АФК "Система" объявила сильные результаты за второй квартал
АФК Система (AFKS RX, SSA LI; НЕТ РЕКОММЕНДАЦИИ) объявила сильные результаты за 2К22. Выручка группы увеличилась на 20% г/г, скорр. рентабельность OIBDA достигла рекордных 40%. Среди крупнейших непубличных активов агрохолдинг Степь продолжил демонстрировать высокие темпы роста как выручки, так и OIBDA на фоне увеличения объема производства и продаж и благоприятной ценовой конъюнктуры. Выручка Медси и Биннофарма увеличилась на 17% г/г и 3% г/г, но скорр. OIBDA обоих активов осталась на уровне 2К21. Валовый уровень долга корпоративного центра снизился на 4% кв/кв до 240 млрд руб. Менеджмент ожидаемо воздержался от проведения квартального конференц-звонка.
Результаты 2К22 на уровне группы: скорр. рентабельность OIBDA достигла рекордных 40%. Консолидированная выручка за 2К22 (213,8 млрд руб.) увеличилась на 20% г/г (не изменилась кв/кв), что несколько ниже темпов роста в предыдущем квартале (+26% г/г). При этом динамика скорректированного показателя OIBDA была сильной – рост на 47% г/г и 24% кв/кв до 85,8 млрд руб. Скорр. рентабельность OIBDA на уровне 40,1% достигла максимального значения за последние 5 лет. На динамику скорректированной OIBDA корпорации значительно повлияли консолидация результатов
"Биннофарм Групп" и финансовый результат Группы "Эталон", а также эффект от прекращения признания финансовых результатов Ozon в доле АФК в консолидированной отчетности.
Валовый уровень долга корпоративного центра снизился на 4% кв/кв до 240 млрд руб. Доля рублевого финансирования КЦ составляет 99%, а доля облигаций в долговом портфеле – 73%. Средневзвешенная ставка по облигационному портфелю составила 7,95%. Чистый убыток КЦ за квартал составил 10,5 млрд руб. по сравнению с убытком 14 млрд руб. в предыдущем квартале.
Динамика крупнейших непубличных активов:
- В агробизнесе сохраняются сильные позитивные тренды. Во 2К22 выручка Степи увеличилась в 3,16 раза г/г (до 15,3 млрд руб.) за счет увеличения объемов производства молока и роста выручки от сахарного и бакалейного трейдинга, а также торговли нишевыми культурами и развития новых направлений бизнеса (фасованных сыров и дистрибуции молочной продукции и растительных альтернатив). Скорр. OIBDA увеличилась на 47% г/г до 2,95 млрд руб. (рентабельность 19,3%);
- Стабилизация OIBDA в Медси. Рост выручки Медси ускорился с 17% г/г к 1К22 до 20% г/г в отчетном квартале за счет открытия новых клиник и консолидации показателей клиник сети
- "Промедицина" в Уфе и сети "Диалайн" в Волгограде (приобретены в декабре 2021 года), а также общего увеличения пациентопотока. Показатель OIBDA (1,87 млрд руб.) остался на уровне 2К21, продемонстрировав стабилизацию после снижения на 3% г/г в 1К22. Динамика OIBDA отражает эффект индексации заработных плат, а также постепенной загрузки новых клиник. Скорр. рентабельность OIBDA составила 21,2% (-4пп г/г);
- Выручка и OIBDA Биннофарма практически не изменились г/г. Выручка (6 млрд руб.) увеличилась на скромные 3% г/г после роста на 23% г/г кварталом ранее. Замедление произошло в результате смещения экспортных отгрузок в первый квартал 2022 года, а также высокой базы прошлого года в госпитальном канале продаж, включая группу препаратов для лечения COVID-19. OIBDA (1,2 млрд руб.) не изменилась г/г (маржа 34,5%, -1пп г/г). Сдерживающее влияние на динамику OIBDA продолжал оказывать рост коммерческих затрат на продвижение новых брендов в портфеле.
Ключевые сделки M&A во 2К22: 1) В июле 2022 года АФК "Система" купила 75% долей в капитале ООО "Кристалл Фиш" и 10% долей в ООО "Хангар", специализирующихся на добыче и переработке красной рыбы, и планирует сформировать крупный рыбопромышленный холдинг на Камчатке.
2) В июне 2022 года АФК "Система" купила (за 450 млн руб.) производителя минеральной воды "Архыз Оригинал", обеспечив себе, таким образом, выход на перспективный рынок минеральной воды. 3) В мае 2022 года АФК "Система" увеличила эффективную долю в Etalon Group до 48,8%, приобретя 72,9 млн глобальных депозитарных расписок компании за 4,5 млрд руб.