Сплит акций: что это такое и зачем проводится?

Чтобы получать прибыль от покупок и продаж акций, инвесторам нужно внимательно следить не только за финансовыми событиями, важными для эмитентов. Не менее значимы и некоторые, на первый взгляд, не влияющие на прибыль, выручку и другие показатели бизнеса события. К ним относится, например, сплит акций. Что это и зачем проводится, следует знать даже новичкам на бирже.

Сплит акций - понятие

Сплит акций (дробление акций, англ. stock split) относится к нефинансовым событиям компании, во время которого существующее количество акций делится с определенным коэффициентом. В результате держатель получает большее количество ценных бумаг, стоимость которых уменьшается пропорционально. Например, при сплите с коэффициентом 3 к 1 держатель акции стоимостью 300 рублей станет владельцем трех ценных бумаг стоимостью 100 рублей каждая.

Сплит не влияет на объем акционерного капитала, общую капитализацию компании, финансовые результаты (отчетность) эмитента. Однако абсолютное количество акций в обращении увеличивается, а по стоимости они становятся доступнее.

Для чего проводят дробление акций?

Дробление акций часто становится вынужденной мерой для компаний, чьи акции сильно выросли в цене. При цене акции в 100 тыс. рублей приобрести хотя бы одну такую бумагу будет не так много желающих - даже для портфеля общей стоимостью в 1 млн рублей она создаст значительный перекос в структуре и ощутимо уменьшит возможности диверсификации. После проведения сплита, например, с коэффициентом 10 к 1 цена бумаги уменьшится до 10 тысяч. Это расширит возможности управления портфелем для всех держателей и позволит покупать акции инвесторам с небольшими капиталами.

Компании проводят сплит акций с целями:

• уменьшить стоимости бумаг и увеличить их доступность для инвесторов;
• повысить интерес участников торгов к инструменту и, соответственно, стимулировать спроса на него;
• сделать удобнее управление ценными бумагами менеджментом предприятия и его акционерами (по крайней мере, Илон Маск считает такое основание довольно веским).

Подтверждением может служить, например, последний (пятый по счету) сплит акций Amazon. Дробление было проведено с коэффициентом 20 к 1 (каждый инвестор получил вместо одной 20 акций). В последнюю торговую сессию перед дроблением (03.06.2022) бумаги Amazon торговались по 2447 долларов. После сплита за один торговый день 6 июня они прибавили 5,4% до цены новых акций в 128,99 доллара.

На американском рынке дробление акций компаний с высоким уровнем капитализации носит массовый характер. В 2020 году его проводили Apple и Tesla. В 2022, кроме дробления бумаг Amazon, инвесторов ожидают новый сплит акций Tesla и материнской компании Google - Alphabet. Собрание акционеров Alphabet уже одобрило дробление с коэффициентом 20 к 1, по Tesla решение собрания еще ожидается.

Некоторые эмитенты, чьи бумаги стоят дорого, намеренно отказываются от проведения сплита, демонстрируя тем самым некоторую элитарность, недоступность инвесторам без опыта, знаний и капиталов. К таким относится, например, компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway. Стоимость одной ее акции к середине июня 2022 года составляла более 400 тыс. долларов.

Еще один повод, по которому американские компании могут проводить сплит, - увеличивающееся влияние в индексах. Например, перед дроблением в 2020 году вес Apple в DJIA превысил 10%, и было нарушено негласное правило "10 к 1" (стоимость самых дорогих акций индекса не должна превышать цену самых дешевых более чем в 10 раз). Вероятно, из соображений приближения цены бумаг к средней в индексе и был выбран коэффициент сплита 4 к 1.

