Спрос на ОФЗ-ПД по-прежнему значительно превышает предложение

Минфин 14 августа разместил два выпуска облигаций федерального займа. Инвесторам были предложены ОФЗ-ПД серии 26246 с погашением в марте 2036 года в объеме 18,93 млрд руб. при спросе 56,19 млрд руб. Средневзвешенная цена от номинала составила 84,2223%, средневзвешенная доходность — 15,45% годовых. Также прошел аукцион по ОФЗ-ПД серии 26248 сроком обращения до 16 мая 2040 года. Объем размещения составил 26,376 млрд руб. при спросе 39,919 млрд руб. Средневзвешенная цена от номинала составила 83,9581%, а средневзвешенная доходность – 15,46% годовых.

Облигации с постоянным купонным доходом пользуются повышенным спросом, так как предлагают ежегодный фиксированный безрисковый доход выше 15% годовых на длительном временном отрезке. Банк России закладывает в базовый сценарий на 2026 год ключевую ставку в диапазоне 10–11% годовых, поэтому ставки по банковским депозитам и доходности ОФЗ будут на сопоставимых уровнях.

Индекс государственных облигаций РФ (RGBI) разворачивается вверх, что отражает ожидания рынка по снижению доходностей ОФЗ. В июле некоторые из них предлагали купонный доход выше 16% годовых. В дальнейшем росте индекса мы не уверены, так как Банк России не отрицает дополнительного подъема своей ставки из-за увеличенных проинфляционных рисков. Ключевым уровнем сопротивления индекса RGBI сейчас является отметка в 107 пунктов, возле которой он торгуется пятый день подряд. Пробой этого уровня вверх позволит продолжить рост, отражая снижение доходностей ОФЗ. Однако, на мой взгляд, бенчмарк способен опуститься в район 105 пунктов после публикации еженедельных данных инфляции, которые будут способствовать росту доходностей ОФЗ-ПД выше 16% годовых. Рекомендую сделать паузу перед покупкой «длинных» ОФЗ-ПД, чтобы зафиксировать для себя более выгодную доходность по ним.