Спрос на доллар усиливает эскалация на Ближнем Востоке

Индекс доллара в среду торгуется в районе 99,7 — это двухнедельный максимум. Поводом для усиления спроса на американскую валюту стала новая эскалация на Ближнем Востоке, которая привела к росту инфляционных рисков и подняла доходности на рынках гособлигаций. 

Новая серия ударов США по Ирану во вторник усилила напряжённость вокруг Ормузского пролива и подняла котировки Brent выше $96/барр. По данным Центрального командования США, авиаудары были нанесены по военным объектам, связанным с Корпусом стражей Исламской революции (КСИР). Президент США Дональд Трамп заявил, что операция стала ответом на попытки КСИР установить морские мины в проливе, который американские военные разминируют уже несколько недель для обеспечения судоходства. Обострение совпало с атаками на два нефтяных супертанкера, принадлежащих саудовской и южнокорейской компаниям, при попытке пройти через пролив.

Возобновление боевых действий между США и Ираном усилило опасения по поводу перебоев в поставках энергоносителей через Ормузский пролив. Но, несмотря на эскалацию напряжённости, экспорт нефти через пролив всё же продолжается, при этом некоторые танкеры для прохода отключают свои транспондеры. Недопоставки сырья из Персидского залива повышают цены на нефть и газ, и усиливает инфляционные риски.

На этом фоне доходности на глобальных долговых рынках на этой неделе переписывают многолетние максимумы. Доходность 10-летних государственных облигаций США этим утром выросла до 4,81%, достигнув самого высокого уровня с января 2025 г. В условиях повышенных цен на топливо усиливаются проинфляционные риски для мировой экономики, что укрепляет ожидания того, что крупнейшие центральные банки возобновят циклы повышения процентных ставок в этом году. Как следствие, индекс доллара сейчас восстанавливает свои позиции, в то время как драгметаллы и рынки акций активно распродаются.

С точки зрения перспектив денежно-кредитной политики ФРС важными могут оказаться свежие данные по рынку труда США. В среду внимание рынков будет сосредоточено на месячном отчёте ADP о занятости, а в пятницу выходят официальные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США от BLS. Вчера вышел отчёт JOLTS, показавший рост числа открытых вакансий в июле на 89 тыс. до 7,271 млн с пересмотренного в сторону понижения июньского уровня 7,182 млн, что ниже рыночных ожиданий в 7,30 млн.

Опубликованный накануне индекс деловой активности в производственном секторе ISM в августе упал до 54,6 с июльского почти четырёхлетнего максимума в 55,6, что оказалось ниже ожиданий в 55,2. Данные ISM указывают не на спад американской промышленности, а на замедление расширения. Но качество роста ухудшается: новые заказы, занятость, накопленные заказы и импорт теряют темп, тогда как ценовое давление и задержки поставок остаются высокими — неприятное сочетание для ФРС и финансовых рынков. Историческая модель ISM связывает значение 54,6 с ростом реального ВВП США примерно на 2,4% г/г.

Также стало известно, что группа из 21 финансового учреждения во главе с Goldman Sachs и Bank of America планирует совместно выпустить долларовый стейблкоин в 2027 году. Эта группа банков будет конкурировать с другим консорциумом из 37 финансовых учреждений, которые сформировали компанию Qivalis и заявили о планах запустить стейблкоин, привязанный к евро, в конце этого года.

Что касается еврозоны, то вчера вышли данные, показавшие, что годовая инфляция в августе ускорилась до 3,3% с 2,9% в июле, что соответствует ожиданиям рынка. Этот показатель достиг самого высокого уровня с сентября 2023 года и остался значительно выше целевого уровня ЕЦБ в 2%.

В крупнейших экономиках еврозоны инфляция ускорилась: в Германии — с 2,8% до 2,9%, во Франции — с 2,4% до 2,7%, в Испании — с 3,9% до 4,5%, а в Италии — с 2,9% до 3,2%. Из-за этих данных европейские гособлигации на этой неделе подверглись сильной распродаже. Доходность 10-летних облигаций Германии подскочила до 3,37% — максимум с апреля 2011 года. Бонды Великобритании дают 5,26% — максимум за 20 лет.

Но потенциал дальнейшего роста EUR/USD ограничен: ускорение инфляции в еврозоне почти полностью обусловлено энергетической составляющей, тогда как базовое ценовое давление, особенно в секторе услуг, ослабевает. Рынок оценивает вероятность повышения ставки ЕЦБ на заседании 10 сентября в 98%. Поэтому сам факт выхода инфляции на 3,3% не стал качественно новой информацией для валютного рынка: фактически подтверждён уже преобладавший сценарий.

Министр финансов США Скотт Бессент в ходе встречи с главой Банка Японии Кадзуо Уэдой призвал к проведению разумной денежно-кредитной политики для стабилизации инфляционных ожиданий и предотвращения чрезмерной волатильности иены. Эти заявления подкрепляют аргументы в пользу того, чтобы Банк Японии повысил ставки на заседании 17–18 сентября. Этим утром USD/JPY подорожала на 0,35%, до 159,5.

На дневном графике EUR/USD видно, что курс евро, как и ожидалось, отошёл вниз от верхней границы восходящего ценового канала и сейчас движется к его средним уровням, находящимся в районе 1,155.