Сплиты российских акций происходят несколько реже. Хотя и среди бумаг, торгуемых на Московской бирже, есть такие, для которых высокая цена является хронической проблемой. К этой категории относится, например, "Транснефть". Цена привилегированных бумаг компании даже после падения рынка осталась выше отметки 100 тыс. рублей, а 24 июня 2022 года акция стоила дороже 125 тыс. рублей. Чтобы купить такие активы в портфель и обеспечить приемлемый уровень диверсификации, инвестору нужно выделить на него не менее 1,5–2 млн рублей. Эта сумма значительно больше размера почти 80% инвестиционных портфелей на российском фондовом рынке.

О намерении провести дробление в 2022 году представители компании высказались еще в 2021-м. Такие планы были подтверждены и в феврале 2022-го, но до начала действия западных санкций в отношении России. Будет ли рекомендовать в текущей обстановке совет директоров разделить акции и поддержат ли такое решение акционеры, пока неизвестно.

Как проходит сплит акций?

Для инвесторов процедура дробления акций выглядит достаточно просто:

1. Совет директоров компании принимает решение о дроблении и заявляет о намерениях.
2. Общее собрание акционеров одобряет (или не одобряет) эту рекомендацию.
3. При положительном решении собрания устанавливается дата сплит-отсечки. Подтвержденное реестром акционеров владение бумагами компании на эту дату дает право на получение акций с коэффициентом сплита.
4. В объявленную дату торги бумагами на бирже приостанавливаются и возобновляются после получения инвесторами новых акций. Интервал между датами может составлять от одного дня до нескольких недель.

Зная календарь сплитов, инвестор может строить свои стратегии торговли на этот период.

Торговля и риски во время сплитов

В период дробления акций поведение цены актива на рынке имеет некоторые особенности:

1. После объявления сплита цена бумаг, как правило, довольно уверенно растет. Это обусловлено желанием инвесторов накопить прибыль для реализации ее после события. Кроме того, сплит считается положительным сигналом для рынка, показывающим, что эмитент собирается развивать бизнес и уверен в достижении результата.
2. С даты реального разделения бумаг наступает фаза консолидации. Она может длиться до трех месяцев и связана с фиксацией прибыли держателями, владевшими акциями до сплита.
3. Рынок начинает отыгрывать положительные моменты дробления (повышение доступности, ликвидности и пр.), акции растут. Например, в течение года после первого сплита акции Tesla выросли более чем на 100%.

Важно! Существуют некоторые исключения. Например, сплит акций Apple после завершения разделения практически не дал реакции на рынке. Связано это с высокой динамикой до дробления и огромной капитализацией компании. Хотя акции и стали доступнее розничным инвесторам, приток капитала от них оказался столь незначительным по сравнению с общим его объемом, что котировки этого даже не заметили. Такое поведение рынка до и после сплита характерны для эмитентов с очень высокой капитализацией.

Сплит акций может оказаться для инвесторов не только позитивным явлением, но и нести некоторые риски:

1. Пауза в торгах. Для тех, кто находится в длинной позиции (купил акции), даже маржинальной, она проходит безболезненно. Если же у участника торгов открыт шорт по акциям перед сплитом, позиция будет закрыта и убыток зафиксирован (перейдет из нереализованного в реально полученный по счету).
2. Оценки. Мультипликаторы акций с проведением сплита не изменяются. Однако существенно может измениться база для сравнения, что повлияет на итоговые оценки бумаг. В такой ситуации следует принимать решение на основании мультипликаторов с осторожностью.
3. Точность технического анализа. В торговых платформах сплит отражается как кратное падение стоимости акций. Индикаторы технического анализа реагируют на это естественным образом, формируя ложные сигналы на закрытие длинных позиций и открытие коротких. Появляются проблемы и с построением графических объектов, например, линий тренда, уровней сопротивления и поддержки. Использовать такой инструментарий также следует осторожно, с полным пониманием ситуации на рынке.

Таким образом, сплит акций - неплохая возможность для инвестора получить положительный результат. Участникам торгов нужно знать причины и следствия его проведения, верно оценивать появляющиеся риски.