СПГ - единственный канал реализации объемов газа в случае увеличения мощности «Турецкого потока»

Событие. Глава «Газпрома» Алексей Миллер сообщил в четверг, 13 октября, что на следующей неделе начнется обсуждение с турецкими компаниями и министерством энергетики этой страны вопроса об увеличении мощности «Турецкого потока» и создании газового хаба на границе Турции и ЕС. Миллер напомнил, что «Газпром» в рамках подготовки к проекту «Южный поток» создал в России инфраструктуру, позволяющую доставлять к исходной точке газопровода на берегу Черного моря 63 млрд м3/г природного газа. Это в два раза больше мощности «Турецкого потока», построенного после отказа от «Южного потока».

Наш взгляд на событие. Прирост экспорта газа в дальнее зарубежье в 31,5 млрд м3/г мог бы значительно увеличить его общий объем в ближайшие годы. При сохранении текущих объемов экспорта газа в 2023 г. в Европу может быть поставлено около 32 млрд м3, а всего в ЕС и Турцию — не более 60 млрд м3. Таким образом, дополнительные объемы составили бы более 50% ожидаемого экспорта в ЕС и Турцию. Однако доля трубопроводного газа из РФ в турецком импорте в 2021 г. составила почти 45% (26,3 млрд м3), поэтому потенциал ее роста ограничен.

Кроме того, в начале октября сообщалось, что турецкая госкомпания Botas просит отсрочить часть платежей за российский газ до 2024 г. Вопрос сбыта основной части дополнительного объема остается открытым. Мы полагаем, что СПГ — единственный возможный канал. Несмотря на практические трудности реализации идеи газового хаба, этот вариант предпочтительнее других для «Газпрома» благодаря существующей инфраструктуре в РФ.

Что делать инвестору. В условиях резкого сокращения объемов поставок газа в Европу будущие финансовые потоки «Газпрома» пока представляются крайне неопределенными. При этом мы полагаем, что как минимум основная часть возможного негатива (если не весь) уже учтен в ценах бумаг компании. В настоящий момент мы сохраняем рекомендацию по акциям «Газпрома» НА УРОВНЕ РЫНКА.

При этом перепроданность акций компании и их приближение к основанию нисходящего канала, в котором они проводят текущий год, могут создавать интересные возможности для спекулятивной покупки в расчете на отскок в область 180–200 руб.

Динамика акций. С начала года акции «Газпрома» снизились на 54%, за 12 месяцев — на 56%, за 5 лет — выросли на 26%.

Резкое снижение акций «Газпрома» в понедельник, 10 октября, было вызвано дивидендной отсечкой, т. е. это был первый день, когда они торговались без дивидендов. Поэтому сам по себе данный технический фактор не позволяет говорить о сильной перепроданности бумаг. Однако и до дивидендной отсечки они торговались ниже 100- и 200-дневных скользящих средних, поэтому перепроданность все-таки присутствует.

Кроме того, бумаги достигли основания нисходящего канала, в котором они проводят текущий год. Эта область является естественной и очевидной поддержкой.