Стагнация вместо роста

В марте индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающих отраслях России продолжил снижение с февральских 49,5 до 48,3 пункта. Это стало максимальным с начала года спадом, указав на ухудшение условий в секторе. Эта динамика сопровождалась ускорением падения выпуска и объема новых заказов, а деловые ожидания опустились до минимума почти за четыре года на фоне слабого спроса.

Основная причина ухудшения показателей — охлаждение внутреннего спроса и снижение покупательной способности клиентов. Компании отмечают усиление конкуренции, что ограничивает возможность перекладывать растущие издержки в цены. При этом давление на себестоимость сохраняется из-за удорожания сырья и логистики, но рост отпускных цен замедляется. В результате бизнес сокращает закупки и запасы, а также оптимизирует персонал адаптируясь к более слабой загрузке.

Последствия уже проявляются в замедлении промышленной динамики во втором квартале. Уменьшение объема заказов и осторожность бизнеса означают более слабый вклад промышленности в ВВП, а также ограничение инвестиционной активности. Одновременно это дезинфляционный сигнал, поскольку компании не могут активно повышать цены.

В ближайшие месяцы указанная тенденция, скорее всего, продолжится. Наш базовый прогноз предполагает колебания PMI в диапазоне 47–49 пунктов, отражая стагнацию сектора. Улучшение возможно во втором полугодии при стабилизации спроса и смягчении денежно-кредитной политики Банка России, но быстрый возврат к росту выше 50 пунктов пока не просматривается.