SPO ТМК - продать нельзя игнорировать
Многие читатели задают нам вопрос — участвовать ли во вторичном размещении акций (SPO) ТМК? Мы решили проанализировать ситуацию как с размещением, так и с компанией в целом, чтобы поставить запятую в заголовке в правильном месте.
Инвесторам будет предложено порядка 15 млн акций (1,5% капитала). Ценовой диапазон составит 205-235 руб. за акцию.
Есть еще одно важное обстоятельство, которые мы решили прокомментировать отдельно. Процитируем компанию: Инвестор, участвовавший в SPO, через 6 месяцев после даты завершения SPO получит право приобрести одну дополнительную акцию по цене SPO на каждую акцию, купленную в рамках SPO. Для этого будет объявлена безотзывная оферта о заключении сделок купли-продажи акций
- То есть, если вы подали заявку и получили, скажем, 1000 акций ТМК по 230 руб., через полгода вы получите право купить еще 1000 акций также по цене размещения.
- Если котировки за эти полгода вырастут, вы получите бумагу по сниженной цене.
- Если же цена будет сильно ниже — можете отказаться.
Что мы думаем про ТМК в целом? Фундаментальная составляющая впечатляет. Компания — монополист российского трубного рынка, в частности труб нефтегазового сортамента.
- Трубопроводная система РФ имеет возраст в среднем 25-30 лет. В ближайшие годы, скорее всего, будет проводиться модернизация.
- Плюс не забывайте о строительстве новых, например, «Сила Сибири-2». ТМК здесь основной бенефициар.
Что касается финансов, то тут все в полном порядке. Например, по итогам 1 полугодия 2023 г. EBITDA выросла на 50% г/г, а рентабельность составила рекордные 28%. Кто еще из наших металлургов может похвастаться сегодня такими результатами?
Долговая нагрузка остается комфортной: Net debt/EBITDA около 1,6х.
Участвовать в SPO или нет? Ключевой риск, который мы видим сейчас — возможное размещение бумаги по нижней границе (205 руб.). В этом случае бумага на бирже, скорее всего, скорректируется приблизительно на этот уровень. Риск серьезный. Что делать?
Вывод. ТМК — перспективная и потенциально успешная история. На наш взгляд, оптимальной тактикой в данном случае будет: игнорировать SPO, дождаться его окончания, посмотреть на рынок и уже тогда принимать решение. Но при этом и участие в размещении не вызывает аллергии по причине сильного фундаменала компании. Но первый сценарий мы бы поставили в приоритет.
В любом случае каждый берет персональную ответственность. Так что в нашем случае заголовок данной статьи должен выглядеть так: SPO ТМК: подать нельзя, игнорировать. В конце концов в «стакане» акции всегда доступны для инвестора.