Спрос инвесторов на "риск" вернулся, но ожидание заседания ФРС развивает коррекционные настроения на рынках

На прошедшей неделе на мировых фондовых площадках продолжился рост. Индекс MSCI World прибавил еще 2% к своей капитализации и достиг максимума с мая текущего года. Главным позитивным фактором для инвесторов в начале недели стало значительное ослабление политической напряженности на Ближнем Востоке. Б. Обама в понедельник заявил о том, что он принял решение отложить военный удар по Сирии и согласиться на предложения России по политическому урегулированию конфликта. При этом сирийские власти выразили готовность передать химическое оружие под контроль международного сообщества, а также подписали конвенцию ООН по нераспространению химического оружия. И хотя госсекретарь США Д. Керри в четверг заявил о том, что он не до конца уверен, что Сирия выполнит все условия по химическому оружию, и не исключает полностью вероятность ударов по Дамаску, сирийская тема, вероятно, уйдет с повестки дня, по крайней мере, на ближайшие недели. Снижение политических рисков вызвало резкий рост спроса на рисковые активы, при этом индексы волатильности значительно понизились. Стоимость золота обвалилась почти на 6% до минимума конца июля, заметно понизились цены на нефть, хотя и остались на высоком для среднесрочного периода уровне. Между тем, ближе к концу недели на рынках акций развились коррекционные настроения - вероятно, инвесторы вспомнили о том, что уже через несколько дней состоится заседание ФРС, на котором может быть объявлено о начале процесса сокращения программ количественного стимулирования. Макроэкономической информации на прошедшей неделе выходило мало. Япония пересмотрела со значительным повышением оценку динамики ВВП во 2-м квартале, а Китай опубликовал сильные данные по экспорту, розничным продажам и промпроизводству за август. При этом китайские власти заявили о своей уверенности в том, что поставленная ими цель по росту национальной экономики в текущем году на 7.5% будет достигнута. Еще одним позитивным моментом стал дальнейший рост индекса стоимости фрахта Baltic Dry. Показатель за неделю вырос почти на 20% до максимума с начала 2012 г. (Рис. 1), что говорит о продолжающейся активизации транспортных перевозок в мире и также свидетельствует об улучшении ситуации в глобальной экономике. На этом фоне наблюдалось заметное улучшение отношения инвесторов к активам развивающихся стран, выразившееся в существенном укреплении курсов их валют (особенно российского рубля и бразильского реала), а также росте их рынков акций. Так, индекс MSCI Emerging Markets продемонстрировал опережающий рост, увеличившись за неделю на 3.6%. Рис. 1. Динамика индекса Baltic Dry Некоторым разочарованием для инвесторов стали данные по промышленному производству в Еврозоне, которое в июле снизилось значительно сильнее прогнозов. Это говорит о том, что, несмотря на наметившиеся определенные улучшения, экономика региона продолжает сталкиваться со значительными трудностями. В то же время опубликованные ранее сильные данные августовских индексов PMI по ведущим странам региона позволяют рассчитывать на то, что ситуация в промышленном секторе валютного блока в ближайшие месяцы будет улучшаться. Евросоюз Европарламент в четверг принял законопроект, согласно которому ЕЦБ получит роль главного надзорного органа над деятельностью большинства европейских банков. Предполагается, что европейский ЦБ получит такие полномочия с октября следующего года после проведения стресс-тестов банков. Под юрисдикцию единого банковского регулятора попадут 150 крупнейших банков Еврозоны, которые покрывают 80% банковских активов в 17 странах Европы. Государства-члены ЕС, не входящие в зону евро, позже смогут присоединиться к данному механизму. Как ожидается, уже к середине октября ЕЦБ разработает план действий согласно принятому механизму надзора. Единая структура контроля в банковском секторе Старого Света представляет собой первый этап на пути создания европейского банковского союза. Данный механизм предназначен для того, чтобы надзор за банками и их спасение в случае кризиса стали прерогативой наднациональных институтов, а не местных финансовых регуляторов. Напомним, что крупные потери банков в прошлом влекли за собой огромный ущерб для финансов государств Еврозоны, что вынудило, в частности, Ирландию и Кипр обращаться за помощью к международным кредиторам. Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки Япония пересмотрела в сторону повышения оценку роста национальной экономики во 2-м квартале - согласно новым данным, показатель повысился на 3.8% к/к в годовом исчислении против ранее объявленных 2.6% к/к. Напомним, что в 1-м квартале ВВП страны вырос на 4.1 к/к. Таким образом, статистика подтверждает позитивное влияние программы премьер-министра С. Абэ, который считает, что экономика страны сможет выдержать запланированное на апрель следующего года повышение налога с продаж. Теперь в центре внимания будут комментарии представителей Банка Японии, так как пока непонятно, насколько большой пакет экономических стимулов необходим для того, чтобы уменьшить негативные последствия от повышения налога. Экономисты не исключают, что потребуется пакет в размере 5 трлн. иен ($50 млрд.). Премьер Госсовета КНР Ли Кэцян считает, что китайская экономика в настоящее время переживает "решающий" этап реструктуризации. По его словам, "фундамент восстановления экономики еще не прочен, присутствует много неопределенных факторов". В то же время без структурных преобразований и модернизации Китай, по мнению Ли Кецяна, будет не в состоянии поддерживать экономический рост. Премьер пообещал, что власти КНР предпримут все усилия, чтобы стабилизировать рост и достичь цели повышения ВВП на 7.5% по итогам текущего года. Согласно заявлению министр экономического развития А. Улюкаева, предложение его ведомства по заморозке роста тарифов на услуги естественных монополий в следующем году было поддержано на совещании у В. Путина. По словам министра, нулевая индексация затронет тарифы на газ и электроэнергию для промышленных предприятий и населения, а рост тарифов на железнодорожные перевозки будет заморожен только для грузовых перевозок, хотя нельзя исключать изменения этого решения. А. Улюкаев также добавил, что Минэкономразвития уже повысило прогноз по росту российской экономики в 2014 г. до 3% с учетом нулевой индексации, при этом ожидания по росту промышленного производства остались неизменными на уровне 2.2%, а прогноз по инфляции снизился до 4.6%. По итогам недели индексы волатильности заметно снизились, цены "рисковых" активов выросли, хотя в последние дни наметилась нисходящая коррекция. Данных макроэкономической статистики выходило немного, при этом они носили смешанный характер. Финансово-политическая информация, поступавшая на рынок, указала на заметное снижение внешнеполитических рисков для инвесторов, хотя ближайшие дни они могут возрасти. Мы ожидаем умеренного снижения российских фондовых индикаторов на наступившей неделе, при этом волатильность торгов может возрасти. В то же время мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций "первого" и "второго эшелонов" рынка в среднесрочном периоде.