Спрос на ОФЗ-ПК более чем втрое превысил предложение

Минфин провел аукцион по размещению ОФЗ с переменным купоном серии 29025 с погашением в 2037 году по средневзвешенной цене 96,2002% от номинала на общую сумму в 43,142 млрд руб. Выручка от аукциона составила 41,777 млрд руб. Спрос на ОФЗ превысил предложение более чем втрое и составил 157, 565 млрд руб.  

В текущем году ряд аукционов по размещению выпусков ОФЗ были признаны не состоявшимися, так как не удавалось собрать необходимое количество заявок по приемлемым ценам. В результате план привлечения заимствований на внутреннем рынке выполнялся с отставанием и был реализован на 92,3% в первом квартале, на 98,3% – во втором и лишь на 70% – в третьем. В текущем году на внутреннем рынке предполагалось привлечь 2,5–3,5 трлн руб. (изначальный ориентир 2,5 трлн руб. был повышен, чтобы сберечь средства ФНБ). С января по сентябрь Минфин разместил ОФЗ на сумму 2,274 трлн руб.

Все признанные несостоявшимися аукционы касались эмиссий ОФЗ-ПД (с постоянным доходом) и ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом). А аукционы по размещению ОФЗ-ПК (с переменным купоном) стабильно вызывают повышенный спрос инвесторов. Их доходность привязана к ставкам кредитования банков, которые, как планирует ЦБ РФ, будут оставаться высокими в течение длительного периода. В ожидании дальнейшего ужесточения монетарных условий инвесторы предпочитают плавающий доход с привязкой к ставкам кредитования.  

В принципе, отставание от плана заимствований Минфин мог бы сократить за счет размещений только ОФЗ-ПК. В октябре ведомство проведет еще три аукциона, в ноябре – пять, в декабре – четыре. Это даст возможность выполнить программу-минимум, заняв на внутреннем рынке 2,5 трлн руб. Однако при продолжении чередования выпусков ОФЗ-ПД, -ИН и -ПК верхней планки заимствований достичь будет проблематично. При этом официальный ориентир в отношении бюджетных расходов в текущем году был пересмотрен с 29 трлн до 30,3 трлн руб., то есть дефицит по итогу года может составить не 2,9 трлн, а 4,2 трлн руб. Для его устранения Минфину пришлось бы привлечь долговые обязательства в объеме около 1,9 трлн руб., включая полученную по итогам 4 октября сумму, что не выглядит реалистичной целью. В этой ситуации ведомству, видимо, придется прибегать к средствам ФНБ для решения долговой проблемы.