SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF - фиксируем прибыль после мощной волны роста

За полтора месяца, с момента нашей рекомендации от 29 ноября, SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF вырос на 19,4% и превысил нашу целевую цену. Основной причиной роста стало восстановление цен на нефть на фоне снижения опасений вокруг штамма "омикрон", что поддержало весь нефтегазовый сектор.

Мы всё еще позитивно смотрим на перспективы развития нефтесервисного сектора в США в 2022 году, однако полагаем, что текущая стоимость ETF уже учитывает данные перспективы, создавая хорошую точку для фиксации прибыли.

Мы понижаем рекомендацию по SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF с "Покупать" до "Держать" и сохраняем целевую цену $ 57,50 на горизонте 11 мес. Даунсайд составляет 2,3%. Снижение рекомендации связано со значительным ростом ETF в последний месяц. При этом фундаментальная картина, на наш взгляд, существенно не поменялась.

SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services - ETF, нацеленный на инвестиции в акции американского нефтесервисного сектора. Особенностью данного фонда является равенство весов на каждой ребалансировке. Это позволяет повысить уровень диверсификации, а также выигрывать от роста не только крупнейших компаний сектора, но и небольших представителей индустрии.

Ключевым фактором роста фонда является перспектива восстановления нефтесервисной индустрии в США. Локально многие нефтяники в стране уменьшили свои инвестиции в разведку и добычу и сосредоточились на снижении долга и возврате средств акционерам, что замедлило выход нефтесервиса из кризиса. Однако уже сейчас частные компании увеличивают объем бурения, а прогнозы консенсуса предусматривают постепенный рост капитальных затрат у независимых нефтяников. Об этом же говорят и ожидания EIA, предполагающие, что добыча ЖУВ в Штатах уже в третьем квартале следующего года вернется к предкризисному уровню.

Тремя крупнейшими активами ETF на 10 января являются один из лидеров нефтесервисной отрасли Schlumberger и два небольших американских представителя сектора - Valaris и Liberty Oilfield. От Schlumberger мы ожидаем роста выручки на 13–17% в период 2021–2023 гг. Компания из-за своей географии присутствия - один из главных бенефициаров постепенного снятия ограничений ОПЕК+. Liberty Oilfield является типичным представителем американского нефтесервиса и выигрывает от восстановления в нем, что транслируется в ожидаемый рост выручки на 33% и 12% в 2022 и 2023 гг. соответственно. Valaris фокусируется на морском бурении по всему миру, объем которого также восстанавливается. На этом фоне ожидаемый рост выручки в 2022 и 2023 гг. - 17% и 27% соответственно.

При оценке потенциала SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF на ближайшие 11 мес. мы воспользовались консенсус-прогнозом по индексу S&P 500, исторически показывающим высокий уровень корреляции с фондом, и скорректированным бета-коэффициентом 1,40.

Ключевой риск для ETF - возможность слишком консервативного подхода американских нефтяников к инвестициям в разведку и добычу, который может замедлить восстановление отрасли. Кроме того, долгосрочными рисками являются энергопереход и необходимость снижать объем выбросов. Локально волатильности может добавить новый штамм коронавируса.

Аналитический отчет от 29 ноября 2021 г.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 12.01.2022.