Спред между доходностью 10-летних и однолетних ОФЗ говорит о риске возникновения рецессии
Сейчас много идет разговоров о вероятности рецессии в российской экономике. Банк России призывает осторожно относиться к этому понятию, называя текущую ситуацию в экономике управляемым торможением. Кроме того, из опыта США при квалификации рецессии в расчет принимаются не только отрицательная динамика ВВП за два квартала подряд, но и несколько иных показателей, характеризующих уровень безработицы, реальные доходы населения и пр. При этом стоит отметить, что в России нет государственного ведомства с официальными полномочиями признания рецессии.
Существует ли в настоящее время риск возникновения рецессии? По моему мнению, теоретически, да. На составленном мною графике выше показан спред между доходностью 10-летних и однолетних ОФЗ. Популярный, но не всегда работающий, предиктор рецессии, это нулевой спред, возникающий при выходе из ситуации инверсии кривой доходности госбумаг, после которого в течение примерно двух кварталов может наступить рецессия. На рынке ОФЗ нулевой спред появился 16 июля 2025 г. Второй факт, это то, каким будет рост ВВП в 4-м квартале 2025 г., если нам известны цифры за три предыдущие квартала в формате г/г (соответственно 101,4%, 101,1% и 101,2%) и признаваемый многими экономистами прогноз роста ВВП на 2025 г. в размере 1% . По моим расчетам, рост ВВП в 4-м квартале 2025 г. к аналогичному кварталу прошлого года составит от -0,5% до -0,25%. Первый квартал 2026 г. не прогнозировал, но если он будет отрицательным, то, вероятно мы получим, признак рецессии.
Замечу, что я не специализируюсь в сфере прогнозирования экономического роста. То, что меня в большей мере как финансиста пока настораживает, так это поведение предиктора кривой доходности ОФЗ.
Комментарии