SPO Fat Brands - допэмиссия франчайзера ресторанов
Инвестиции в франчайзера ресторанов форматов от фастфуда до изысканной повседневной кухни
Название компании: Fat Brands
Отрасль: общественное питание
Цена закрытия (на 02.08.2022): $19,77
Биржа: NASDAQ
Тикер: FATBP
Размещение: кумулятивные привилегированные акции серии B с дивидендом 8,25% ($2,0625 ежегодно).
Привлекаемая сумма: Компания планирует использовать средства от привлечения на общекорпоративные цели и для оборотного капитала.
Количество акций после размещения: до 15 млн привилегированных акций (на 02.05.2022 выпущенных привилегированных акций – 9,158 млн)
Дата SPO: 19 августа 2022 года
Дата начала торгов: 23 августа 2022 года
Андеррайтеры: ThinkEquity LLC
Капитализация: $133,8 млн
Описание и деятельность компании
Fat Brands - франчайзер ресторанов, который азрабатывает, продает и приобретает заведения общественного питания по форматам быстрого обслуживания, "фаст кэжуал" (середина между быстрым обслуживанием и демократичным рестораном), демократичных ресторанов и изысканной повседневной кухни. Насчитывает 17 брендов и 2,4 тыс. заведений в 40 странах и 48 штатах США.
В основном выступает как франчайзер ресторанов, как правило не владеет и не управляет ресторанами. Стратегия роста заключается в увеличении количества брендов и количества точек. Компания иногда приобретает действующие рестораны и концепции для дальнейшей их трансформации во франчайзинговые заведения. В дополнение к основной деятельности как франчайзер компания управляет ресторанами определенных брендов ввиду недавних приобретений.
Драйверы роста:
- Открытие новых точек и привлечение новых франчайзи. В разработке находится 900 новых заведений, перспективные франчайзи имеют знание локальных рынков, где бренд еще не представлен.
- Приобретение новых брендов, сопутствующих уже существующим категориям, включая рестораны, специализирующиеся на салатах, сэндвичах, здоровой и органической пище, кофе, десертах и спортивных баров.
- Увеличение сопоставимых продаж за счет оптимизации предложения, повышения трафика, использования собственных онлайн приложений и партнерства с сервисами доставки еды, такими как UberEATS, Grub Hub, DoorDash и Postmates.
- Кобрендинг для увеличения продаж. Разрешили франчайзи размещать Fatburger и Buffalo's Express в одном помещении с использованием одной кухни, что повышает средний чек и на 20-30% повышает объемы продаж. Предполагается дальнейшее развитие ко-брендинга для взаимодополняющих брендов.
- Развитие брендов за рубежом, в особенности на Ближнем Востоке и в Азии за счет открытия новых точек.
- Рефинансирование долга для уменьшения расходов по процентам.
Финансовые результаты
По неаудированным данным, во II квартале 2022 финансового года, завершившемся 26 июня, выручка выросла в 12 раз до $102,8 млн. Рост выручки отражает эффект от приобретения Global Franchise Group, Twin Peaks, Fazoli's и Native Grill & Wings в 2021 году и продолжающегося восстановления спроса после COVID-19. Сопоставимые продажи выросли на 5,6% (г/г).
Скорректированная EBITDA повысилась в 14 раз до $29,5 млн по сравнению с $2,1 млн годом ранее. Чистый убыток увеличился до $8,2 млн против убытка в $5,9 в аналогичном периоде прошлого года.
Дефицит собственного капитала составляет $61,1 млн.
В прошлом году компания существенно увеличила чистый долг для финансирования сделок по приобретению ресторанных бизнесов. Коэффициент чистый долг / EBITDA LTM составляет 25х.
Риски
- Франчайзинговая модель предполагает, что компания полагается на франчайзи при управлении ресторанами. От финансового успеха франчайзи зависит стабильность получения роялти компанией.
- Для поддержания роста компании необходимо привлекать новых франчайзи. Невозможность привлечь их с необходимыми темпами может замедлить потенциал развития сетей.
- Развитие сетей также зависит от готовности франчайзи реализовывать стратегии, которые компания считает необходимой. Невозможность франчайзи получить необходимый капитал или их нежелание развивать сети могут замедлить планы компании по развитию.
- Существенная задолженность представляет кредитный риск. Сумма долга составляет $938,2 млн, неисполнение ковенантов условий заимствований может привести к требованиям по ускоренному выплату долга.