США и Великобритания - чью экономику потопит ипотечный кризис?
Елена Кожухова, младший аналитик отдела информации и анализа мировых рынков Finam.ru.
США и Великобритания исторически являются во многом схожими, но в то же время конкурирующими между собой странами. Экономики их тоже во многом идентичны, что стало ещё более ясно видно во времена наступившего в августе прошлого года кредитного кризиса, постигшего прежде всего крупнейшую экономику мира - США, а вслед за ней и Европу. Входящая в Евросоюз, но в то же время находящаяся по ряду параметров обособленно от него Великобритания - взять хотя бы собственную национальную валюту и центральный банк, отличный от общеевропейского - стала страной, которую подобно США охватил не только ипотечный, но и строительный кризис. Рассмотрим, каковы были основные причины замедления крупнейших экономик мира за 2007 г. и 1 кв. 2008 г. и какой вклад внесли в него проблемы на финансовых и жилищных рынках. Как наглядно видно из таблицы, факт замедления экономики как Великобритании, так и США налицо.
Таблица 1 - Основные характеристики экономик США и Великобритании
| Показатель | США | Великобритания |
|---|---|---|
| Изменение ВВП в 2006 году | 2,9% | 2,9% |
| Изменение ВВП в 2007 году | 2,2% | 3% |
| Изменение ВВП в 1 кв. 2007 г. кв/кв | 0,6% | 0,7% |
| Изменение ВВП в 1 кв. 2008 г. кв/кв | 0,6% | 0,4% |
| Инфляция в марте г/г | 4,0% | 2,5% |
| Уровень безработицы | 5,0% | 5,2% |
| Торговый баланс, февраль 2008 г. | -$62,32 млрд | -$8,65 млрд |
| Счет текущих операций, 2007 г. | -$738,6 млрд | -$113,67 млрд |
Согласно расчетам Bureau of Economic Analysis основной вклад в изменение ВВП США в 2007 году внесло падение финансового и страхового сектора страны. Индикатор, измеряющий вклад отраслей в ВВП - вновь добавленная сектором стоимость - в финансовой и страховой отрасли в 2007 году снизился на 0,3% по сравнению с ростом на 9,8% в 2006. На втором месте стоит замедление темпов роста добавленной стоимости в строительном секторе, которая упала на 12,1% по сравнению с уменьшением на 6% в предыдущем году. Первый квартал 2008 года не показал значительного изменения ситуации, основной причиной замедления ВВП вновь стало падение инвестиций в строительную отрасль, которые рухнули на 26,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. На рисунке 1 также видно падение личных потребительских расходов граждан США на товары длительного пользования после их роста в 1 кв. 2007 года. Расходы на товары длительного пользования являются одним из основных показателей текущей экономической ситуации в стране и их падение говорит о неуверенности граждан в завтрашнем дне. Основным драйвером роста за рассматриваемый период стали расходы граждан на различные услуги, основной причиной замедления экономики стало сокращение инвестиций в основной капитал. Оба этих сектора при расчете ВВП имеют значительный вес.
Цифры, представленные выше, наглядно отражают кризисную ситуацию на жилищном и финансовом рынках США, особенно остро заметную с августа 2007 года. Так, индекс, характеризующий изменение цен на жилье в США S&P/Case-Shiller в феврале текущего года рухнул на рекордную отметку 12,7%, цены на жилье в апреле по сравнению с мартом снизились на 2,6% после падения на 2,4% в январе. Число потерь права выкупа заложенной недвижимости растет, что автоматически добавляет на рынки все новые и новые дома, которые в связи с высоким предложением и низким спросом продолжают терять свою стоимость. Широкий индекс рынка акций S&P 500 с начала текущего года за 4 месяца потерял более 4% и в некоторые моменты опускался ещё ниже. Многократное снижение ставки ФРС, вливание дополнительной ликвидности, а также бытующее в последнее время на рынках мнение о близком конце кредитного кризиса помогли индексу отскочить от своих минимальных значений.
Если же мы посмотрим на основные причины изменения ВВП Великобритании, то увидим что главной основой его роста в 2007 году, аналогично американской экономике, стало увеличение сектора услуг (представляющего около 74% национальной экономики) на 3,7%, в котором основную роль сыграли услуги, связанные с бизнесом и финансами. Годовой рост данного сектора, представляющего около 28% британской экономики, хоть и замедлился по сравнению с 2006 годом, но все же в 2007 году показал максимальный прирост среди других секторов экономики Великобритании - 4,8%. Строительство, по сути занимающее лишь незначительную роль при расчете ВВП (около 6% экономики) в отличие от аналогичной отрасли США в предыдущем году выросло на 2,4%, что оказалось даже выше темпов роста 2006 года (1,1%). Данные 1 кв. в целом отражают аналогичную ситуацию. Основным фактором, способствующим росту экономики остается сфера услуг, в которой можно наблюдать замедление финансового и бизнес-сектора. Производство в строительной индустрии в 1 кв. 2008 года расширилось, увеличение составило 0,5% против прироста на 0,2% в 1 кв. 2007 г. (Рисунок 2). Общий объем производства не изменился и остался на прежнем отрицательном уровне.
Однако не заметить жилищного кризиса британской экономике все же не удастся. Хотя жилищный рынок и не влияет напрямую на ВВП страны, он оказывает воздействие косвенное, выраженное прежде всего в падении покупательной способности граждан. Так, количество одобренных ипотечных кредитов в марте рухнуло до минимального с 1999 года значения. Падение цен на жилье, уменьшающее его ценность как залог под ссуду, а также невозможность купить дом в кредит сказываются на покупательной способности граждан и их общем уровне уверенности в текущей экономической ситуации, заставляя тратить меньше. Этот эффект уже стал виден в замедлении главной сферы британской экономики - сферы услуг.
Говоря о фондовом рынке страны, можно отметить что ситуация здесь также обстоит лучше, нежели в США. Так, основной биржевой индекс Великобритании FTSE 100 за первые 4 месяца текущего года потерял менее 1% против потерь американского S&P500, превышающих 4%. Негативное влияние на динамику финансовой сферы страны помимо ипотечного кризиса может оказать и введенный в 2008 году налог на зарубежные доходы нерезидентов Великобритании, живущих в стране на протяжении нескольких лет. Такого рода налоги могут не только принести новые поступления в казну, но и сделать Великобританию непривлекательной для работы нерезидентов, в частности уменьшить конкурентоспособность лондонского Сити, уже давно считающегося одним из основных финансовых центров мира.
Таким образом, можно сделать вывод, что текущие ситуации в экономиках США и Великобритании хоть во многом и схожи, но далеко не одинаковы. Финансовый кризис, пришедший из Америки сказывается прежде всего на экономической ситуации своей "родины", в то время как ухудшение жилищного рынка представляет большую опасность для американской, нежели британской экономики.
Министр финансов Великобритании Алистар Дарлинг считает, что экономический рост Великобритании в 2008 году составит 2,25%. Специалисты Международного валютного фонда рассматривают такой прогноз как слишком оптимистичный и полагают, что британская экономика за год расширится на 1,6%, в то время как американская всего лишь на 0,5%. Приведенные выше данные дают основания полагать, что МВФ более близок к истине.