Стагфляция и ставка в 25% - будущее экономики России?

Ситуацию в экономике России и что конкретно происходит с бюджетом, обсудили в очередном выпуске “Итогов недели” директор по стратегии ФГ “Финам” Ярослав Кабаков и инвестиционный консультант Тимур Нигматуллин.

“Нас, наверное, в первую очередь, бюджет должен интересовать, потому что все причастные волнуются, глядя на то, как падают цены на нефть. Соответственно, можно сделать определенные выводы, к чему это может привести. То, что сейчас происходит, в частности, это пересмотр дефицита бюджета. Цифры уже довольно впечатляющие. Если не ошибаюсь, то Минфин хочет оценить дефицит, ожидаемый по итогам 25-го года, почти в 4 трлн рублей, то есть это уже больше, чем сумма всех дивидендов, которые будут выплачены за большой дивидендный период в России. То есть цифры очень велики в макроэкономическом плане. Для того, чтобы взять эти деньги откуда-то для финансирования бюджета, нужно что-то экстраординарное сделать", - предположил Нигматуллин. 

К чему это может привести? По мнению эксперта, это может привести к тому, что будут с опережающими темпами индексироваться тарифы. 

"Для нас важно, как это повлияет на инфляцию. То есть, если ты индексируешь тарифы, к примеру, госмонополий, то определенным образом это будет давить на цены. Это будет стимулировать или вынуждать ЦБ вводить более длительный период жесткой монетарной политики. При прочих равных какие-то особенности бюджета, которые ведут к росту его дефицита, они, скорее всего, будут иметь последствия, связанные с жесткостью монетарной политики ЦБ. С другой стороны, мы видим, с точки зрения макроэкономических тенденций, опять на рынке дефицит труда. Безработица на исторических минимумах - 2,3%. Это очень низкие цифры. Это, как правило, свидетельствует о критичном уровне недостатка рабочей силы и о том, что экономика перегрета. Перегрев - это следствие того, что тебе сложно нанять сотрудников, тебе нужно повышать зарплаты. Это еще одна “гирька на весы” того, как ЦБ видит для себя макроэкономические тенденции. Это не значит, что ЦБ должен повысить ставку до 25%, но мы эти тенденции все-таки должны фиксировать”, - сказал Нигматуллин.

По словам Кабакова, получается “интересная ситуация” - складывается такая история - переход от инфляции спроса к инфляции издержек, что, в принципе, первый шаг к стагфляции, потому что инфляция будет носить устойчивый характер при повышении тарифов и пошлин.

“Это первый момент. Второй - мы получили данные за 1 квартал по ВВП - 1,7%. Эти данные оказались чуть лучше ожиданий некоторых экономистов, которые говорили о том, что экономика уже вообще перестала расти. Но мы видим замедление. И учитывая, что у нас будут подрастать тарифы, будет инфляция издержек, то это вполне нас может привести к той самой стагфляции. Есть ли такая возможность, увидеть нулевые темпы роста экономики и продолжающийся рост цен?” - спросил Кабаков.

Отвечая на вопрос, Нигматуллин поставил под сомнение такое понятие, как “инфляция издержек” или “инфляция спроса”.

“Инфляция - это монетарный феномен. Как говорил Милтон Фридман, сколько денег ты напечатаешь, таким уровень цен и будет. По поводу экономического роста, то мы должны это обсуждать, с точки зрения, как заработать денег. Поэтому, если ты понимаешь суть какого-то явления, то ты его не боишься. Всегда так устроено, что ты боишься чего-то неизвестного”, - сказал инвестиционный консультант.