США: еще один квартал экономического роста

Аналитики «Wachovia Corp».

США: еще один квартал экономического роста

Несмотря на неразбериху на финансовых рынках и сложности на рынке недвижимости, третий квартал все же завершился на мажорной ноте. По нашим оценкам, темпы роста реального ВВП составили 2,8%, а цены на акции показали незначительное увеличение. Стоит добавить, что темпы роста инфляции несколько замедлились, несмотря на недавний резкий скачок цен на полезные ископаемые. И хотя достаточно приятно смотреть назад и понимать, что мы все же выплыли из шторма, все еще остается много нерешенных проблем. По нашему мнению, маловероятно, что произойдет обвал экономики Соединенных Штатов Америки, однако признаки завершения кризисной ситуации на рынке ипотечного кредитования заемщиков с низким кредитным рейтингом никоим образом не проявят себя в выходящей экономической статистике вплоть до 4 квартала. Очевидно, что рынок недвижимости вступил во вторую фазу спада, а продажи в ближайшие месяцы, скорее всего, покажут значительное снижение. Продажи домов, безусловно, не делают погоды росту ВВП, так что падение продаж на первичном и вторичном рынках за прошедшие месяцы на 8,3 и 4,3% соответственно не окажет никакого влияния на цифры за 3 квартал. Повод для оптимизма и опасений Снижение продаж домов на рынке жилья, скорее всего, продолжится и по окончании первого осеннего месяца, когда мы могли наблюдать ужесточение условий выдачи ипотечных кредитов, в особенности, «дорогих» займов, а также кредитов заемщикам с низким кредитным рейтингом. А поскольку продажи продолжают падать, застройщики стали более предусмотрительными. Вероятно, в ближайшем будущем мы сможем наблюдать уменьшение закладок новых домов до минимального значения к концу первого квартала, однако до этого момента также будет иметь место значительный спад. Затраты на личное потребление в августе увеличились на 0,6% против роста на 0,4% в июле; реальные потребительские затраты в третьем квартале, скорее всего, резко возрастут. И все же в предстоящем квартале рост этого показателя может оказаться незначительным. Даже будучи уверенными в том, что и в этом году Санта Клаус принесет детишкам много подарков, мы полагаем, что продажи потребительских товаров вырастут лишь на 5% г/г. С учетом инфляции, реальное личное потребление покажет рост на 2,2%. Доверие потребителей явно демонстрирует отрицательную динамику ввиду ипотечного кризиса. Так, согласно исследованиям, в сентябре индекс доверия потребителей упал до отметки 99,8 – первого значения ниже 100 с 2005 года. Настроения инвесторов могут также стать менее оптимистичными, так как менеджеры корпораций все более осторожно относятся к цифрам по запланированному объему инвестиций. На этой неделе также увидела свет разочаровывающая статистика по промышленным заказам без учета авиационной промышленности, однако, по нашему мнению, реальные инвестиции в оборудование и программное обеспечение в четвертом квартале незначительно возрастут (-3,2%). Цены на полезные ископаемые стали «хитом» прошедшей недели, а индекс CRB взлетел почти на 1%. Цены на пшеницу выросли на 6% за неделю, что потенциально увеличивает стоимость продуктов питания по всему миру. Подобный рост разогрел инфляционные опасения и создает почву для дальнейшего снижения ФРС ключевой процентной ставки в предстоящие месяцы. В случае, если темпы роста инфляции окажутся выше запланированных, ФРС может оказаться перед выбором: бороться с рецессией или с инфляцией. Стоит также добавить, что по мере роста цен возникает опасность снижения спрогнозированного потребления. А так как потребителям в этой ситуации придется тратить, например, на продукты питания, больше, вероятно снижение дискреционных расходов, то есть расходов сверх жизненно необходимых.