Справедливая оценка акций MDMG равна 1483 рублям
Общая выручка MD Medical Group увеличилась на 31,8% "год-к-году" до 25.220 млн. рублей. Сопоставимая выручка Группы (LFL) – на 31,8% "год-к-году".
Чистый долг на момент 31 декабря 2021-го года уменьшился на 1.020 млн. рублей относительно данных на 31 декабря 2020 года до 1.924 млн. рублей.
Общий объём капитальных затрат в 2021-м году уменьшился на 2,9% "год-к-году" и составил 3.790 млн. рублей
Давайте рассмотрим компанию подробнее и начнем со структуры акционеров. Сначала довольно уникальный для российского эмитента факт – 67,9% акций принадлежит основателю и генеральному директору Марку Курцеру (Курцер - акушер-гинеколог, академик РАН, доктор медицинских наук), другими словами, во главе кампании стоит абсолютный профессионал, четко понимающий, чем его организация занимается и как это нужно делать (с "контрольным пакетом" в руках!). Этот факт, на мой взгляд, заслуживает отдельного жирного плюса в "копилку" MDMG.
Следующий не менее положительный фактор – акционерами компании являются такие гиганты финансовой индустрии как BlackRockInvestment Management (U.K.) LTD и J.P. Morgan Asset Management (UK) LTD (последний ещё осуществляет аналитическое покрытие компании). Но и это еще не всё; 5.5% принадлежит Российскому фонду прямых инвестиций (РФПИ)! Сложно найти другую российскую компанию со столь же сильной структурой акционерного капитала.
Из минусов можно рассмотреть тот факт, что иностранные акционеры могут быть вынуждены продать свои доли в случае реализации геополитических рисков.
Следующая деталь для рассмотрения - это дивидендная политика. По своей сути MDMG должна быть скорее "компанией роста" на данном этапе, чем "дивидендной", НО!, тем не менее, на дивиденды (по словам генерального директора) планируется тратить 50% чистой прибыли. В целом, это тоже положительный фактор с небольшим минусом в виде отсутствия четко прописанной дивидендной политики и, как следствие этого, некоторой нестабильности дивидендов.
Источник: https://www.mcclinics.com/
Текущие хорошие финансовые результаты подкрепляются и активной экспансией как в географическом смысле, так и развитием новых направлений, цифры и факты по которым широко представлены в интернете и на сайте Финам в частности:
Позволю себе лишь оставить некоторый комментарий Марка Курцера относительно планов на будущее: "В 2022-м году планируется открыть 10–15 медицинских офисов для сбора анализов по Москве и Московской области. Это будет отдельная сеть. Мы в будущем году хотим открыть 10–15 пунктов, но затем будем это масштабировать. Пока только Москва и Московская область. В дальнейшем, если будет востребовано, мы пойдем и в регионы"
Отметим факт, что пока что MDMG довольно скромно представлена в Санкт-Петербурге, и в связи с часто упоминаемыми в последнее время сделками M&A в различных комментариях руководства, можно сделать вывод о том, что именно на этот регион придётся первая подобная сделка. Хочу подчеркнуть, что таково моё личное предположение по этому поводу, основанное исключительно на косвенных данных.
Теперь кое-что о справедливой стоимости. С точки зрения дисконтированных денежных потоков справедливая оценка MDMG (при текущих 765 рублях) равна 1483 рубля (опять-таки, таков мой личный расчёт, другие модели могут дать иной результат).
Ну и теперь настала очередь графиков!
Источник: сервис tradingview.com
Технический анализ; модель "коррекция после импульса". Находимся у нижней границы снижающегося коррекционного канала; модель "дивергенции" отсутствует, НО было первое в истории котировки касание зоны "перепроданности". Более чем справедлива максимальная оценка за BUY (с такими-то фундаментальными данными). Если бы и "дивергенция" имела место, то не иначе как STRONG BUY.
Теперь обратимся к параметру ликвидности. Здесь нам придется учесть факт изменение "лотажности" в прошлом году, поэтому предыдущие объёмные формации я отметил на графике ценовыми уровнями, а текущие события остаются видны.
Источник: VolFix.Net | Инструмент Cluster Profile
Повышение интереса к эмитенту на уровне "объёмной поддержки" присутствует, и стоит отметить совпадение двух опорных точек различных систем координат (горизонтальная поддержка и нижняя граница канала), что есть ещё один факт за решение о покупке.
Теперь основной вопрос (с учётом вышеизложенного "позитива") – это факторы риска, не имея чёткого понимания которых позицию открывать НЕЛЬЗЯ НИ ПРИ КАКИХ ОБСТОЯТЕЛЬСТВАХ! Как правило, обсуждение факторов риска идёт в контексте "где поставить стоп". Предположим, вы сейчас открываете позицию, и котировка идёт против вас. Стоит ли закрыть сделку в районе 690–700 рублей с убытком в районе 8%? Или… может быть… стоит оставить позицию и получать дивиденд 5% на капитал? Абсолютно уверен, что вы сами способны дать себе ответ на этот вопрос. Лично у меня позиция по MDMG открыта давно, с частичной фиксацией её после экстремального взлета котировки, и далее полностью восстановлена внутри текущей коррекции (последние сделки прошли близко к текущим ценам), и в 2022-м году у меня нет планов пока её сокращать, а вот при фиксации других позиций и освобождении дополнительных средств в портфеле, я однозначно буду рассматривать ситуацию увеличения доли MDMG в портфеле на долгосрочную перспективу.
P.S. Да, коллеги, второй (ваш персональный) фактор риска – никаких маржинальных сделок!