпускам "Россия-2022" и "Россия-2042" в рублях из-за запрета США использовать для обслуживания внешнего долга замороженные валютные резервы.

Касательно обслуживания евробондов в будущем, подкомиссия правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций рекомендовала заемщикам разделить выплаты российским и иностранным держателям евробондов, сообщил Минфин РФ по итогам заседания подкомиссии.

"Сейчас в связи с продолжающимися нарушениями прав российских держателей еврооблигаций со стороны международной расчетно-клиринговой системы выплаты по еврооблигациям получают только те облигационеры, учет прав которых осуществляется в иностранной учетной системе. До российских же держателей еврооблигаций деньги не доходят", - говорится в сообщении.

Преодолеть сложившиеся обстоятельства будет возможно при соблюдении заявителями рекомендаций, выработанных подкомиссией, отмечается в сообщении. В частности, рекомендовано производить выплаты раздельно. В пользу держателей, чьи права учитываются иностранной учетной системой, они будут проводиться в прежнем порядке - через иностранного платежного агента. В пользу держателей, чьи права учитываются в российской учетной системе - через российского платежного агента в порядке, установленном указом президента РФ без использования счетов типа "С".

Из этого, на наш взгляд, следует, что погашение и выплаты купонов инвесторам, чьим вышестоящим депозитарием является НРД, будут осуществляться в рублях согласно указу № 95 через российскую рыночную инфраструктуру. Так, проспекты большинства корпоративных выпусков не предполагают такого порядка, вероятно потребуется согласование изменений в условиях выпусков с держателями.