Спокойствие на рынках начинает нервировать инвесторов

На рынках все спокойно. Возможно, даже слишком спокойно…

Несмотря на то, что цены американских акций и облигаций обновляют исторические максимумы, и многие скептики, включая кандидата в президенты США Дональда Трампа, предупреждают о грядущем обвале, финансовые рынки находятся под властью необычного спокойствия.

Всплеск турбулентности на рынках, вызванный голосованием британцев за выход из ЕС, сошел на нет. И на его место… ничего не пришло. По данным ряда индикаторов, финансовые рынки уже многие годы не были такими безмятежными, как сейчас.

По мнению некоторых, спокойствие рынков означает уверенность инвесторов в том, что сверхмягкая монетарная политика ведущих ЦБ продолжит поддерживать котировки акций, облигаций и валют. Другие же считают, что это признак того, что "бычий" тренд на рынках исчерпывает себя.

"Рано или поздно все это должно кончиться плохо", – говорит Чарльз Моррис, портфельный управляющий Newscape Capital Advisors. С ним, в принципе, согласны многие. Вопрос только в том, когда это произойдет.

Прямо же сейчас большинство инвесторов не ожидает каких-либо серьезных перемен на рынках. Если судить по ценам опционов, ожидания нового резкого скачка волатильности в ценах акций и облигаций в настоящий момент находятся на минимуме с конца 2014 г.

Даже с учетом того, что S&P 500 уже долгое время торгуется вблизи исторических максимумов, индекс волатильности CBOE Volatility Index находится у минимумов за два года. Другой индикатор волатильности, индекс VIX, называемый также "индексом страха", сейчас на 26% ниже своего среднего значения за пять лет. Аналогичный индекс, отслеживающий волатильность на рынке "трежериз", упал на 23% с июньского пика. На валютном рынке тоже затишье. Рассчитываемый банком JPMorgan Chase индекс трехмесячной волатильности курсов валют опустился до минимума с конца 2015 г.

При этом благостную картину не нарушает даже ухудшение ожиданий по мировой экономике. Напомним, что МВФ в июле понизил прогноз глобального экономического роста в 2016 г. с 3.2% до 3.1%. ВВП США во 2-м квартале вырос на 1.2% в годовом выражении. Темпы подъема, конечно, усилились по сравнению с предыдущими тремя месяцами, однако оказались в два раза ниже прогнозов экономистов.

Ситуация с корпоративными прибылями в Штатах постепенно улучшается. Тем не менее прибыль компаний из индекса S&P 500, как ожидается, вновь уменьшится в годовом выражении во 2-м квартале. Причем произойдет это уже пятый квартал подряд – это самый длительный период негативной динамики за последние шесть лет.

"Тишина и спокойствие господствуют на рынках, как будто инвесторы погрузились в сон", – говорит Бил Шульц, директор по инвестициям в McQueen, Ball & Associates с $1.2 млрд. под управлением.

Что же может пробудить инвесторов ото сна? По мнению Шульца, первым звонком может стать ситуация на рынке нефти, который в понедельник перешел в "медвежью" фазу. Другим сигналом могут стать намеки на изменение политики мировых центробанков, которые удерживают ставки на сверхнизких уровнях уже слишком долго. Дальнейшее ухудшение ситуации с корпоративными прибылями может подорвать веру в акции. И, конечно, все будут внимательно следить за грядущими президентскими выборами в США.

Как отметил Алекс Мерк, глава Merk Investments, многие инвесторы выражают обеспокоенность тем, что происходит на рынках, однако при этом они надеются, что серьезных потрясений не будет.

"На это я могу ответить, что надежда – это не стратегия", – говорит Мерк.

Ряд известных инвесторов, включая Била Гросса и Говарда Маркса, недавно предупредили о возможном скором обрушении рынка облигаций. Однако "бондогеддон", как многие это называют, вероятно, все же дело не ближайшей перспективы.

Действительно, многие управляющие денежного рынка считают, что доходности по "трежериз" имеют высокие шансы продолжить снижение. В частности, Колин Робертсон, глава отдела инвестиций на долговом рынке в Northern Trust Asset Management с $350 млрд. под управлением, ожидает, что доходность 10-летних облигаций американского казначейства до конца года опустится до 1% с текущих 1.54%.

"Если доходность 10-летних "трежериз" вдруг станет подниматься в район 1.75%, я буду покупать, покупать, покупать", – говорит Робертсон.

Как долго продлится период спокойствия на рынках – большой вопрос. В данный же момент большинство инвесторов рассчитывает, что регуляторы продолжат делать все возможного для поддержания статус-кво на рынках, а именно, высоких цен акций и низких доходностей облигаций.

"В настоящий момент не видно факторов, которые могли бы поколебать уверенность рынков, – отмечает Шульц. – Однако я бы все же посоветовал инвесторам быть немного более осторожными".

Источник: Bloomberg