Справедливый курс рубля при нефти на уровне $45 за баррель составит 65 за доллар

На следующей неделе состоится заседание Банка России, ожидается, что ЦБ РФ оставит ставку без изменения, но несколько смягчит тон своих высказываний. В принципе, такое решение уже заложено в рынок. Однако возможно, в последние дня появятся ожидания снижения ставки, хотя мы не разделяем такого мнения. В целом же, краткосрочно решение о сохранении ставки на прежнем уровне положительно отразится на курсе рубля. Кроме того, на несколько часов после оглашения решения мы можем увидеть укрепление рубля, в дальнейшем все будет зависеть в первую очередь от динамики нефтяных цен.

Пока сложно прогнозировать когда российский регулятор пойдет на изменение ставки, так как все будет зависеть от динамики цен на нефть. Если цены останутся на уровне $40-45 за баррель, то снижение может произойти уже во втором квартале 2016 года. В том случае, если котировки на "черное золото" снизятся и среднегодовая цена сырья будет меньше $40, то Банк России до второго полугодия не решится на реальные шаги. В самом лучшем случае, если среднегодовая цена нефти сложится на уровне выше $45 за баррель, то снижение ставки безоговорочно будет продолжено во втором квартале, но на конец года ставка вряд ли будет снижена менее чем до 9%.

В перспективе мы ожидаем укрепления курса рубля на март-апрель, если цена нефти не будут меняться. Такое укрепление возможно за счет сохранения положительного профицита текущего счета и небольшого объема выплат по внешним долгам. Мы полагаем, что уже в середине второго квартала текущий счет будет сжиматься, в то время как выплаты по внешним долгам, в соответствии с графиком, будут увеличиваться. На наш взгляд, справедливый курс рубля при нефти на уровне $45 за баррель составит 65 за доллар. При средней цене нефти в $30 за год – "россиянин" будет находиться на отметке 82 за доллар.